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url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43677648.md"
description: "智譜 1H26 火線速讀：上半年業績本身，相對 700 億美金，上半年收入 9.5 億人民幣，不算驚豔，且毛利率上，開放平台和 API 接口的毛利率在收入巨幅拉大情況下，仍然偏低，只有 25%，不足 30%。反而預期差比較的好的是：a. 一個是收入結構雲開放平台和 API 接口收入佔比已大跨步到 86%，市場最嫌棄的智譜模型項目制問題基本不用擔心了，市場知道這部分佔比要拉昇，沒預料到拉昇這麼誇張。b. 支出非常剋制：銷售、行政負增長，研發費用也就 21 億人民幣，顯著低於市場預期。當然，財報上的萬字業績呈現，不如財報之外幾十字的新聞推送——8 月有 GLM 5.3 和 5.3 Flash 新品加持的年化 16 億美金，vs 7 月年化 10 億。16 億美金的 ARR 可以抹掉財報上的任何瑕疵。所以，智譜還可以繼續舞！$智譜(02513.HK)"
datetime: "2026-08-31T12:18:28.000Z"
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  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/43677648.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43677648.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43677648.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
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# 智譜 1H26 火線速讀：上半年業績本身，相對 700 億美金，上半年收入 9.5 億人民幣，不算驚…


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