中芯國際 2Q26 火線速讀：公司本季度財報相當 “亮眼”，收入端和毛利率都明顯好於市場預期。對毛利率拆解來看，本季度的產品均價環比增加 49 美元/片，而單位成本減少了 15 美元/片（規模效應下攤薄），帶動了毛利率的大幅回升。

相比於本季度業績，公司給出的下季度指引也相當不錯。公司預計下季度收入環比 2%-4%；下季度毛利率指引提高至 26-28% 的區間，大幅好於市場預期（22.5%）。

從 2026 年前三季度毛利率表現來看：Q1（20.1%）->Q2（25.3%）->Q3（26-28%），成熟製程的漲價效應已經在公司的毛利率中明顯體現，這意味着公司及傳統半導體行業已經進入了上行週期。

當前公司的國內客户佔比已經達到 9 成以上，早已不是此前 “國產替代” 的邏輯。當前中芯國際的主要關注點在兩方面：①成熟製程漲價，帶動公司業績上行的同時，公司估值可以從 PB 視角轉成 PE 視角來看待；②先進製程的進展，昇騰 950DT 和麒麟 9030 都將在下半年開始出貨，展現公司在先進製程領域能力的同時，也能給市場帶來 “中國芯突圍” 的信心。

整體來看，成熟製程漲價帶來的毛利率上行，能給公司帶來業績/股價 “實實在在” 的支撐，也是傳統半導體領域回暖的信號。在此基礎上，大客户多款新品的出貨，還能給公司帶來先進製程領域的成長性看點。如果先進製程後續進展超預期，有望拉動公司估值的進一步提升。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$中芯國際(00981.HK) $中芯國際(688981.SH)