--- title: "需求衝擊有限，指引再續信心（蘋果 FY2023Q1 電話會）" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/3933426.md" description: "雖受大環境影響，但管理層依然樂觀" datetime: "2023-02-06T08:42:42.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/3933426.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/3933426.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/3933426.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 需求衝擊有限，指引再續信心（蘋果 FY2023Q1 電話會） 蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2023 年 2 月 3 日凌晨，美股盤後發佈 2023 財年第一季度財報（截至 2022 年 12 月）。 **一、季報核心數據 vs 市場預期速覽 1. 營收端：**$蘋果(AAPL.US) 季度營收 1172 億美元，YoY-5.5%，低於市場預期 (-3.35% miss)。**2\. 毛利率：**季度毛利率 43%，YoY-0.8pct，低於市場預期 (+0.1pct 符合)。**3.FY2023Q2 指引：** （1）營收：同比表現與**FY2023Q1**同比相似，由於**FY2023Q1**多 1 周，實質上**FY2023Q2**收入將同比增長； （2）毛利率：43.5%~44.5%。 詳細財報信息可以參考海豚君的點評《[蘋果：纏在身上的雷，終於出來了](https://longportapp.cn/topics/3921280?channel=t3921280&invite-code=294324&source_app=longbridge)》 **二、業績會要點** 1\. 營收增速同比下滑：系受美元走強、供應中斷及宏觀經濟環境走弱掣肘。 2\. 預計 FY2023Q2 營收同比與 FY2023Q1 相似（1Q23 多 1 周，因此 2Q23 實際上是同比增長），毛利率為 43.5%-44.5%。 3\. FY2023Q1 季度末，iPhone 渠道庫存低於目標水平。 4\. 目前，供應已恢復正常。 5\. 人工智能將全面滲透蘋果產品和服務。 6\. 未來，將繼續加大在印度市場的發展力度。 7\. 若消費需求低迷，**Mac 和可穿戴設備受影響程度最大**，iPhone 受影響最小。 **三、業績會原文** **3.1 管理層發言** **1\. 概述** 1Q23，蘋果營收 1171.54 億元，在加拿大、印度尼西亞、墨西哥、土耳其、越南、巴西和印度等市場創下歷史最高的營收記錄。 受以下 3 個因素影響，本季度收入同比下降 5%： 1）強勁美元催生的外匯匯率逆風，受到近 800 個基點的外匯負面影響，若剔除匯率因素，在運營的絕大多數市場均實現了同比增長； 2）疫情導致**iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 供應大大低於計劃量**，發貨時間遠超預期，目前生產和供應已恢復正常； 3）宏觀經濟環境挑戰，如通貨膨脹、東歐戰爭和疫情。 **2\. 細分業務** **【1】硬件** （1）iPhone 營收 657.8 億美元，同比下降 8%，剔除匯率因素，同比持平。 用户對相機、電池壽命、健康和安全功能的創新十分滿意，iPhone 14 系列打破用户智能手機想象界限。 **（2）Mac** 營收 77 億美元，符合公司預期。與去年同期相比，除了去年成功推出重新設計的 M1 芯片 MacBook Pro，今年還面臨宏觀經濟環境不佳及外匯逆風影響。 不過，公司依然對 Mac 的長期發展充滿信心。1 月推出 M2 Pro 和 M2 Max 芯片 MacBook Pro，M2 Pro 和 M2 Max 芯片以更小的能量實現前所未有的高性能表現，不僅利於環境，還給予新款 MacBook Pro 歷史最長電池壽命。此外，推出由 M2 驅動的 Mac Mini，為各類型用户提高生產力。 **（3）iPad** 營收 94 億美元，同比增長 30%，**供應受限驅動強勁增長**。 新系列產品的多功能性為用户稱讚， M2 芯片 iPad Pro 和 iPad 10 配備 Liquid 視網膜顯示屏，帶來令人驚豔的視覺體驗。 **（4）可穿戴設備、家居產品和配件** 營收 134.82 億美元，受充滿挑戰的宏觀環境及外匯逆風影響，同比下降 8%。 儘管營收下滑，公司仍對此類別產品發展前景持積極態度。幾周前，新一代 HomePod 發佈，依靠先進的計算音頻帶給用户優越的聽覺體驗和可靠的安全保障。具體而言，其聲音識別功能可以向用户發送煙霧警告，此功能將於春季晚期上線。Apple Watch 8 和 Apple Watch Ultra 同樣廣受好評，深受用户喜愛。 【2】軟件 （1）安全與健康 在安全方面，亮點之一是 iPhone 14 系列的衞星緊急求救功能，11 月在美國和加拿大上線，12 月在法國、德國、愛爾蘭和應該上線。 （2）App 12 月發佈 Freeform App，允許用户隨時隨地創作和協作，目前受到廣泛好評。 （3）訂閲服務 1Q23，作為不斷增長的安裝基礎的一部分，現擁有超過 20 億台活躍設備，相較 7 年前翻倍。服務業務創造營收 208 億美元，好於公司預期。其中，App Store 訂閲實現雙位數收入增長，在雲和支付等類別收穫歷史最高收入。目前，蘋果用户超過 9.35 億付費用户。 （4）Apple TV+ 與美國職業足球大聯盟（Major League Soccer，MLS）開啓 10 年長期合作關係，將在其 Apple TV+ 上播放 MLS 的比賽，協議從 2023 年開始生效。昨天，公司推出了 MLS 季票，為 100+ 國家的球迷轉播 MLS 常規賽及季後賽。 Shrinking、Slow Horses 和 Truth Be Told 等熱播劇集俘獲大批觀影者，Ted Lasso 將於春季迴歸，一系列熱門電影即將上映。 （5）Apple Fitness+ 新增加一系列新的內容，包括踢拳、全新的睡眠冥想項目以及 7 個新的鍛鍊項目，現擁有 3500+ 健身和冥想類別。此外，還會提供來自碧昂絲的新專輯《潮流復興》（Renaissance），及 Time to Walk 5。 （6）Apple Business Connect 推出 Business Connect 和 Apple，以促進小型企業成長和觸達用户，為所有商家提供了實用的工具，讓他們可以更直接地和顧客建立聯繫、更好地掌控超過 10 億用户每天瀏覽和使用產品和服務的方式。不同規模的企業現可通過 Apple Maps、Messages、Wallet、Siri 等應用程序為用户定製關鍵信息。 （7）零售 1）Apple Store 在線商店成立 25 週年。 2）全新 Apple Pacific Centre 零售店在温哥華開幕，在新澤西開設 Apple American Dream。 （8）隱私和安全 為用户提供三個新工具以保護最敏感的數據：iMessage 聯繫人密鑰驗證、Apple ID 的安全密鑰以及 Apple ID 的高級數據保護。 （9）可持續發展 1）環境：最新款 Mac Mini 和 MacBook Pro 外殼中使用可 100% 回收的鋁，並在所有磁鐵中使用可回收的稀土元素；首次在 HomePod 多個印刷電路板的電鍍中使用 100% 的再生金。 2）黑人歷史月：推出 Black Unity Collection（包括特別版 Apple Watch Black Unity 迴環式運動錶帶、全新錶盤和 iPhone 牆紙）以展現支持。此外，將通過種族平等與公平計劃（REJI）深化對 5 個組織的支持，這些組織致力於通過技術解鎖創意潛能，振興黑色與棕色皮膚族羣。 3）其他：自 11 年前開始實施捐贈計劃以來，已經為人道主義工作、救災、兒童教育等捐贈了超過 8.8 億美元。而在過去的 16 年裏，通過與紅十字會的合作，Apple 支持的贈款已經幫助超過 1100 萬人獲得了他們需要的護理和支持服務。 **3\. 業績指引** （1）收入 鑑於短期內全球經濟不穩定性，不提供具體收入指引。 1）業務整體：同比表現與 FY2023Q1 同比相似，由於 FY2023Q1 多 1 周，實質上 FY2023Q2 收入將同比增長；但預計外匯負面影響為 5%。 2）業務細分： \- 服務：雖然在廣告和手遊等領域面臨宏觀經濟走弱的挑戰，但預計收入將同比增長。 \- iPhone：同比表現較 1Q23 同比加速向好。 \- Mac 和 iPad：受宏觀經濟挑戰，預計收入將同比下降兩位數。 （2）利潤及其他 1）毛利率：43.5%~44.5%。 2）營業總支出：137~139 億美元。 3）營業利潤：約負 1 億美元（不包括少數投資按市價計算的任何潛在影響及 16% 税率） （3）分紅 每股普通股 0.23 美元的現金股息，將於 2023 年 2 月 16 日支付給截至 2023 年 2 月 13 日在冊的股東。 **3.2 問答環節** **1\. 業務整體** **Q：FY2023Q2 毛利率指引高達 43.5%-44.5% 的原因，及對外匯負面影響的預期** **A：**受益於季節性利好和產品服務組合優勢，FY2023Q1 毛利率高達 43%。在本季財季中，匯率環比對公司毛利率的影響在 110 基點左右，而同比的影響在 300 個基點，顯然匯率在過去 12 個月內變化很大。 FY2023Q2，產品服務組合的調整和組件等方面成本架構的改進將推動利潤率提升，展望是 43.5%-44.5%。匯率仍然有約 50 個基點的環比負面影響，不過情況正在緩解，過去幾個星期美元有所貶值，希望本財年情況會繼續得到改善。公司也正在積極尋求解決辦法，以抵消外匯的負面影響。 **Q：如何看待供應中斷問題，及如何管理供應鏈以免受偶發性因素干擾** **A：從 11 月初到 12 月的大部分時間存在供應不暢**情況，現已恢復正常。 對於未來的供應鏈情況，蘋果公司的產品生產遍佈世界各地，零組件由多地供應，**iPhone 的 5 家組裝廠分佈在 3 個國家，我們將繼續優化和調整供應鏈**。 受疫情和硅料短缺等影響，其實過去 3 年相當困難，不過總體來看，公司供應商的適應能力一直很不錯。目前來看，本季度的供應情況比較正常。 **Q：中國新年和疫情政策的調整對消費的影響，中國消費者主要購買產品種類，及公司目前在中國的市場位置** **A：**FY2023Q1 大中華區市場下降 7%，**但若按固定匯率計算，在供應緊張情況下，實際上仍取得增長**。另外，中國各地疫情防控也影響了本季度的需求。在 12 月調整防控政策後，零售店的客流量和需求同 11 月相比出現明顯的變化。 不過多討論 1 月情況，不過已將其納入業績指引。總體而言，1 月相比 12 月的變化，大於 12 月相比 11 月的變化。 **Q：中國和印度市場的實際份額與目標份額** **A：**儘管遭遇上述逆風因素，印度市場業務依然實現雙位數增長。 印度是公司的主要關注市場，非常看好在印度的發展，公司將會推動在印度的零售部門和製造業務。在零售方面，印度首家 Apple Store 即將開業；而在製造業務方面，將會繼續帶動 iPhone 等產品的出口。未來，**公司將會繼續加大對印度市場的投入，會將幾年前在中國擴大規模的經驗應用於發展印度市場**。 暫無具體市場份額數據，總的來説，儘管供應掣肘，但上季度公司在世界各地的市場份額都有所增長，中國和印度市場份額應該沒有太大差別。 **Q：宏觀經濟環境不佳導致消費需求低迷，對不同產品的影響程度分別是** **A：**Mac 和可穿戴設備將受影響最大，iPhone 受影響最小。 **2\. iPhone** **Q：活躍設備安裝量超過 20 億創新高，是否可以提供 2022 年底 iPhone 安裝量，及新用户羣在畫像或變現方面與舊用户羣的區別** **A：**安裝量超過 20 億創下歷史最高記錄，所有地區和主要產品類別均創歷史新高，這是一個廣泛的基礎變化。 同比增長超過 1.5 億，在印度和巴西等新興市場取得雙位數增長，這是好兆頭。 **Q：目前 iPhone 渠道庫存水平** **A：**鑑於 iPhone 14 Pro 和 iPhone 14 Pro Max 供應受限，FY2023Q1 結束時低於目標水平。但是，去年同期同樣因其他原因導致的供應限制使庫存低於目標水平，希望這個對比能提供關於公司在 1 月份看到的情況的啓發。 **Q：由於 11、12 月高端機嚴重缺貨，消費者是否會選擇更便宜的 iPhone 或對其進行升級** **A：**由於消費者行為難以預測和業務數據獲取需要時間，因此很難估計重新獲客情況。 公司已對新季度作出最好的預測，iPhone 生產也已回到預期水平。若非供應短缺，本季度 iPhone 收入有所增長。 **Q：Pro 和非 Pro 機型比較** **A：**在供應鏈出現問題之前，iPhone 14 Pro 和 Pro Max 表現非常好。難以提供具體需求總額。需求高的原因很多，最主要是受產品和其創新驅動的。 公司對 9 月發佈的產品感到非常滿意，也很高興目前處於基於需求發貨的階段。 **Q：在艱難的宏觀環境下，較高 ASP 是否可持續** **A：**對於向高 ASP 的轉變是否符合可持續不做估計。 iPhone 已成為人們生活中不可或缺的一部分，其中有人們的通訊、健康、智能家居、銀行等信息，亦是很多人的支付工具。因此，人們願意竭盡全力買到能負擔得起的最好產品。 **3\. 服務** **Q：服務業務的人工智能戰略** **A：**人工智能是公司的重點。 人工智能可以豐富用户的生活，能夠賦能去年秋季發佈的具有碰撞檢測、跌倒檢測和心電圖功能的 ECG，這些功能拯救了很多生命。 在人工智能領域看到了巨大的潛力，幾乎可以影響公司所做的一切。這是一項橫向技術，而不是縱向技術，因此它將影響蘋果所有的產品和服務。 **Q：服務業務的增長是由於安裝基數擴大還是 ARPU 變高，及如何看待安裝基數和 ARPU 的發展** **A：**1）安裝基數是服務業務增長的引擎，且公司發現在新興市場的增長速度很快。 2）客户在生態系統中的參與度持續增長，**例如過參與賬户和付費賬户的增長率都超過兩位數**。 3）公司會不斷提高服務質量，推出新的服務。例如，Apple Pay 從美國推廣至 70+ 市場和數以百萬計的商户，支付服務持續創新高。 **Q：假設回到過去芯片的價格更高的時期，公司產品價格上升，是否有做過關於價格彈性的估計** **A：**有做過估計，但可能和金融分析師從成本端考量得到的結果不同。 此外，公司是台積電在亞利桑那州的最大客户。 **Q：服務業務中付費賬户的增長率，及其與安裝基數的對比** **A：過去七年安裝基數翻一番，發達市場和新興市場付費賬户比例趨於增長**。此外，公司在平台上新增了很多服務項目，如在許多國家提供多種支付方式，使服務更容易。 隨着時間的推移，付費賬户的數量會越來越多。 **Q：FY2023Q1 的服務業務驅動因素** **A：**主要是用户參與度提高，進而推高付費訂閲。 本季度雲服務、支付服務和 Apple Music 表現強勁，許多細分類別創新高，好於季度初公司預期。按固定匯率計算，服務業務在去年 24% 的高基數下依然取得雙位數增長。相信服務業務的增長是可持續的。 **4\. Mac** **Q：預計 PC 行業出貨量下降，對 Mac 出貨量的看法** **A：短期行業確實承壓**，不過長期市場潛力很大。目前，公司具有市場份額低和高性能芯片優勢，處於較有利的位置。 對 Mac 出貨量不作預計。 <此處結束> **長橋海豚蘋果歷史文章回溯：** **財報季** 2023 年 2 月 3 日財報點評《[蘋果：纏在身上的雷，終於出來了](https://longportapp.cn/topics/3921280?channel=t3921280&invite-code=294324&source_app=longbridge)》 2022 年 10 月 28 日電話會《[蘋果：旺季不旺，“卷王” 也難逃衰退（FY2022Q4 電話會）](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584900?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 10 月 28 日財報點評《[蘋果：唯一沒卧倒的巨頭，還能挺多久？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584113?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 7 月 29 日電話會《[僅有 iPhone 業務遮羞，管理層會怎麼解釋（蘋果電話會）](https://longbridgeapp.com/topics/3217735)》 2022 年 7 月 29 日財報點評《[微增的 iPhone，竟成了蘋果最後一塊 “遮羞布”](https://longbridgeapp.com/topics/3215858)》 2022 年 4 月 29 日電話會《[多因素困擾，蘋果給出疲軟指引（電話會紀要）](https://longbridgeapp.com/topics/2453543)》 2022 年 4 月 28 日財報點評《[瘋狂賺錢的蘋果，該為增長憂心了！｜財報季](https://longbridgeapp.com/topics/2451263)》 2022 年 1 月 28 日電話會《[蘋果：供應危機緩解，創新點燃真科技（電話會紀要）](https://longbridgeapp.com/topics/1879146)》 2022 年 1 月 28 日財報點評《[蘋果的硬實力，又甜又香 | 讀財報](https://longbridgeapp.com/topics/1878601)》 2021 年 10 月 29 日電話會《[業績預期落空後，蘋果管理層交流了什麼？](https://longbridgeapp.com/topics/1264643?invite-code=032064)》 2021 年 10 月 29 日財報點評《[預期撲空，蘋果答卷尬了](https://longbridgeapp.com/topics/1263392?invite-code=032064)》 2021 年 7 月 28 日電話會《[蘋果五項全能大超預期後，管理層的解讀（附完整 Q&A）](https://longbridgeapp.com/news/41413283)》 2021 年 7 月 28 日財報點評《[蘋果：優秀的定義，五項全能大超預期](https://longbridgeapp.com/news/41377499)》 2021 年 4 月 29 日電話會《[蘋果 2021Q2 業績會紀要](https://longbridgeapp.com/topics/781014?invite-code=032064)》 2021 年 4 月 29 日財報點評《[優秀的公司總是不斷超預期，新財季的蘋果夠硬氣！](https://longbridgeapp.com/news/34578989)》 2021 年 4 月 25 日財報前瞻《[霸氣側露的一季報後，蘋果新一季財報會持續爆發嗎？](https://longbridgeapp.com/news/34167490)》 深度 2022 年 12 月 29 日《[半導體雪崩？最慘烈下跌後才會有真彈性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 11 月 11 日《[業績好也照樣跌，蘋果真的甜嗎？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3638189)》 2022 年 6 月 17 日《[消費電子 “熟透”，蘋果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 2022 年 6 月 6 日《[美股巨震，蘋果、特斯拉、英偉達是被錯殺了嗎？](https://longbridgeapp.com/topics/2758465)》 2022 年 2 月 28 日《[蘋果：轉嫁成本壓力，就服你！](https://longbridgeapp.com/news/56609825)》 2021 年 12 月 6 日《[蘋果：雙輪驅動漸顯乏力，“跛腳” 硬件急需大單品續力](https://longbridgeapp.com/news/51510803)》 直播 2022 年 9 月 8 日《[蘋果 2022 秋季發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/115957?channel=n115957)》 2022 年 4 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第二季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2022 年 1 月 28 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2021 年 10 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/3097?channel=nl3097&invite-code=032064)》 2021 年 10 月 19 日《[蘋果 10 月新品發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/2794?channel=nl2794&invite-code=032064)》 2021 年 9 月 15 日《[蘋果 2021 秋季發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/2429)》 2021 年 7 月 28 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第三季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/747)》 2021 年 4 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/28)》 2021 年 4 月 21 日《[蘋果春季新品發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/21)》 本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) - [603020.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603020.CN.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [TSM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSM.US.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**