Applovin 2Q26 火線速讀：一向交出好業績的 Applovin，這次卻罕見當了 “差生”。不僅當期收入低於預期，對下季度的指引也同樣不再有驚喜，也更加不及買方資金的要求。這對應上了近期 Applovin 廣告 ROAS 有所下降的傳聞，資金自然會對後續競爭格局的變化產生更多疑問，選擇先跑為敬。

關於增長放緩原因，就此前機構調研來看，遊戲廣告雖然份額持平，不及 Unity 等份額增加，但整體仍然算穩定，因此收入 miss 是否更多是電商推進不順帶來？建議看下電話會怎麼説。

具體來看：

1. 收入繼續降速：二季度收入增長 53%，按原軟件收入趨勢看，增速是在基數走高下繼續放緩。與此同時，公司對下半年的收入指引 20.6~20.9 億區間，中樞對應的也是在 47% 左右，同樣未體現進一步滲透電商廣告領域（6 月電商廣告自助系統全面上線）所帶來的增量趨勢。

2. 盈利優化見頂：二季度經營利潤 84%，首次出現環比下滑，指引同樣預示着利潤率短期有壓力。這可能是投產錯配帶來，即與自助平台上線前的推廣支出、研發投入確認有關。但本身 84% 的經營利潤率就已經相對較高了，因此後續的提升優化空間同樣不多了。

3. 繼續穩步回購：二季度公司回購了 5.5 億，共計 110 萬股份回購撤銷，均價 500 美元/股，力度環比 Q4 有所減輕。$AppLovin(APP.US)