美國第一季度 GDP 增速低於預期，週五公佈的 3 月核心 PCE 物價指數又超預期，讓市場擔憂美國經濟可能進入滯脹。
不過花旗銀行日前公佈研報認為，雖然 3 月核心通脹未進一步放緩增加了 7 月而非 6 月降息的可能性，但花旗仍然認為市場在今年完全淡出降息的定價是錯誤的。這是因為，增長放緩的擔憂將是美聯儲考慮降息的關鍵因素，而第一季度 GDP 的細節顯示財政刺激的支持在減弱，商品支出也較軟。因此花旗認為，儘管通脹尚未持續放緩，美聯儲仍將在今年夏天降息。
<h2>滯脹了？花旗：今夏仍將降息</h2>
數據顯示，美國 GDP 在第一季度環比年化增長 1.6%，低於市場共識的 2.5% 以及花旗低於共識的預測 2.0%。其中，消費增長了 2.5%，商品支出下降了 0.4%，而服務業增長了 4.0%；商業投資上升了 2.9%，而住宅投資大幅上升了 13.9%。總體而言，私人最終國內需求從第四季度僅略有放緩，至 3.1%。
同時，政府支出相對於前幾個季度放緩，僅增長了 1.2%。淨出口對經濟增長的拖累為 0.9%，而庫存也拖累了 0.4%。
週五美國商務部公佈數據，美聯儲首選通脹目標、剔除食物和能源後的 3 月核心 PCE 物價指數同比增速為 2.82%，高於預期的 2.7%，前值修正值為 2.8%。環比增速 0.3%，符合預期，持平前值。
面對出現滯脹傾向的數據，花旗認為，這為美聯儲官員考慮今年何時降息提供了一個不舒服的背景。但鑑於第一季度 GDP 的細節顯示，私人國內需求較強，現在的焦點可能更多地在強勁的通脹數據上。
研報指出，第一季度核心 PCE 通脹意外大幅上升，3 月核心 PCE 通脹也超出預期，但值得注意的是，這符合美聯儲的預測。
花旗此前依據 3 月 PCE 核心通脹 2.7% 的數字預計美聯儲仍將堅持 6 月降息。
但隨着 3 月通脹加強，花旗認為，7 月降息的可能性相對於 6 月有所增加。研報繼續認為，市場在今年完全淡出降息的預期過於激進，仍然認為美聯儲從今年夏天可能開始降息。
<h2>保增長是關鍵</h2>
研報指出，在這些降息的考慮中，一個關鍵的考慮因素將是增長擔憂，因為更長時間的高利率會對需求造成壓力。
根據研報，雖然第一季度 GDP 的細節比整體 1.6% 的增長更為積極，但仍然看到國內需求放緩的跡象。商業設備投資強於預期，但發貨量已在放緩。非住宅投資和政府支出在第一季度也放緩，這與建設支出疲軟的數據一致，因為對建設項目的財政支持可能已達到頂峯。政府支出在第一季度對 GDP 增長的貢獻為 0.2%，相比之下，過去五個季度中基本上每個季度的貢獻為 0.8% 到 1%。此外，強勁的住宅投資也應隨着更高的利率影響住房需求而減弱。
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同時，過去幾個季度，強勁的消費越來越多地由少數幾個部門帶動，如醫療保健和金融服務。研報説，過去這幾個部門的通脹並未增強，花旗對此感到驚訝，因為這表明實際支出過高。如果只基於少數幾個部門，則服務支出的持續強勁看起來不太穩定。第一季度的商品支出也有所下降，通常會導致服務業放緩。
花旗認為，從表面上看，第一季度的私人國內需求和通脹都很強勁，美聯儲將對保持利率不變感到舒適。但展望未來，由於經濟活動和勞動力市場數據的裂痕，花旗預期，在通脹持續放緩之前，更明顯的增長疲軟跡象將使美聯儲降息。
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標普 500 指數

花旗仍然認為市場在今年完全淡出降息的定價是錯誤的。這是因為，增長放緩的擔憂將是美聯儲考慮降息的關鍵因素，而第一季度 GDP 的細節顯示財政刺激的支持在減弱，商品支出也較軟。因此花旗認為，儘管通脹尚未持續放緩，美聯儲仍將在今年夏天降息。

美國陷入 “滯脹” 憂慮？花旗堅持認為美聯儲將在夏季降息