BofA 重申美光科技買入評級 目標價 1550 美元 稱中國 AI 與 CXMT 無威脅

簡述

美國銀行分析師 Vivek Arya 重申美光科技（MU）“買入” 評級及 1550 美元目標價。報告指出，以 Kimi K3 為代表的中國開源 AI 模型因參數量巨大，反而增加了對高帶寬內存（HBM）的需求；同時認為長鑫存儲（CXMT）目前僅限於消費級市場，對美光的高端 AI 業務威脅有限 [citation:1, 5, 15]。目前美光 2026-2027 年 HBM 產能已售罄 [citation:11, 20]。

影響分析

美銀這次重申評級，實際上是在糾正市場對 “中國 AI 衝擊” 的誤讀。大家都在擔心中國開源模型會通過優化算法減少硬件依賴，但 Arya 點出了一個關鍵的 “反直覺” 信號：模型權重的增加意味着對內存容量的需求是不減反增的，存儲已從 GPU 的配角進化為 AI 的核心資產 [citation:5, 7]。

我讀出的信號是，美銀認為長鑫存儲（CXMT）在技術代差上仍處於 “降維打擊” 的受體位，短期內根本摸不到高端 HBM 的門檻 [citation:1, 15]。目前美光 2026-2027 年的產能被搶空，這種極強的定價權是市場低估的 [citation:11, 20]。結合目前僅 19 倍左右的市盈率，以及 2026 年芯片法案回購限制到期後的現金流釋放預期 [citation:9, 12]，1550 美元的目標價並非空談。市場還沒意識到，這不再是傳統的存儲週期，而是 AI 驅動的估值體系重構。