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title: "A 股 “重組膠原蛋白” 賽道欲添新：LV、資生堂參投的創健醫療啓動 IPO"
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published_at: "2024-01-10T04:20:32.000Z"
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# A 股 “重組膠原蛋白” 賽道欲添新：LV、資生堂參投的創健醫療啓動 IPO

> 頂奢看中的企業來了

1 月 8 日，江蘇創健醫療科技股份有限公司（下稱 “創健醫療”）在中信證券的輔導下啓動 IPO 備案。

創健醫療的上市引發關注重要原因在於，其主攻重組膠原蛋白，該標的目前在市場上較為稀缺——目前 A 股市場主營重組膠原蛋白類產品的僅有錦波生物（832982.BJ）一家，其已成為北交所唯一一隻股價超過 200 元的股票。

創健醫療的優勢在於其不僅具備重組 I、III 型膠原蛋白，同時還具備重組 XVII 型膠原蛋白的產業化能力，其產品已被納入國際化妝品原料目錄，為其拓寬國際化妝品原料供應業務帶來更多增量。

不僅如此，創健醫療還在推動重組 XVII 型膠原蛋白用於脱髮，這也是該產品目前區別於其他類型重組膠原蛋白的競爭優勢。

值得一提的是，創健醫療的外部股東陣容頗為強大。

全球奢侈品龍頭 LVMH 集團（MC.PA）、日本化妝品龍頭企業資生堂（4911.T）等知名國際資本均通過私募投資方式參與創健醫療的融資。

但由於目前 “沾邊” 醫美的項目在衝刺滬深 IPO 時並非一帆風順，創健醫療的上市或許仍然面臨着潛在不確定性。

## 明星 PE“寵兒”

繼 “A 股重組膠原蛋白第一股” 錦波生物登陸北交所後，A 股或將迎來新選手。

日前，主攻重組人源化膠原蛋白的創健醫療已經向江蘇證監局遞交了 A 股 IPO 備案資料。

作為創健醫療的輔導機構，中信證券計劃 2024 年 5 月前對其進行輔導工作考核評估並做好 IPO 的準備工作。

若一切順利，創健醫療有望在 2024 年完成輔導備案並踏上 A 股 IPO 的征程。

這對於創健醫療背後的一眾投資機構來説，也是一場資本的盛宴。

2022 年 8 月，資生堂擔任 LP 的廈門資悦股權投資合夥企業（有限合夥）、鼎暉投資、華立醫藥集團有限公司等投資機構均參與了創健醫療的 A 輪融資，總融資規模近 2 億元；

不僅如此，2023 年 9 月創健醫療宣佈 LVMH 集團旗下的 L Catterton、中信里昂資本等投資機構均參與了其 B 輪融資，總融資規模超 2 億元。

這意味着短短 1 年左右的時間，創健醫療就已經拿到 4 億元左右的融資額。

值得一提的是，創健醫療的創始股東此前已有資本市場的操盤經驗。

輔導材料顯示，自然人錢松直接持有創健醫療療 48.43% 的股份，位居控股股東之位。

其中，錢松之父正是福隆（香港）控股有限公司（下稱 “福隆集團”）董事長錢福卿，其控制的創生控股曾於 2010 年在港上市，正是大陸地區第一家在香港上市的骨科醫療器械企業。

2013 年，醫療器械企業史賽克（SKY.N）以 59 億港元收購了錢福卿持有的創生控股 61.72% 股權。而在創生控股被外資收購後，錢福卿創辦了目前業務涵蓋生物技術、醫療器械等的福隆集團。

天眼查顯示，雖然目前福隆集團並未直接持有創健醫療的股權，但福隆集團的子公司福隆醫療器械集團有限公司仍通過常州中健隆嶽創業投資中心（有限合夥）間接持有創健醫療 1.10% 的股權。

官網顯示，創健醫療的產品涵蓋重組 I、III、XVII 型膠原蛋白。

但信風（ID:TradeWind01）查閲藥監局發現，創健醫療並未持有以 “重組 XVII 型膠原蛋白” 為名稱的產品醫療器械註冊證。

對此，信風（ID:TradeWind01）亦致電創健醫療工作人員求證重組 XVII 型膠原蛋白產品的獲證情況，其表示主因在於重組膠原蛋白的命名規則發生了變化，未在申請註冊的產品名稱中涉及具體型號，但其重組 XVII 型人源化膠原蛋白產品已獲得醫療器械註冊證，主要以重組膠原蛋白作為申請名稱。

從具體註冊信息來看，2023 年 8 月創健醫療獲得藥監局批准上市的 “重組膠原蛋白凍幹纖維” 的型號正是其介紹的重組 XVII，主要用於淺表性創面、小創口、激光、光子、果酸換膚以及微整形術後皮膚的護理。

不過這並不是重組 XVII 型膠原蛋白的唯一功效。

2023 年 12 月，大麥微針植髮宣佈與創健醫療的子公司悦白生物科技（北京）有限公司合作推進重組 XVII 型人源化膠原蛋白用於脱髮的臨牀試驗。

這也是重組 XVII 型膠原蛋白與目前廣為熟知的重組 III 型膠原蛋白在功能所存在的較大差異，後者主要起到創傷修復、填充支撐的作用。

公開資料顯示，創健醫療是全球首家自主研發並規模化生產重組 XVII 型膠原蛋白的企業。

創健醫療是否有望憑藉重組 XVII 型膠原蛋白殺進資本市場，備受矚目。

事實上，由於標的的稀缺性、膠原蛋白在醫美的廣泛應用等原因，目前 A 股唯一一家主營重組膠原蛋白的企業錦波生物正享受着資本市場的追捧。

1 月 9 日收盤，錦波生物的 PE（TTM）達到 71 倍，同時還是北交所 “最貴” 的一隻股票。Wind 數據顯示，同日錦波生物收盤價高達 240.98 元/股，系北交所唯一一支股價超 200 元的股票。

從業務板塊來看，創健醫療的佈局與錦波生物頗為相似。創健醫療不僅為美妝品牌提供膠原蛋白原料和代工服務，同時也自設 “悦白之幾” 品牌，提供各型號的膠原蛋白終端產品。

伴隨着創健醫療 IPO 進程的推進，A 股是否會形成膠原蛋白雙雄爭霸的局面，市場正在持續關注。

## 競爭者眾

創健醫療能否順利推動 A 股 IPO，仍然具有較多的變數。

參照過往案例來看，醫美項目的滬深 IPO 進程並不算順利。“創福康” 醫美面膜的運營主體創爾生物在科創板註冊環節撤回了申報材料。錦波生物也曾在科創板 IPO 半途選擇了撤材料。

目前北交所正在成為醫美項目上市的重要選擇，但這些公司在申報上市期間都在試圖撕去 “醫美” 的標籤。

轉戰北交所後，錦波生物在問詢環節中做出了 “未來不依賴醫美業務” 的承諾，但過會後還是刪除了相關表述；

正在衝刺北交所上市、涉足醫美光電設備的武漢奇致激光技術股份有限公司（下稱 “奇致激光”）在申報材料中則修改了收入的統計口徑。

掛牌新三板期間，奇致激光收入類別按照美容設備、泌尿設備、備品備件和維修技術服務劃分收入類別，2022 年美容設備創收 1.95 億元，佔比達到 79.59%。

但申報北交所上市前夕的 2023 年 9 月 5 日，卻將 2020 年至 2023 年 1 季度財報中產品收入的分類統計口徑統一更改為光治療、激光手術設備及配件。

如何選擇上市時間與板塊，或許都是對創健醫療的考驗。

從產業端來看，重組膠原蛋白的競爭同樣激烈。

2021 年 6 月，錦波生物的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維獲得藥監局批准上市，成為當時第一家獲批的廠商。

但不到 3 年後的 2024 年 1 月，獲藥監局批准上市的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產品已經超百款——目前藥監局合計已經批准 137 款重組Ⅲ型人源化膠原蛋白相關產品，這些產品均具備醫療器械註冊證。

在獲批的眾多重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產品中，錦波生物的重要優勢在於其產品可用於面部真皮組織填充以糾正額部動力性皺紋（包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋）。

與之對比，創健醫療目前已獲藥監局批准上市的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白則主要用於創面修復。

這意味着，創健醫療需要與近百款的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產品同時競爭創面修復的市場。

目前創健醫療的主要優勢在於，其已經斬獲重組 XVII 型膠原蛋白的醫療器械註冊證，但這並非創健醫療所獨有的產品。

2023 年 2 月，錦波生物的醫用重組 XVII 人源化膠原蛋白敷料獲得藥監局批准上市，主要用於創面修復。

目前市場對於重組 XVII 膠原蛋白產品的更多期待或許在於其能否拓展在創面修復以外的市場。

創健醫療能否取得重組 XVII 膠原蛋白在脱髮等其他方面的突破，備受期待。

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