--- title: "光大海外：新品帶動蘋果 Mac 表現超預期 關注 6 月 WWDC AI 進展" description: "光大海外發布研究報告稱，蘋果有望將 AI 能力融合至新款 Mac/iPad 和 iPhone 16 等硬件產品中，推動硬件產品收入增長。建議關注 6 月的蘋果全球開發者大會 WWDC，屆時可能發佈全新操作系統和生成式 AI 功能。此外，蘋果將於 5 月 7 日舉辦特別活動，預計發佈新款 iPad 及配件，公司 iPad 業務有望迎來複蘇。投資方面，持續推薦果鏈標的高偉電子、立訊精密、舜宇光學科技、" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/203433363.md" published_at: "2024-05-05T05:54:03.000Z" --- # 光大海外：新品帶動蘋果 Mac 表現超預期 關注 6 月 WWDC AI 進展 > 光大海外發布研究報告稱，蘋果有望將 AI 能力融合至新款 Mac/iPad 和 iPhone 16 等硬件產品中，推動硬件產品收入增長。建議關注 6 月的蘋果全球開發者大會 WWDC，屆時可能發佈全新操作系統和生成式 AI 功能。此外，蘋果將於 5 月 7 日舉辦特別活動，預計發佈新款 iPad 及配件，公司 iPad 業務有望迎來複蘇。投資方面，持續推薦果鏈標的高偉電子、立訊精密、舜宇光學科技、比亞迪電子、瑞聲科技、工業富聯、鴻騰精密等。蘋果的 FY2Q24 業績表現超預期，主要受益於 Mac 和服務業務營收，大中華地區表現優於市場預期。 智通財經 APP 獲悉，光大海外發布研究報告稱，蘋果 (AAPL.US) 或將聚焦 “端側 AI”，有望將 AI 能力逐步融合至新款 Mac/iPad、以及下半年發佈的 iPhone 16 等多項硬件產品中，並有望刺激換機需求、驅動硬件產品收入增長。建議關注 6 月的蘋果全球開發者大會 WWDC，屆時或將公佈全新操作系統和生成式 AI 功能。此外，展望 FY3Q24，蘋果將於北京時間 5 月 7 日舉辦特別活動，根據海報中 Apple Pencil 元素，預計此次活動將重點發布新款 iPad 及配件，iPad Pro 和 Air 系列或將迎來大更新，公司 iPad 業務有望伴隨新品發售迎來複蘇，對應公司指引下一財季 iPad 收入將實現同比雙位數增長。 投資方面，持續推薦果鏈標的高偉電子 (01415)，建議關注立訊精密 (002475.SZ)、舜宇光學科技 (02382)、比亞迪電子 (00285)、瑞聲科技 (02018)、工業富聯 (601138.SH)、鴻騰精密 (06088) 等。 **事件：**蘋果 (AAPL.US) 於北京時間 5 月 3 日公佈 FY2Q24 (CY1Q24) 業績。營收方面，當季營收 907.5 億美元 (yoy-4.3%)，高於彭博一致預期 903.3 億美元（yoy-4.8%）, 主要受益於 Mac、服務業務營收表現超預期，同時大中華地區營收表現優於市場預期。業績方面，FY2Q24 毛利潤 422.7 億美元 (yoy+0.7%)，毛利率 46.6%(yoy+2.3pct，qoq+0.7pct)，為主要受益於收入結構改善和成本節約；實現淨利潤 236.4 億美元 (yoy-2.2%)，高於 232.9 億美元的彭博一致預期 1.5%；攤薄 EPS 達 1.53 美元，創下 3 月份當季的歷史最高。 **光大海外主要觀點如下：** **繼續加大資本回報，指引下一財季總營收同比增長：**FY2Q24 業績會上蘋果宣佈了公司史上最大的股票回購計劃 1100 億美元，並將季度股息提高 4% 至 25 美分/股，實現連續十二年上調股息分紅。展望 FY3Q24，蘋果預計下一財季總收入將同比低個位數增長 (預計匯率負面影響 2.5%)，其中 iPad、服務業務收入將實現同比雙位數增長；預計毛利率 45.5%-46.5% 之間，運營費用位於 143-145 億美元之間。 **iPhone 營收略超預期，大中華區收入顯著優於市場預期。** FY2Q24 iPhone 收入 459.6 億美元 (yoy-10.5%)，略高於市場預期的 457.6 億美元 (yoy-10.9%)，根據 IDC，1Q24 iPhone 全球出貨 5010 萬台，yoy-9.6%，為營收下滑的主要因素。不過管理層表示，若不考慮去年同期因需求釋放帶來的 50 億美元高基數影響，本季度 iPhone 收入基本持平。此外，對於市場此前擔憂的因為市場競爭加劇而影響 iPhone 出貨表現的中國地區，本季度呈現出超預期的表現，FY2Q24 蘋果在大中華地區實現收入 163.7 億美元，僅同比下滑 8.1%，優於彭博一致預期的下滑 10.9% 的降幅，判斷主要系：1) iPhone 在高端市場仍具備客户粘性，公司表示 iPhone 15/15 Pro 為中國城市最暢銷的兩款智能手機；2）蘋果採取多樣化促銷策略降低消費門檻，如分期付款、以舊換新等。根據業績電話會，庫克表示上海新開零售店目前銷售反饋良好，公司依舊對中國市場長期看好。 **新品帶動 Mac 表現超預期，指引 FY3Q24 iPad 營收將重回增長。** FY2Q24 Mac 收入 74.5 億美元 (yoy+3.9%)，超出市場預期的 67.9 億美元 (yoy-5.3%)，主要受益於 3M24 發佈了搭載 M3 系列高性能芯片的 MacBook Air 新品，蘋果將其描述為 “全球最佳消費級 AI PC”，並表示本季度有一半的 MacBook Air 消費者是 Mac 系列的新用户，新品發佈帶動 Mac 設備用户數量達到歷史新高。FY2Q24 iPad 收入 55.6 億美元 (yoy-16.7%)，低於市場預期 59.1 億美元 (yoy-11.4%)，主要系未推出新品影響出貨表現。展望 FY3Q24，蘋果將於北京時間 5 月 7 日舉辦特別活動，根據海報中 Apple Pencil 元素，預計此次活動將重點發布新款 iPad 及配件，iPad Pro 和 Air 系列或將迎來大更新，公司 iPad 業務有望伴隨新品發售迎來複蘇，對應公司指引下一財季 iPad 收入將實現同比雙位數增長。 **半數《財富》百強企業已購買 Vision Pro，關注 6 月 WWDC AI 進展。** FY2Q24 可穿戴等其他硬件收入 79.1 億美元 (yoy-9.6%), 略低於彭博一致預期 82.9 億美元，主要系 AirPods 和 Apple Watch 未更新、同時 Vision Pro 尚未在美國以外地區發售。本次業績會蘋果暫未披露 Vision Pro 的銷售數字，但表示該設備正在引起 B 端客户的興趣，超過一半的《財富》100 強公司已購買 Vision Pro 並開啓了空間計算體驗。對於 AI，蘋果表示非常看好 AI 前景並正在針對該領域進行重大投資；蘋果無縫連接的硬件基礎、軟件與服務的巧妙結合、自研的高性能芯片、以及將對於用户隱私和安全的高度重視，將成為公司 AI 競爭中的核心優勢，建議關注蘋果 6 月 WWDC 大會上對於 AI 佈局的進展披露。 **服務收入實現連續 6 個季度環比增長，毛利率繼續環比提升。** FY2Q24 服務收入 238.7 億美元 (yoy+14.9%)，超出市場預期 232.8 億美元 (yoy+11.4%)，實現了連續第六個季度創新高，我們認為主要得益於多元的服務類別 + 持續增長的活躍設備基數。根據公司業績會披露，本季度蘋果所有產品和所有地區的活躍設備數量均實現歷史新高，強大的硬件基礎和不斷升級的服務品類為蘋果生態系統的參與度持續增長奠定堅實基礎。FY2Q24 服務業務毛利率達到 74.6%，環比增長 1.8pcts，主要系更有利的服務品類組合。公司指引 FY3Q24 服務收入將保持近似 FY1H24 水平的同比雙位數增長（FY1H24 服務營收 yoy+12.7%）。 **投資建議：**此前 FY1Q24 點評中曾提到，市場或放大了 iPhone 在中國出貨承壓的影響程度，如今公佈的業績一定程度證實了曾經的觀點。展望未來，認為： 1）蘋果核心競爭力為其持續的創新能力、強大的品牌力和用户粘性、以及 Apple OS 高度協同的生態閉環，憑藉蘋果生態內部持續增長的硬件基數，具備更高利潤率的服務業務有望實現進一步滲透，為公司提供穩健的盈利能力； 2）公司已於本季度宣佈停止造車、將更多資源集中於 AI 投資，因此公司對於生成式 AI 的佈局進展將成為短期內市場關注的核心重點，該行認為蘋果或將聚焦 “端側 AI”，有望將 AI 能力逐步融合至新款 Mac/iPad、以及下半年發佈的 iPhone 16 等多項硬件產品中，並有望刺激換機需求、驅動硬件產品收入增長。建議關注 6 月的蘋果全球開發者大會 WWDC，屆時或將公佈全新操作系統和生成式 AI 功能。 3）蘋果多年持續堅持大額回購和分紅，本季度宣佈 1100 億美元回購計劃，進一步增加股東的資本回報，從資產投資配置角度仍具備吸引力。 **風險提示：**硬件產品銷售不及預期、服務訂閲業務增速放緩、MR 業務發展不及預期、技術升級不及預期等。 ### Related Stocks - [AAPL.US - 蘋果](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Soros Fund Management Cuts Share Stake in Alphabet, Raises Share Stake in Apple, Uber | Soros Fund Management has made significant changes to its investment portfolio, as reported in SEC filings. 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