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type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43614415.md"
description: "Salesforce F2Q27 火線速讀：單看 Salesforce 的業績表現，本次實際仍相對平淡，核心營收和利潤指標都大體符合預期。看起來大超預期的淨利潤指標，是因本季有約 26 個億的投資性收益。經營性利潤雖略好於悲觀預期，但同比零增長，也算不上好。趨勢上，本季營收增速剔匯率影響後，實際仍在小幅放緩，同時因為結構中 AI 業務佔比提升，毛利率繼續承壓。為了研發 AI 業務並吸引用户使用，研發和銷售費用率也持續走高，因而趨勢上利潤率也是走低的。類似的，核心前瞻指標 cRPO 增速較上季也僅略有提速約 0.5pct，也不能説很好。至於對下季度和全年的指引，同樣和預期差異不大。整體上是營收增長大體平穩略有修復，但利潤率繼續走低。要説亮點，公司的 AI 業務確實在穩步進展，Agentforce AI + 數據雲的 ARR 達到 39 億 vs. 上季的 34 億。但環比加速度也不算高，也並未真正推動公司整體業績出現拐點，也只能算是穩步推進。海豚君認為盤後大漲，業績上能給的支撐最多是在於，營收增長確實有觸底的跡象，雖然改善幅度不大，下季增速會略有提升。而 AI 業務也穩步推進。我們認為更多是邏輯和敍事的反轉。此前市場過度擔憂 AI 對 SaaS 類公司的影響，但近期邏輯已改為雖然多數傳統 SaaS 公司的基本面確實算不上好，但也基本沒有受 AI 衝擊的跡象。因此此前，在業績變化不大情況下，純殺估值的趨勢有些反轉，且 Salesforce 的估值本就明顯偏低，修復空間還是不小的。$賽富時(CRM.US)"
datetime: "2026-08-26T23:43:45.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/43614415.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43614415.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43614415.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
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# Salesforce F2Q27 火線速讀：單看 Salesforce 的業績表現，本次實際仍相對平…


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