戴爾 DELL 火線速讀：公司本次業績全面超預期，收入端環比增長 31 億美元，主要來自於 ISG 業務（服務器）增長的帶動，其中傳統服務器更新換代的需求相當旺盛。

公司本季度 AI 業務實現收入 164 億美元，環比增長 3 億美元，好於市場預期（158 億）。AI 新增訂單暴漲至 609 億美元，至本季度末的積壓訂單已經達到 950 億美元，為公司的持續高增奠定了基礎。

本季度的 AI 收入主要還是受 Blackwell 系列的需求拉動，隨着下半年 Rubin 新品的出貨，公司 AI 服務器的 ASP 有望進一步提高。在服務器業務高增長的帶動下，估值上行突破了傳統估值視角的侷限。

公司管理層本次上調了全年指引，預計本財年收入將達到 1900-1940 億美元，上調了 250 億美元（上季度指引 1650-1690 億），大幅好於市場普遍預期的 1700-1800 億美元。

結合公司的下季度指引（490 億美元），可以測算出四季度公司收入大約為 500-540 億美元左右。

由於四季度 Rubin 有望迎來放量，海豚君認為公司給出的全年指引依然是相對保守的，後續可能再度上調。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$戴爾科技-C(DELL.US)