---
type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/39543212.md"
description: "美團 4Q25 火線速讀：由於美團此前發佈了盈利預警，核心本地商業板塊和集團整體 GAAP 下的虧損情況都是明牌，因此最終業績表現和預期差異不大。但仔細的看，真實利潤還是有些不及預期。 具體來看： 1）首先從分板塊視角，新業務的虧損比預期多了約 12 億。 2）從成本和費用項上，也可見明明毛利潤是明顯不及預期，最終經營利潤卻和預期大體相當。這是因為本季金融資產價值變動和其他損益等本質是非經營性、但財報中記入經營利潤之內的項目合計高達 22 億，擾動了真實利潤。 若單看毛利潤減三費的核心經營利潤，本季虧損近 183 億，相比上季的近 190 億，減虧幅度實際非常有限。 即真實的盈利角度，本季核心本地商業的減虧絕大部分實際又被新業務虧了出去。至於關鍵指標，如核心本地商業收入同比跌幅從上季的近 3% 收窄到 1%，營銷支出環比減少約 25 億，這些都符合各外賣大戰參與方普遍縮減投入和虧損的趨勢，也都和預期值基本一致，沒有特別值得關注之處。$美團-W(03690.HK) $美團(ADR)(MPNGY.US) $美團-WR(83690.HK)"
datetime: "2026-03-26T10:32:19.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/39543212.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/39543212.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/39543212.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
---

# 美團 4Q25 火線速讀：由於美團此前發佈了盈利預警，核心本地商業板塊和集團整體 GAAP 下的虧損…


### 相關股票

- [HMTD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HMTD.SG.md)
- [03690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03690.HK.md)
- [MPNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MPNGY.US.md)
- [83690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83690.HK.md)

---
> **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**