--- title: "蘋果：勉強扛住，要靠印度來拯救？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/8759336.md" description: "印度高端市場佔據半數以上份額" datetime: "2023-08-04T01:04:51.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/8759336.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/8759336.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/8759336.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 蘋果：勉強扛住，要靠印度來拯救？ 蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2023 年 8 月 4 日凌晨，美股盤後發佈 2023 財年第三季度財報（截至 2023 年 6 月）。 **1、整體業績：穩健的 “機皇”**。**本季度**$蘋果(AAPL.US) **實現營收 818 億美元，同比下滑 1.4%，小超彭博一致預期（815.3 億美元）**。收入的下滑，主要受硬件產品下游需求不足的拖累。**蘋果公司毛利率 44.5%，同比增加 1.2pct，符合彭博一致預期（44.4%）**。其中，軟件毛利率連續 8 個季度維持在 70% 以上。 **2、iPhone：均價站穩 900 美元。**本季度全球手機市場下滑近 10%，而蘋果公司的 iPhone 業務表現明顯好於行業。**海豚君估算蘋果本季度手機出貨量略微下滑，均價提升站穩在 900 美元水位**； **3、iPhone 以外其他硬件：Mac 是僅有的超預期**。**Mac 業務雖有下滑，但明顯好於預期，主要是因為 PC 行業的超預期回暖。**iPad 繼續疲軟，本季收入下滑至 60 億美元以下。可穿戴等硬件產品本季重回同比正增長，出現企穩回暖的跡象； **4、軟件服務：最穩健的增長。軟件服務本季度收入 212 億美元，超彭博一致預期（207.5 億美元）。**即使硬件端出貨疲軟，但軟件端依舊維持增長。用户的留存帶來了用户規模端的穩健提升。 **整體觀點：蘋果本次財報略好於預期。**直接看數據，蘋果本季度的收入和淨利潤都超過了市場預期。**但實際上從經營性角度看，公司主要是收入端的小超預期。**在電子終端市場整體需求不振的情況下，**蘋果本季 iPhone、Mac 和 iPad 三大件均出現同比下滑****。在市場低預期下，公司最終小幅超越預期**。 雖然蘋果的整體表現明顯優於整體疲軟的行業，但不可否認的是也同樣承受下滑的壓力。而**展望下季度，也並未看到明顯好轉的跡象**。公司對**下季度營收同比和毛利率的展望都與本季度相近，整體未見清晰的回暖預期**。 **結合此前英特爾和 AMD 的財報，本季度 Mac 的超預期表現，也進一步驗證了 PC 市場有望率先開始回暖**。隨着 PC 產業鏈庫存的去化，近兩季度有望出現補庫的增量需求。 **蘋果股價從 120 美元的低位上升至 200 美元附近，其中也包含部分的回暖預期。****而今財報端並未展現明顯的回暖跡象，可能短期內對蘋果帶來一定的回調壓力。而印度市場的強勁表現，給公司帶來了繼續進軍印度的信心。當前蘋果在印度 549 美元的市場，已經佔據一半以上的市場份額。****隨着印度市場的推進和消費者心智的佔領，有望進一步擴大在印度市場的影響力，未來有機會給公司帶來新的增量**。 海豚君對蘋果財報的具體分析，詳見下文： **一、整體業績：穩健的 “機皇”** **1.1 收入端：2023 財年第三季度（即 2Q23）蘋果公司實現營收 818 億美元，同比下滑 1.4%，****小超彭博一致預期（815.3 億美元）**。對於本季度收入的下滑，主要受硬件產品下游需求不足的拖累。 從硬件和軟件兩方面看： 1. **蘋果公司本季度的硬件業務增速為-4.4%。**本季度硬件端的下滑最主要是受 iPad、Mac 和 iPad 業務全面下滑的拖累。而其中 Mac 業務隨着 PC 產業鏈見底回暖，本季度的表現超市場預期； 2. **蘋果公司本季度的軟件業務增長 8.2%，增速繼續維持個位數。**軟件業務具有一定的抗風險性。在硬件收入下滑下，軟件服務仍能維持增長。 **從各地區來看**：**本季度蘋果在美洲市場繼續下滑，**而歐洲和大中華區開始回暖。美洲地區是蘋果收入的最大來源，本季度下滑 5.6%。而**歐洲方面連續 2 個季度同比增長，大中華區也在本季度實現了同比增長 7.9%。各主要地區的收入增速開始出現向好的跡象。** **此外，上季度大超預期表現的其他亞太地區，本季度同比下滑 8.5%。海豚君認為印度地區本季度表現仍然較好，但是亞太的部分其他地區需求提升未能持續。根據 Counterpoint 數據，本季度蘋果在印度同比增長 56%，並在 549 美元以上的高端細分市場佔據 59% 的份額，印度已經成為了蘋果五大市場之一。** **1.2 毛利率：2023 財年第三季度蘋果公司毛利率 44.5%，同比增加 1.2pct，****符合彭博一致預期（44.4%）****。**本季度公司毛利率繼續回升，較高毛利率的軟件業務佔比提升，結構性拉高了公司整體毛利率。 海豚君拆分軟硬件毛利率來看： **蘋果公司本季度軟件毛利率繼續站穩在 70% 以上的水位。而市場最關注的仍是硬件端的毛利率水平，本季度蘋果硬件毛利率有所回落至 35.4%。** **1.3 經營利潤：2023 財年第三季度蘋果公司經營利潤 230 億美元，同比下滑 0.3%。**蘋果公司本季度經營利潤的下滑，主要是費用端增長所致。 **本季度蘋果公司的經營費用率 16.4%，同比增長 1pct。**受本季度收入下滑影響，銷售與行政費用率和研發費用率同比均有提升。 **二、iPhone：均價站穩 900 美元** **2023 財年第三季度 iPhone 業務收入 397 億美元，同比下滑 2.4%，****基本符合彭博一致預期（397.7 億美元）****。**本季度全球手機市場下滑近 10%，而公司手機業務的下滑幅度明顯好於整體市場表現。 海豚君從量和價關係來看，來看本季度 iPhone 業務的主要增長來源： **1）iPhone 出貨量：**根據市場研究機構的數據，2023 年第二季度全球智能手機市場同比下降 10%。**憑藉自身的產品力，蘋果公司的市場份額繼續從 16% 提升至 17%。公司本季度出貨量僅下滑 3% 左右，明顯優於行業水平**； **2）iPhone 出貨均價：**結合 iPhone 業務收入和出貨量測算，**本季度 iPhone 出貨均價同比繼續增長，達到 923 美元左右。**在中高端機出貨的拉動下，iPhone 出貨均價整體水位走高，已經能穩定在 900 美元以上。 **三、iPhone 以外其他硬件：Mac 是僅有的超預期** **3.1Mac 業務** **2023 財年第三季度 Mac 業務收入 68 億美元，同比下滑 7.3%，是硬件端唯一超預期的（63.6 億美元）。**Mac 業務本季度的持續下滑，主要是受行業需求疲軟影響。 **根據 IDC 的報告，本季度全球 PC 市場出貨量同比下滑 13.4%，而蘋果公司本季度出貨量竟實現增長 10.3%。**海豚君認為蘋果主要得益於去年的低基數，去年同期的供應鏈停工出現供應端的問題。 **3.2 iPad 業務** **2023 財年第三季度 iPad 業務收入 58 億美元，同比下滑 19.8%，低於彭博一致預期（63.3 億美元）。**iPad 下游整體需求偏弱，導致公司該業務收入持續下滑。 **3.3 可穿戴等其他硬件** **2023 財年第三季度可穿戴等其他硬件業務收入 83 億美元，同比增長 2.5%，****基本符合彭博一致預期（83.8 億美元）****。**蘋果的可穿戴等其他硬件業務本季度再次實現正增長，隨着市場經濟活動的回暖，一定程度上開始帶動可穿戴設備的需求提升。 **四、軟件服務：持續增長** **2023 財年第三季度軟件服務收入 212 億美元，同比增長 8.2%，****略好於彭博一致預期（207.5 億美元）。軟件業務是最穩健的部分，業務呈現持續增長的態勢****。** **海豚君認為，蘋果軟件服務收入增速，從過去的兩位數滑落至個位數，這主要是受量和價的雙重影響。①量的方面**：這是由於蘋果是軟硬一體化的模式，當**硬件之前的季度高增長不再，也將影響蘋果軟件服務端的用户增長速度**；**②價的方面**：在宏觀經濟背景的影響下，一定程度影響了消費者的服務付費的意願。**但是，相比於下滑的硬件業務而言，軟件業務已經有着較強的抗風險性。** 在軟件服務中，最讓人關注的是軟件服務的毛利率水平。**在本季中軟件服務毛利率實現 70.5%，連續 8 個季度維持在 70% 以上。**在互聯網廣告行業整體低迷的情況下，蘋果仍能保持 70% 以上的毛利率，還是能看出蘋果佔據硬件入口的重要性。 <此處結束> **海豚投研蘋果歷史文章回溯：** **財報季** 2023 年 5 月 5 日財報點評《[蘋果：逆風翻盤，才是真 “機皇”](https://longportapp.cn/en/topics/5736249)》 2023 年 5 月 5 日電話會《[蘋果的逆風翻盤，難道全靠印度等新興市場？（蘋果 FY2023Q2 電話會）](https://longportapp.cn/en/topics/5746883)》 2023 年 2 月 3 日財報點評《[蘋果：纏在身上的雷，終於出來了](https://longportapp.com/en/topics/3921280)》 2023 年 2 月 6 日電話會《[需求衝擊有限，指引再續信心（蘋果 FY2023Q1 電話會）](https://longportapp.cn/en/topics/3933426)》 2022 年 10 月 28 日電話會《[蘋果：旺季不旺，“卷王” 也難逃衰退（FY2022Q4 電話會）](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584900?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 10 月 28 日財報點評《[蘋果：唯一沒卧倒的巨頭，還能挺多久？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584113?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 7 月 29 日電話會《[僅有 iPhone 業務遮羞，管理層會怎麼解釋（蘋果電話會）](https://longbridgeapp.com/topics/3217735)》 2022 年 7 月 29 日財報點評《[微增的 iPhone，竟成了蘋果最後一塊 “遮羞布”](https://longbridgeapp.com/topics/3215858)》 2022 年 4 月 29 日電話會《[多因素困擾，蘋果給出疲軟指引（電話會紀要）](https://longbridgeapp.com/topics/2453543)》 2022 年 4 月 28 日財報點評《[瘋狂賺錢的蘋果，該為增長憂心了！｜財報季](https://longbridgeapp.com/topics/2451263)》 2022 年 1 月 28 日電話會《[蘋果：供應危機緩解，創新點燃真科技（電話會紀要）](https://longbridgeapp.com/topics/1879146)》 2022 年 1 月 28 日財報點評《[蘋果的硬實力，又甜又香 | 讀財報](https://longbridgeapp.com/topics/1878601)》 2021 年 10 月 29 日電話會《[業績預期落空後，蘋果管理層交流了什麼？](https://longbridgeapp.com/topics/1264643?invite-code=032064)》 2021 年 10 月 29 日財報點評《[預期撲空，蘋果答卷尬了](https://longbridgeapp.com/topics/1263392?invite-code=032064)》 2021 年 7 月 28 日電話會《[蘋果五項全能大超預期後，管理層的解讀（附完整 Q&A）](https://longbridgeapp.com/news/41413283)》 2021 年 7 月 28 日財報點評《[蘋果：優秀的定義，五項全能大超預期](https://longbridgeapp.com/news/41377499)》 2021 年 4 月 29 日電話會《[蘋果 2021Q2 業績會紀要](https://longbridgeapp.com/topics/781014?invite-code=032064)》 2021 年 4 月 29 日財報點評《[優秀的公司總是不斷超預期，新財季的蘋果夠硬氣！](https://longbridgeapp.com/news/34578989)》 2021 年 4 月 25 日財報前瞻《[霸氣側露的一季報後，蘋果新一季財報會持續爆發嗎？](https://longbridgeapp.com/news/34167490)》 深度 2022 年 12 月 29 日《[半導體雪崩？最慘烈下跌後才會有真彈性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 11 月 11 日《[業績好也照樣跌，蘋果真的甜嗎？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3638189)》 2022 年 6 月 17 日《[消費電子 “熟透”，蘋果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 2022 年 6 月 6 日《[美股巨震，蘋果、特斯拉、英偉達是被錯殺了嗎？](https://longbridgeapp.com/topics/2758465)》 2022 年 2 月 28 日《[蘋果：轉嫁成本壓力，就服你！](https://longbridgeapp.com/news/56609825)》 2021 年 12 月 6 日《[蘋果：雙輪驅動漸顯乏力，“跛腳” 硬件急需大單品續力](https://longbridgeapp.com/news/51510803)》 直播 2022 年 9 月 8 日《[蘋果 2022 秋季發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/115957?channel=n115957)》 2022 年 4 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第二季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2022 年 1 月 28 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2021 年 10 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/3097?channel=nl3097&invite-code=032064)》 2021 年 10 月 19 日《[蘋果 10 月新品發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/2794?channel=nl2794&invite-code=032064)》 2021 年 9 月 15 日《[蘋果 2021 秋季發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/2429)》 2021 年 7 月 28 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第三季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/747)》 2021 年 4 月 29 日《[蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度業績電話會](https://longbridgeapp.com/lives/28)》 2021 年 4 月 21 日《[蘋果春季新品發佈會](https://longbridgeapp.com/lives/21)》 本文的風險披露與聲明：[海豚投研免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01810.HK.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) ## 評論 (19) - **Trunks Vegeta · 2023-08-06T15:38:46.000Z**: not bad - **Fig · 2023-08-06T15:16:12.000Z**: 好公司！ - **SP Gan · 2023-08-06T11:46:20.000Z**: 越跌越買..加油 - **Shu Xin · 2023-08-06T11:32:16.000Z · 👍 1**: buy the dip - **铭心刻骨v · 2023-08-05T13:54:43.000Z**: 感覺還得下跌📉 - **ROLEX · 2023-08-05T03:25:40.000Z**: 謝謝 - **Angus金師傅 · 2023-08-05T01:28:10.000Z**: dipport - **chris ng · 2023-08-04T22:06:05.000Z**: good - **KOALA · 2023-08-04T17:05:08.000Z**: 或許係，亦或者唔係！ - **Annsoyiu · 2023-08-04T16:43:26.000Z**: 好多好多 - **Anan · 2023-08-04T15:03:26.000Z**: 慘慘！ - **Hare · 2023-08-04T13:40:24.000Z**: Good, but India….. - **長期糧尾 日日爆倉 · 2023-08-04T12:28:34.000Z**: 吃不到的葡萄，真酸 - **makeFortunate · 2023-08-04T10:37:45.000Z · 👍 1**: 個人我看好 - **江仔好 · 2023-08-04T10:19:45.000Z**: 完全明日了 - **散戶2022 · 2023-08-04T10:08:44.000Z**: 完全明白了 - **Lu Lu · 2023-08-04T09:51:31.000Z**: 多謝海豚君分享 - **Tesla Fans · 2023-08-04T01:36:26.000Z · 👍 1**: 市場預測蘋果業績的下降非常準確呀，主要手機銷量利潤減少 - **nozt3e · 2023-08-04T01:11:31.000Z · 👍 1**: 蘋果在印度才能活下來 這不正常呀 要看看文章瞭解下下先。 --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**