美光 4QFY26 火線速讀：公司本季度收入和毛利率都達到了於市場預期。收入環增 30%，主要來自於存儲價格上漲，其中 DRAM 和 NAND 的均價本季度環比提升分別為 21% 和 30%。

公司此前將業務重新劃分：其中數據中心類的收入佔比已經提升至 63%。雲內存業務單元（CMBU）環增明顯放緩，這部分主要對應超大規模雲客户的內存（含 HBM）需求。近兩季度環增最猛的是核心數據中心業務單元（CDBU），其中主要包括中小型客户的內存和數據中心領域的閃存及 SSD 等產品。

結合公司簽訂的長協合約來看，隨着合約的陸續簽訂，超大客户的價格彈性天花板已經被鎖定。而中小型客户的價格更易受到市場價格的影響，展現更大的價格彈性，這也導致了核心數據中心單元 CDBU 的表現更強。

對於下季度指引，美光預計下季度營收 615 億美元（正負 15 億），環比增長 73 億美元，好於買方預期（585 億）；毛利率將達到 86% 左右，環比下滑 0.8pct，明顯低於買方預期（88%）。

下季度毛利率的下滑，主要是受四季度計提的激勵薪酬所形成的高成本庫存、啓動成本以及其他費用的影響，大致影響幅度在 10 億美元。若剔除上述影響，公司下季度毛利率大約回升至 87.6%，略低於買方預期。

將美光的業績拆出來看，明顯能看到公司主要是受存儲價格的驅動。當前公司毛利率已經達到 85% 以上，存儲漲價幅度也開始放緩，這也會影響公司收入端的環增表現。

公司過去三個季度的收入環增 “102 億->176 億->128 億”，而公司預計下季度環增僅為 58-88 億美元。存儲價格不會一直上漲，市場關注度已經從 “能漲多高” 轉向 “能好多久”，公司努力簽訂 SCA（長協合約）也希望能更持久的享受到這輪 “高價紅利”。更多信息，歡迎關注海豚君後續具體點評。$美光科技(MU.US) $美光一倍做空 ETF(MUD.US) $2 倍做多 MU ETF - GraniteShares(MULL.US) $美光兩倍做多 ETF(MUU.US) $Defiance Daily Target 2X Short MU ETF(MUZ.US)