理想 2Q26 火線速讀：整體而言，理想二季度業績本身問題不算大：賣車毛利率小幅不及預期，但賣車單價回升幅度超預期，最終收入超預期；疊加三費端控制得還算不錯，利潤端也勉強達到預期。

但令投資者感到失望的是三季度業績指引——三季度銷量指引僅 9.5-10 萬輛，在中期 L 系列大改款密集上新和 i 系列改款同步上市的情況下（5 月 15 日迭代 L9、6 月 23 日迭代 L8，新款 L6 已於 7 月上市，8 月又推出了改款 i8），銷量指引竟環比二季度沒有增量（Q2 9.8 萬輛），也大幅低於市場預期的 12.2 萬輛。

這也只能説明，L 系列即使在"增配不加價"下，中期大改款的訂單量也非常一般；大型增程 SUV 的市場競爭極為激烈，即便原先走量的 L6 改款也帶不動銷量回升。

收入指引 266-280 億元，同樣大幅低於預期的 327 億元，根本原因仍是銷量指引大幅 miss 預期。但收入指引隱含的單價 26.3 萬元，環比二季度 24.5 萬元繼續上行近 2 萬元，這主要由改款 L9+L8 的車型結構升級帶來，但也直接反映出改款 L6 的訂單量很一般。

此前理想制定的 2026 年銷量目標為 48 萬輛（同比 +20%），而前三個季度總共僅完成 28.3-29.3 萬輛。在走量車型改款訂單量仍不及預期的背景下，海豚君預計該銷量目標將大幅下調至 42 萬輛上下，同比僅增長約 3%。理想賣車壓力仍然很大。$理想汽車(LI.US) $理想汽車-W(02015.HK)