國金證券：AI 眼鏡的爆發前夜 Meta Ray-Ban 年化銷量有望達 200 萬

智通財經 APP 獲悉，國金證券發佈研報認為，經過多年的發展，智能眼鏡一直是個百萬量級的小眾產品;從競爭格局來看，伴隨新品迭代，近年來 AR、智能眼鏡格局變化較大。2023 年、2024 年 Q1 行業增速表現亮眼，該團隊估算 2024 年 Q2 Meta Ray-Ban 出貨量或達 50 萬台，年化銷量達 200 萬台。而且考慮目前 AI 功能僅限美國和加拿大用户使用，若未來區域、語言推廣至全球，對應銷量或超 600 萬台。相較於一代產品 (30 萬台)，Meta Ray-Ban 銷量倍增、初具爆款雛形。

1.AR 眼鏡&智能眼鏡銷量情況與產品痛點？

根據 IDC，2023 年全球 AR 眼鏡銷量為 48 萬台，智能眼鏡銷量為 101 萬台。經過多年的發展，智能眼鏡一直是個百萬量級的小眾產品;從競爭格局來看，伴隨新品迭代，近年來 AR、智能眼鏡格局變化較大。硬件的痛點主要在於無法兼顧重量、成本、性能，追求極致性能的 Hololens 銷量慘淡。

但 2023 年、2024 年 Q1 行業增速表現亮眼，2024 年 Q1 全球 AR 眼鏡出貨量為 10 萬台、同增 56%，智能眼鏡出貨量為 26 萬台、同增 217%。

2.眼鏡類產品出現爆款產品了嗎？

覆盤上一款可穿戴的爆款產品 AirPods 2、XR 的爆款產品 Quest 2，國金證券認為爆款產品的定義在於產品力滿足消費者需求，並且在產品發佈後銷量實現數倍增長。

2023 年 9 月 Meta 和雷朋的第二代產品 Meta Ray-Ban 橫空出世，重量不足 50g，起售價 299 美元，解決了重量、成本的痛點，相較於一代產品，二代產品造型與價格不變，相機品質、音質大幅提升，續航時間、充電速度提升 30%+，芯片、存儲亦有所升級;同時，該產品於 2024 年 4 月推出 AI 功能，目前僅支持英文對話，僅限美國和加拿大用户使用。

根據 IDC，2023 年 Q4、2024 年 Q1 Meta Ray-Ban 出貨量達 36、10 萬台;國金證券估算 2024 年 Q2 Meta Ray-Ban 出貨量或達 50 萬台，年化銷量達 200 萬台。而且考慮目前 AI 功能僅限美國和加拿大用户使用，若未來區域、語言推廣至全球，對應銷量或超 600 萬台。相較於一代產品 (30 萬台)，Meta Ray-Ban 銷量倍增、初具爆款雛形。

3.Meta Ray-Ban 的功能是什麼？

除了拍攝功能、音樂和通信功能，用户只需説出 “Hey Meta” 並説出提示詞或提出問題，便可激活該眼鏡內置的 AI 助手，除了用於查詢天氣、時間、體育比賽、新聞結果等日常基礎信息，用户還能通過 “Hey Meta，look And...” 指令調用攝像頭以實現更多視覺化的操作。

4.未來可以期待的爆款智能眼鏡新品？

Meta 計劃於 2024 年 9 月 25 日展示首款智能 AR 眼鏡，蘋果預計在 2026 年後推出 AR 眼鏡，並且目前正致力於將 Apple intelligence 引入 Vision pro;此外大量公司正湧入 AI 眼鏡賽道。根據 Statista，2023 年全球眼鏡出貨量達 10 億副，眼鏡作為最便攜的可穿戴設備、距離人眼最近的設備，伴隨 AI 加成，未來行業有望突破千萬級銷量。

5.Meta 眼鏡 BOM 成本和新品定價猜想？

根據 Wellsenn XR，Ray Ban Meta 的綜合硬件成本約為 164 美元，SOC(34%)、ROM+RAM(7%)、OEM(9%)、攝像頭 (5%)、電池 (4%)、PCB(4%)、聲學 (3%) 佔比較高，智能眼鏡大賣有望拉動組裝廠、芯片廠、攝像頭、電池、聲學、PCB 等行業需求。

根據 iResearch ，AR 的 BOM 中光波導佔比較高、達 43%，考慮歷史 Meta 新品定價與 BOM 成本接近，幾何光波導量產難度大、成本佔比較高，國金證券認為幾何光波導方案成本下降曲線決定了 Meta AR 眼鏡的定價。

投資建議：建議關注 XR 代工企業歌爾股份、立訊精密、華勤技術，光學企業水晶光電、舜宇光學科技等公司。

風險提示：AI 眼鏡銷量不及預期，行業競爭加劇風險。