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title: "雅培實驗室 2024 年第二季度財報電話會議記錄"
description: "雅培公司報告顯示，第二季度業績強勁，有機銷售增長超過 9%，調整後每股收益為 1.14 美元。公司提高了全年有機銷售增長和調整後每股收益的指引。增長主要受醫療器械業務的兩位數增長以及成熟藥品和營養品業務的高個位數增長推動。在涉及早產兒配方的訴訟中，雅培公司堅定支持其產品和信息"
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# 雅培實驗室 2024 年第二季度財報電話會議記錄

> 雅培公司報告顯示，第二季度業績強勁，有機銷售增長超過 9%，調整後每股收益為 1.14 美元。公司提高了全年有機銷售增長和調整後每股收益的指引。增長主要受醫療器械業務的兩位數增長以及成熟藥品和營養品業務的高個位數增長推動。在涉及早產兒配方的訴訟中，雅培公司堅定支持其產品和信息

接线员

早上好，感谢大家的耐心等候。

欢迎参加雅培 2024 年第二季度收益电话会议。所有参与者只能在提问环节之前收听。

【接线员指示】本通话由雅培录音。除了提问环节中参与者提出的问题外，整个通话，包括提问环节，均为雅培的版权材料。未经雅培明确书面许可，不得录音或转播本通话。

现在我想介绍迈克·科米拉先生，雅培实验室投资者关系副总裁。

迈克尔·科米拉

雅培实验室投资者关系副总裁

早上好，感谢大家的参与。

今天与我一起的有罗伯特·福特，董事长兼首席执行官；以及菲尔·布德罗，执行副总裁兼财务长。罗伯特和菲尔将发表开场讲话。在他们讲话后，我们将回答您的问题。

在我们开始之前，今天发表的一些声明可能属于 1995 年《私人证券诉讼改革法案》，包括 2024 年预期财务结果。雅培提醒，这些前瞻性声明可能受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性声明中所示结果有实质性差异。可能影响雅培运营的经济、竞争、政府、技术和其他因素在我们2023年12月31日结束的年度 10-K 表格的第 1A 项 “风险因素” 中有所讨论。雅培无义务根据后续事件或发展释放任何修订的前瞻性声明，除非法律要求。

在今天的电话会议上，与过去一样，我们将使用非通用会计准则财务指标来帮助投资者了解雅培持续的业务表现。这些非通用会计准则财务指标已在我们今天的收益新闻发布和监管文件中与可比的通用会计准则财务指标进行了调和，这些文件可在我们的网站 abbott.com 上找到。请注意，雅培未提供有关有机销售增长的通用会计准则财务指标，因为公司无法预测未来外汇汇率变化，这可能影响报告的销售增长。除非另有说明，我们对销售增长的评论指的是有机销售增长，这在今天早些时候发布的新闻稿中有定义。

现在我将电话转给罗伯特。

罗伯特·B·福特

雅培实验室董事长兼首席执行官

谢谢，迈克。大家早上好，感谢您的参与。

今天，我们报告了除 COVID 测试销售外超过 9% 的有机销售增长。我们还报告了每股调整后盈利为 1.14 美元，超过分析师的共识预期，较第一季度增长了 16%。基于本季度的表现和对本年度余下时间的前景的信心，我们提高了指引，现在预测全年除 COVID 测试销售外的有机销售增长为 9.5% 至 10%，调整后的每股盈利范围为 4.61 至 4.71 美元。

我们的表现继续受到产品组合广泛增长的推动，本季度增长主要由医疗器械的两位数增长和成熟制药品和营养品的高个位数增长引领。除了在顶线表现上超出预期之外，我们还看到来自供应链团队持续执行、较低的大宗商品成本和有利的销售组合带来的毛利率扩张的积极贡献。

我将更详细地总结我们第二季度的业绩，然后将电话转给菲尔。我将从营养品开始，该业务本季度销售额增长了 7.5%。本季度的强劲增长主要由国际成人营养品和美国儿童营养品的两位数增长引领。国际成人营养品继续保持非常高的水平。该业务的五年复合年增长率超过 10%，除了我们在市场上的领先地位和商业执行力外，还反映了推动对我们 Ensure 和 Glucerna 品牌需求增加的积极人口趋势的影响。通过我们扩大产能的投资，我们有望继续利用这些长期需求趋势。

关于早产儿配方奶粉和人乳补充剂的诉讼问题，雅培坚信我们的产品和向使用它们数十年的新生儿科专家提供的信息。坏死性肠炎（NEC）是一种主要影响早产儿的可怕肠道疾病，对家庭造成毁灭性影响。然而，原告律师提出的理论毫无根据或科学支持。这些产品是为医院使用而销售的，由经验丰富的专家与人乳一起纳入喂养方案，并且是大多数早产儿标准护理的重要组成部分。它们的使用得到了美国和世界其他国家的医学协会的支持。这些产品及其成分已经经过审查，被认为是安全的。我们也审查了它们的标签。NEC 的发病率没有增加，这意味着这些病例并非是对趋势或任何新信息的反应。然而，我们看到原告律师在误导性电视广告上投入了数百万美元，试图将医生的决定从医院转移到法庭。

这些产品的总收入每年约为 900 万美元，并在过去几年保持在这个水平。如果这些产品不再可用，医生们将无法获得新生儿重症监护病房所需的重要食物。这将导致影响全国每个州的公共卫生危机。我们认为，所有对早产儿健康感兴趣的人都应该认识到对这些产品的需求，并相应采取行动。

转向诊断领域，除 COVID 测试销售外，销售额增长了 6%。本季度增长主要由核心实验室诊断销售高个位数增长和点护诊断销售两位数增长推动。在核心实验室诊断领域，我们继续通过增加采用和利用我们市场领先的系统以及全球对我们广泛测试菜单的需求推动增长，涵盖免疫分析、临床化学、血液学和血液筛查等领域。

虽然我们的 Alinity 诊断系统系列首次推出已超过六年，但鉴于诊断行业普遍存在的长期合同周期，我们继续看到我们的合同续约和竞争获胜率带来的好处，最近几个大客户的赢得预计将在下半年开始逐渐为增长做出贡献。

转向 EPD，本季度销售增长了 8%，EPD 在新兴市场以其独特的品牌仿制药策略保持高水平运营，这一增长得到有利的人口统计趋势支持，包括人口增长、中产阶级增长以及扩大医疗保健获取的关注。

正如您所记得的，我们将生物仿制药确定为该业务的新战略增长支柱。在新兴市场拥有广泛的业务基础，我们有机会扩展一种资本高效的许可模式，将这些改变生命的药物带给数百万新兴市场的人们。去年，当我们宣布与几家生物仿制药公司合作商业化几种生物仿制药时，我们开始实施这一战略，这些生物仿制药涵盖了肿瘤学和妇科领域，首批产品预计将于 2025 年推出。我们最近达成了额外协议，使雅培获得生物仿制药市场领先的自身免疫疾病和 GLP-1 药物的许可。生物仿制药代表了品牌仿制药市场中增长最快的领域，我们期待继续打造行业中最完整的产品组合。

最后，让我们来看医疗器械领域，销售增长了 12%。在糖尿病护理方面，FreeStyle Libre 本季度销售额达 16 亿美元，增长了 20%。我们在 6 月宣布，我们获得了两款新的非处方连续葡萄糖监测系统 Lingo 和 Libre Rio 的 FDA 批准，这两款产品基于 Libre 的葡萄糖技术，目前已被全球超过 600 万人使用。虽然在美国推出非处方产品是一个新选择，但自 Libre 推出 10 年以来，我们一直在国际市场销售非处方产品。

鉴于我们在这些市场的明显领先地位，我们已经证明了我们能够为组成 CGM 客户群体的各种类型的用户量身定制解决方案、方法和沟通。Lingo 是为愿意改善整体健康和健康的消费者设计的。Lingo 可穿戴传感器和 Apple 追踪葡萄糖提供个性化数据、见解和指导，帮助创建和保持健康习惯。Libre Rio 是为不使用胰岛素的 2 型糖尿病成年人设计的，他们通常通过生活方式改变管理糖尿病。

在心电生理学方面，17% 的增长是由所有主要地理区域的两位数增长推动的，包括美国的 17% 增长，这与第一季度的增长相比有所加速。增长在整个产品组合中广泛分布，包括消融导管的 20% 增长。在结构性心脏病领域，超过 15% 的增长反映了与第一季度相比增长加速，主要是由几款最近推出的产品带来的，这些产品正在推动新的采用和在有吸引力的高增长领域如 TAVR、LAA 和三尖瓣修复中占有份额。本季度，我们在美国推出了我们的三尖瓣修复设备 TriClip，并继续在全球 TAVR 市场中占有市场份额。

在心律管理方面，6% 的增长主要由我们高度创新的无导联起搏器 Aveir 带来。在 6 月，我们宣布获得欧洲 CE 标志，用于双腔起搏程序的 Aveir，这是起搏市场最大的细分市场。在心力衰竭方面，9% 的增长是由我们市场领先的心脏辅助设备组合推动的，这些设备为慢性和临时病况提供治疗。在神经调控方面，8% 的增长是由国际市场对我们 Eterna 可充电脊髓刺激设备的强劲需求推动的，该设备去年在欧洲获得 CE 标志。

在血管领域，我们在 4 月下旬获得了 Esprit 溶解支架的 FDA 批准，这是一项为患有下肢动脉阻塞的人们带来突破性创新的技术。Esprit 旨在保持动脉开放，提供药物支持血管愈合，最终在一段时间内完全溶解。像 Esprit 这样的新产品，再加上我们在血管业务上的有机和非有机投资，已经扩大了我们在增长更快领域的存在，并提高了该业务的未来增长前景。

总的来说，我们在营收和利润两方面均超出预期，因此，我们提高了今年的财务展望。我们在毛利率方面取得了良好进展，更重要的是，我们的产品线继续高效产出，因此我们有望在今年剩下的时间里取得强劲的业绩。

现在我将电话交给菲尔。

菲尔·布德罗

雅培实验室财务执行副总裁兼首席财务官

谢谢，罗伯特。正如迈克之前提到的，请注意，除非另有说明，否则所有关于销售增长率的参考均为有机基础上的。

转向我们的第二季度业绩，销售额按照有机基础增长了 7.4%，在排除 COVID 测试销售后增长了 9.3%。外汇对第二季度销售额的同比影响为-3.5%。在本季度，我们看到美元对多种货币升值，导致销售额受到的不利影响比四月份财报电话会议时的汇率更大。关于损益表的其他方面，调整后的销售毛利率占销售额的 56%。调整后的研发费用占销售额的 6.3%，调整后的销售和管理费用占销售额的 27.7%。最后，我们第二季度的调整后税率为 15%。

关于我们全年展望，我们现在预测全年调整后每股收益为 4.61 至 4.71 美元，这相比我们四月份提供的指导范围有所增加。我们还提高了有机销售增长指导范围的中点。我们现在预测有机销售增长，不包括 COVID 测试销售，将在 9.5% 至 10% 的范围内。

根据当前汇率，我们预计汇率将对全年报告销售额产生超过 2.5% 的不利影响，其中包括预计第三季度报告销售额将受到约 3% 的不利影响。最后，对于第三季度，我们预测调整后每股收益为 1.18 至 1.22 美元。

现在我们将开放提问环节。

操作员

谢谢。此时，我们将进行问答环节。\[操作员指示\] 我们的第一个问题将来自韦尔斯·法戈的拉里·比格尔森。您现在可以发言。

拉里·比格尔森

韦尔斯·法戈公司分析师

早上好。感谢您提问，罗伯特，恭喜您取得了一个不错的季度。感谢您对 NEC 诉讼的评论。我想知道您是否有任何补充，罗伯特，然后我有一个后续问题。

罗伯特·B·福特

雅培实验室主席兼首席执行官

没有，拉里，我想我在我的准备好的评论中已经说了我要说的一切。我想补充的是，我认为这在影响方面被夸大了，我们正在努力捍卫我们的立场，并与所有不同的利益相关者合作，以便他们了解情况的严重性随着事态的发展。但我在我的准备好的评论中已经说了我要说的一切，如果有必要提供进一步的更新，我们会的。

拉里·比格尔森

韦尔斯·法戈公司分析师

好的。另外，罗伯特，您的 EP 业务在第二季度表现不错，美国和国际市场均增长了 17%。是什么推动了这一增长，您在不同地区的 PFA 方面有何看法，以及在 Volt 推出之前您对这种增长的可持续性有何看法？谢谢。

罗伯特·B·福特

雅培实验室主席兼首席执行官

当然。我看到了我预期会看到的情况。可能与一些人预期的情况有所不同。但我们目前看到的是市场增长加速，似乎增长超过 20%。因此，当您看到我们的 17% 时，它低于市场，但实际上比疫情前或我们收购后的增长速度更快。我们将看到这种增长是否会转化为实际的程序。

我们实际上在更多程序中，比过去更多，考虑到我们的映射和团队。但我认为现在说实际程序数量是否会显著增加还为时过早。因此，市场增长加速。但目前主要是价格，随着这种新产品的推出，主要用于 de novo 程序、心房程序，对吧？我们认为这约占所有消融程序的三分之一，拉里。其他两个三分之二，无论是重做、VT、SVT、消融，在这种情况下，我们继续看到 RAP 实际上被视为这些程序的更好选择。我们将看看这将如何随着时间的推移转化。但在海外，渗透率约为 10%，15%，并且一直相当稳定。

从映射的角度来看，我认为我们在上次通话中看到的情况在上市的头几个月内并没有发生真正大的变化。因此，美国这里超过 90% 的案例仍在使用映射。我们在这些映射案例中占有 50% 的份额。我不会试图查看不同类型的分母来获得市场份额。因此，我确保我的团队基本上拥有最好的接触，并从我们所看到的情况来看，大约为 50%。RF 导管，与我们在上次通话中看到的情况类似，仍在约 20% 的 PFA 案例中使用。因此，我们继续看到这一点。

我认为所有这些的净效应是市场正在增长。它正在加速。我们在过去谈论过的关于我们在地图和所有其他消费品领域的机会的一切都在那里。射频仍然发挥着作用，仍然起着重要作用。而且我们的业务实际上比以前增长得更快。如果你看 2019 年，增长约为 12%。2018 年约为 14%。所以我们现在实际上做得更好了。所以我认为这对市场是积极的，这就是为什么我们在我们的 PFA 组合中投资巨大，你将开始看到它在市场上推出，我会说，明年。我不会试图在这里确定季度时间，但明年肯定会有。所以我认为这是好事，团队们在执行我们制定的战略方面做得非常出色。所以向他们致敬。

Larry Biegelsen

富国银行分析师

非常感谢。感谢您的全面回答。

运营商

谢谢。我们的下一个问题将来自美国银行证券的特拉维斯·斯蒂德。您可以发言了。

特拉维斯·斯尼德

美国银行分析师

嘿，恭喜你们取得了一个好季度。我想问一下，结构性心脏在这个季度表现突出，加速了上个季度。只是好奇这有多少是由 MitraClip 的复苏所致？你们早就获得了 TriClip 的批准，你们从 TriClip 这边看到了多少？还有一些其他新产品，比如 Amulet 和 Navitor，有多少收入？

罗伯特·B·福特

雅培公司董事长兼首席执行官

当然，TriClip 是一个重要的推出产品，有助于加速增长率，特拉维斯。但我认为这在很大程度上是广泛的。我是说，如果你看 TriClip，我们已经准备就绪，因为在这个领域我们有一些内在优势，对吧。我们有规模。我们有销售团队，制造能力。所以我们已经准备就绪。我认为根据我们的估计，尽管我们比我们的竞争对手晚一个季度推出他们的系统，但我认为修复设备已经进入的账户是替换系统的两倍。所以当我们进入市场时，我们有一种天然的内在优势，案例进展非常顺利。

反馈非常积极。但我认为这在很大程度上是广泛的。Navitor 在国际市场和美国市场都表现非常出色。价值主张开始获得更多的关注，具有出色的临床概况，出色的血液动力学，这推动了我们在国际和美国市场的很多机会。我们分享了一些来自我们的注册表，来自我们的日本注册表的数据，也有很好的安全性。所以这做得非常好。Amulet，在美国，Amulet 这个季度增长了约 45%。所以这个产品表现非常出色，我们在继续专注于所谓的持续渗透率。在我们所在的账户中，我们在美国市场的大约 20%。我们在美国市场的一半。所以我们的机会在于继续扩大销售团队并进入新的账户。所以这也做得非常好。

MitraClip，我认为我们在国际上继续看到一些持续增长。在美国，由于竞争活动，增长有些放缓。但我认为随着 TriClip 现在进入市场并获得动力，我们将能够为修复系统提供价值主张并推动增长。所以结构性心脏，增长率从第一季度开始加速，表现非常出色。我想说这实际上是一个全面的组合方法，而不仅仅是试图单独选择一个产品或一项技术。我们在 MitraClip 方面还有一些工作要做。这是明显的。在美国，它表现得非常出色。但我谈到的所有其他产品在市场份额和采用率方面都表现得非常出色。这就是为什么你看到结构性心脏的增长率实际上加速了，我认为这将继续下去，肯定会持续到今年年底并延续到明年。

特拉维斯·斯尼德

美国银行分析师

这非常有帮助。然后关于你们的传感器业务，你们如何考虑用 Lingo 和 Rio 来细分市场，你们认为这些市场随着时间的推移会如何发展？当你们看待你们的核心 Libre 业务时，有什么需要强调的地方，美国与国际市场动态有什么变化吗？

罗伯特·B·福特

雅培公司董事长兼首席执行官

嗯，你在那个问题中试图涵盖很多内容。你可能需要花很长时间来讨论所有这些。我认为在最高层次上，Libre 仍然表现非常出色。仍然有很多增长机会。显然，基础机会是最大的，我们在那里取得了很大进展。但即使在 MDI 领域，MDI 领域仍然有很多渗透空间。我认为在美国，大约有三分之一的多次日常注射者没有使用 CGM，在国际发达市场这个比例约为 50%。所以 Libre 还有很多增长空间。我们在这里与 Lingo 和 Libre Rio 的策略实际上是为了拥有一个完整的组合，并将这看作是一个平台，我们可以扩大传感器技术在不同类型的糖尿病人群中的使用，但也可能更大的市场，即没有糖尿病的人群。

我认为，即使你现在考虑，我会说，我们将在美国推出这项产品，并开始全球扩张，我们将看看情况如何，以及赢得市场需要付出什么努力。但根据英国的经验，我知道需要一些时间来教育和沟通患者群体，尽管他们对拥有新工具来促进健康习惯感到兴奋，但他们确实需要一些时间来理解如何使用。但我认为这对我们来说是一个相当大的机会，我们已经过度投资以便能够达到这个位置。如果你看看美国和西欧的成年人口，那里大约有 4 亿人。

如果你考虑到单位数字的渗透率，每年几个传感器，你将看到一个数十亿的机会。我们还没有达到那个水平。我认为一旦我们更好地了解这将如何运作，我们将更擅长预测。但从总体成年人口的角度来看，相对而言，我会说，适度的渗透率，这是一个相当大的机会。正如我在评论中所说的，自我们国际推出以来，我们已经做了一段时间，我们学到了很多东西，我们将把这种学习经验带到美国。所以对我们来说，这是一个令人兴奋的机会。

好的。谢谢罗伯特。

操作员

谢谢。下一个问题将由摩根大通的罗比·马库斯提出。请发言。

罗比·马库斯

摩根大通卡森诺夫分析师

哦，太好了，谢谢。我有两个问题。两个产品问题。也许只是跟进一下关于糖尿病 Libre 的问题。罗伯特，您如何考虑对这些新产品进行全面的广告推广和口碑营销，特别是在我们转向 OTC 时与生成数据有多少必要性？因为我认为，五年前和今天的情况可能不在大多数人的预测之内，而我们拥有的大量数据显示出非糖尿病患者使用 CGM 有多么有益。那么您如何考虑数据与非数据、保险覆盖与非保险覆盖？市场看起来是这样还是那样？

是的，我认为从保险覆盖的角度来看，如果您指的是非糖尿病的 Lingo，我认为这不会是我们建立预测的一部分，假设它会得到报销。尽管我同意，有很好的数据显示出没有糖尿病的人也可以从中受益，罗比，它有助于维持行为改变，对吧？最终，这就是它的意义，对吧？这是使用数据来帮助那些想保持健康的人，为他们提供更多信息，并确保他们可以完善他们的习惯或改变习惯。

因此，我认为，这实际上是与消费者直接沟通。如果您考虑糖尿病领域以及 CGM 的接受程度，您需要与患者进行沟通，当然，您还需要与医生进行沟通。我认为对于非糖尿病患者来说，这仍然很重要。我认为有些人会希望从医疗保健专业人士那里得到某种认可，认为这可能是一个不错的投资，对吧？关键在于利用率，对吧？我认为你不会看到没有糖尿病的人一年 365 天都使用这个传感器。但正如我所说的，如果他们一年使用几次，仍然会有好处，并且随着时间的推移，我们将会生成数据。

我认为即使不是为了与支付者沟通以获得报销，也要生成数据，即使是为了向医生、初级保健和直接消费者传达这里存在价值。我认为关键在于个性化以及如何个性化信息、数据和辅导。因此，策略在这里是，是的，您将不得不使用电视来进行沟通。但我认为，鉴于我们的经验，你不能只是在电视上大肆宣传广告，然后就会有大量的接受。您将不得不进行一些现场的类似大猩猩营销的活动，让我们这样称呼它，再加上电视广告，才能真正打开市场，然后维持市场的使用。

这就是我们的思考方式。这就是为什么我们有一个完全独立于 Libre 和糖尿病团队的团队，他们专注于如何执行这一策略。我认为这更像是一种 S 形曲线的增长，而不是一开始就大幅增长。我知道每个人都关注下半年的销售情况，无论是我还是竞争对手。我认为这里更重要的是，嘿，这里有一个真正的大机会。如果我们做对了，这将是一个不会很快消失的机会。它将持续下去，并且可能成为标准。

很好的解释。我还有一个问题。Aveir 和无导线起搏，特别是双腔现在有了覆盖，我认为这是一个被低估的机会。也许，如果您不介意，花一分钟时间，您如何看待这个市场的发展？到目前为止，对于这次推出的初步反馈如何？谢谢。

最终，我认为这整个无导线技术将改变我们 CRM 业务的增长轨迹，对吧？如果你看 CRM，它增长了 7%。去年，今年上半年增长了 7%，之前是一个平稳的业务，对吧？我们一直在做这个，我会说，取得了良好的双重成功，但我不会说它已经完全成熟，因为我们正在努力确保我们进行培训，并让医生熟悉这个程序，对吧？这是一个完全不同于整个行业习惯的程序。我们正在使用映射技术。我们进入腹股沟而不是在胸部上方做袋子。所以有点不同，我们正在专注于这一点。

但话虽如此，我们已经能够加快增长速度，仅用一个腔室。我认为现在，两年后，我们可能占据了大约 50% 的市场份额。但正如你所说，更大的机会在于双腔室，手术进展顺利。一旦医生们积累了一些经验，他们开始讨论，好的，我们如何加速这个过程，增加更多患者。但我们要确保我们有一个相当庞大的受过良好培训、结果优秀的医生团队遍布美国。

听着，这是一个价值 30 亿美元的全球市场，而在这个领域真的没有太多创新。而在这里，你拥有一些真正独特和有差异化的东西。我想说，一旦我们觉得我们已经达到了一个我们对能力、培训和医生覆盖范围感到满意的程度，这绝对是一个我可以看到会变得更加主流的产品，因为它所提供的价值主张，以及它所带来的机会。所以我认为这对我们来说是一个巨大的机会。市场可能没有充分意识到它的价值，但在我和设备团队以及 CRM 团队中，它绝对受到赞赏，我们正在努力达到一个让它真正强劲起来的地步。

好的，非常感谢。

运营商

谢谢。下一个问题将由来自 TD Cowen 的 Josh Jennings 提出。请发言。

Josh Jennings

TD Cowen 的分析师

嗨，早上好，感谢您回答问题。Robert，我想先问一下关于雅培的这个多年轨迹。在过去两年里，您已经实现了顶尖的有机收入增长表现，明年有可能实现两年的两位数增长。但我认为团队一直在公开表示，公司有可能超过疫情前的水平，即 7% 至 8% 的范围。在这次电话会议中，您提出了很多支持这种轨迹的内容，但也许可以重申一下您对此的信心水平？这种超越疫情前水平的中期轨迹是依赖于并购吗？还是核心业务和内部发展项目真的将在未来几年推动这种顶尖增长？

Robert B. Ford

雅培公司董事长兼首席执行官

这是试图达到 2025 年的问题吗？我想说，听着，我们在疫情期间进行了投资，加速了公司发展，使其更加强大，构建了我们的产品组合，以便加速增长，对吧？如果你看过去的六个季度，我们一直在交付顶尖的高个位数、两位数增长，而这是在一个年收入超过 400 亿美元的公司上实现的。所以我认为这相当令人印象深刻。如果你看看我们的医疗技术产品组合，去年是增长最快的医疗技术产品组合，今年第一季度也是增长最快的。我们将看看这第二季度会发生什么。但我们已经使公司能够交付这一点。我是否认为我们可以在今年和明年持续交付这种顶尖表现？是的，我绝对认为，因为我们所建立的东西，以及我们已经能够可靠和持续地交付的证据和实例。

所以是的，我们对我们的能力感到满意。我们参与的市场是有吸引力的，所以我们领先的市场受益于这些市场的增长。有一些我们正在进入的有吸引力的市场，有很多机会可以增加市场份额，还有一些我们正在建设的有吸引力的市场。我们正在开发的产品在那里有真正的临床机会。所以当我们开拓这些市场时，它们变得有吸引力，我们的地位得到巩固。我认为这个框架适用于我们所有的四个业务部门，在这三个框架下都有机会。在并购方面，是的，如果我们能够找到对我们战略上有意义、在财务上有意义的资产，可以进一步增加增长，那么我们有资产负债表来做到这一点。但正如我告诉过你的，这并不取决于，我们真的专注于有机方面来实现这种顶尖增长。

Josh Jennings

TD Cowen 的分析师

我明白了，谢谢你的回答。还有一个高层次的问题，你可能经常收到，但我想问一下，我们也了解到，您的团队和董事会每年至少一次，甚至可能多次，都在考虑雅培的四个主要业务部门的战略契合度。也许可以更新一下您对业务组合以及未来可能进行拆分的看法。非常感谢。

Robert B. Ford

雅培公司董事长兼首席执行官

我们会持续审视我们的投资组合。我认为并没有一年中的某个特定时刻我们会这样做。我们会持续审视。公司有着确保投资组合不仅为患者、政府和医疗系统创造价值的历史，同时也为股东创造价值。我们历史上从不回避提出问题并回答这些问题。如果通过增加或减少可以创造价值的机会，公司已经表明愿意这样做。我认为关于这一点的两个基本问题是，是否有机会为股东创造价值？是否有人能更好地经营我们的业务？

现在，看看我们正在做的业务。我们在所有四个领域都表现出色。我们将在本季度财报中看到发生了什么，但我对团队和他们的工作感到非常满意。显然，我们总是有可以做得更好的地方，我们会专注于这一点。但总体而言，我们的四个部门都取得了出色的增长，市场领先的增长，坦率地说，创新并实现我们的使命，即帮助人们过上更健康的生活。所以我喜欢这种多样性。多样性既提供了防御性，也提供了进攻性。只要你在各自的领域内进行管理，根据它们的增长和行业分配资本，并且我们花费大量时间管理所有四个部门，那么我认为我们在管理它们方面做得不错。所以是的。

好的，非常感谢。

谢谢。下一个问题来自高盛的 David Roman。请发言。

谢谢，大家早上好。我希望在利润和损失方面提出一个问题，以及在资本配置方面提出一个问题。也许我会从利润和损失方面开始。我看了一下今年下半年的指引。我们的计算表明，年度运营利润率扩张大约是 100 个基点以上，而在范围中点处，每股收益增长约为 9%。您能否谈谈支撑这种年度利润率扩张的驱动因素？显然，我们在 Q2 看到了与 Q1 不同的转变。但也许您可以为我们解释一下在今年下半年实现改善的利润率和盈利增长表现的一些驱动因素。

我让 Phil 来回答这个问题。

是的，早上好，David。Robert 在开场白中已经提到了今年一些扩张的情况。相对于一些同行，我们在运营利润率概况方面处于一个非常独特的位置，我们已经恢复到疫情前的水平。我们通过在 COVID 测试的起起伏伏中战略性地管理支出实现了这一点。正如我们今年早些时候所讨论的，Q1 实际上是 COVID 测试对销售和概况影响的最后一个重要比较基数。关于利润率扩张和特别是毛利率，今年的指引大约是 75 个基点，正如您所强调的，取得了一些进展，但还有更多的空间，但轨迹已经确定。我们专注于我们可以控制和执行的事项，特别是一些来自我们销售收入顶线表现的出色投资组合贡献，特别是增值业务的贡献是一个因素，我们预计这一因素将在今年继续扩大。

我们在每一个业务中都有专门致力于毛利率改善、生产力、产量提高、成本降低和为投资组合带来增值的创新的团队。所有这些因素每个季度都是贡献者，并将继续在今年的其余时间内做出贡献。此外，我们还有一些因素。我们已经谈论过我们经历的一些周期，无论是在大宗商品市场等方面，过去几年的一些通货膨胀开始稳定和正常化。我们看到货运和分销概况开始稳定并开始成为更多的顺风，我们还看到在大宗商品市场中，事物不仅在稳定，而且在下降，也对毛利率产生贡献，并预计这种情况将继续存在。因此，所有这些因素的结合为我们带来了信心，继续推动顶级销售表现，同时在全年内扩大利润率。

好的，非常有帮助，谢谢。也许在资本配置方面，也考虑一下 Josh 的问题的另一方面，如果您看看这个行业，我们看到第二季度的并购活动有所增加。我认为有宣布了 20 亿美元以上的交易，交易倍数开始朝着历史水平的较低端趋势发展。但您能否就最新的并购环境以及随着您的现金余额继续良好增长而如何考虑资本配置给我们提供您的最新观点？

在更广泛的资本配置方面，听着，我在每次通话中都非常清楚地表明了我们采取的是一种平衡的方法，对吧？我知道你们关注的很多公司都有不同的方法。我们的方法是平衡的。我们相信这种平衡的方法有利于长期股东，对吧？我认为评估资本配置效率的一个很好的指标是投入资本回报率（ROIC）。如果你看过去三年的 ROIC，我们的平均水平在高十几个百分点左右，这在我们经常被比较的医疗科技同行中处于较高水平。因此，我们认为 ROIC 是衡量我们资本配置效率的一个很好的指标，我们采取了一种平衡的方法，对吧？

所以内部资本投资是未来增长的动力。我们一直在谈论我们拥有的所有这些巨大机会，我们正在为它们提供资金支持，它们有很好的回报。债务偿还，今年我们没有太多，但去年我们处理了一些债务，因为我们显然不想再融资。股息和股票回购是我们投资身份的核心，我们打算继续增加我们的股息。所以这是一种平衡的方法。即使在这一切之后，你可能也看到，从资产负债表的角度来看，我们有机会从并购的角度来部署资金。我们一直在花时间谈论我们强劲的营收和我们开发的业务管道。这使我们能够更加慎重地选择。

你看其他发生的交易，你不得不问，好的，背后的战略是什么？很多时候，你会发现你需要维持你的增长率，对吧？如果你是通过收购来推动营收增长，那么你必须 - 这是你的模式的一部分，你必须继续这样做，无论估值是正确还是错误。但我们看重战略契合度。它们能否产生有吸引力的回报？我们能否使我们正在收购的业务变得更好？我们不想只是一个持有者。我认为当我们进行收购时，我们已经表明了这一框架。它在战略上契合，产生了一些不错的回报，我们倾向于在运营中增加价值，而不是让它们保持独立。

感谢所有的观点，感谢您回答问题。

谢谢。下一个问题将由来自瑞银的丹尼尔·安塔尔菲提出。请发言。

嘿，早上好，谢谢你们回答问题。恭喜你们这个季度表现非常出色。罗伯特，我们上次交谈时，有两个与产品相关的问题 - 具体产品的问题。当我们上次交谈时，让我印象深刻的一点是，你们如何看待历史上增长较慢的业务以及暴露于历史上增长较慢市场的领域的可持续性。所以显然，我在考虑 CRM。你能谈谈这方面的战略吗？显然，这是其中的一个重要部分，还有法律空间等等。这种可持续性如何，我是说，现在已经连续多个季度实现了中高个位数的有机增长？然后只有一个后续问题。

是的，这是我们战略的一部分。当我们看着我们的医疗科技组合时，显然你们有高增长的驱动因素，如 EP、结构性心脏、糖尿病护理、神经、心力衰竭，我们看了 CRM 和血管，这些是相对平稳的业务。因此，将这两者结合起来，你就会得到一个每季度增长 7%、8%、甚至 9% 的医疗科技组合。要实现两位数增长，我们需要让这两个业务至少达到中个位数，对吧？至于 CRM 方面，我们的战略是真正专注于 Aveir 无导联起搏器。那里有一系列产品的管道。我不想 - 我不想在这里透露太多，但我们并没有只做了 Aveir DR 就止步不前。团队已经有了继续推进这些项目的研发计划，甚至看看 ICD 市场，我们可以在那个市场进行创新的机会。在那个市场进行创新是很重要的，就像 15 年前人们会说糖尿病市场增长缓慢一样。现在看看，对吧？所以如果你专注于创新，满足未满足的需求，你可以改变一个市场。

从血管的角度来看，正如我在评论中所说的，我们正在重新定位组合，转向更高增长领域，周围领域，内膜领域。但我们在这方面的开始比 CRM 稍晚一些。因此，我期望我们的血管业务也开始对更高的增长率做出贡献，就像 CRM 一样。这将进一步增强我们整个医疗科技组合，并使我们达到 12%、13% 左右的增长率，至少这是我们的目标。

好的。这很有帮助。然后后续问题是关于结构性心脏方面的。我知道 Amulet 已经在市场上有一段时间了，但我的印象是现在 Abbott 不再是单手作战了。你能谈谈这个问题吗，你在季度中说的 45% 增长，Amulet 未来的发展方向是什么？非常感谢你回答问题。

是的。所以这是一个很棒的季度。我认为团队目前正处于巅峰状态。正如我所说，我们的重点真的是在推动我们所在的中心的采用，而不是扩张。竞争对手已经扩大了市场。目前大约有大约 800 个中心在进行这些植入手术，而我们大概在其中的一半。现在这很好，对吧？这在美国提供了市场扩张的动力。但是，我认为，我看到的一些数据让我感到非常鼓舞，我认为这是从数据开始的，对吧？我们有一个患者登记数据出来，显示 95% 的植入后闭合率在 45 天后实现，使用 Amulet 的患者闭合成功率达到 90%，这些患者在使用竞争产品未能达到适当闭合率。所以我认为我们的价值主张在这里有机会，我们必须继续投资。

我们已经在投资我们的下一代 Amulet，专注于易用性，我们将保持我们认为在左心耳封堵方面的优势。我们正在进行临床试验的投资。显然，我们已经公开了 CATALYST，这是一项将比较 Amulet 和 NOAC 抗凝治疗的试验。对我们来说，这是一个令人兴奋的市场，我们将继续投资。最终，关键是真正看待如何为心脏电生理学家提供最全面的产品组合，无论是起搏器和 ICD，结构性心脏干预与预防中风，还是消融和房颤治疗。所以在最高层面上，这里的重要一面是，即使我们报告了结构性心脏，Amulet 实际上在这里扮演着一个重要角色，为医生、心脏电生理学家提供他们需要推进护理的工具。

谢谢。

操作员，请再接一个问题。

谢谢。我们的最后一个问题将来自 Evercore ISI 的 Vijay Kumar。请发言。

嗨，罗伯特。感谢您回答我的问题，并祝贺您在这里取得了不错的进展。我想谈一下生物类似物。您在通话中提到了这一点，您能详细说明一下您在这方面的战略吗？您是否计划生产这些产品，Abbott 是否将成为该领域的 CDMO？或者您计划推出自己的生物类似物？或者这更多地是 Abbott 作为分销商利用您在新兴市场的品牌影响力？Abbott 在这方面扮演什么角色？以及您如何评估 Abbott 在该市场机会？这个市场何时开始为 Abbott 做出贡献？

当然。在这一点上，我想说，这个战略有几个阶段。这个核心前提，Vijay，是，如果您看看新兴市场和存在的疾病患病率，在这些新兴市场，它们与美国或欧洲的疾病患病率没有什么不同。我是说您可以看一些更高的，等等。但总的来说，有机会将这些生物类似物引入新兴市场。出于各种原因，这些市场一直不是原始制造商的重点。他们的主要重点显然是在国际发达市场，美国、西欧、西班牙、加拿大、澳大利亚等。

所以这提供了一个我们想要评估的患者需求机会。通过我们已经做过的一些更多的区域性生物类似物交易，我们看到了一旦生物类似物进入患者群体，分子的增长显著增加。正如我们所知，在发达市场中，这是一个不同的动态。但在新兴市场，该类别真正扩大。所以我们想做的是说，好的，在我们开始考虑制造之前，在我们开始考虑之前，我们想要了解一旦您开始着手开发这些类型的产品进入新兴市场，这些产品的接受程度如何？这符合我们的核心业务，我们与政府、医生和分销领域有关系。问题是，您如何做到？您如何执行这样的策略，既资本高效又不侵蚀该业务的毛利率？

我要非常赞扬团队，因为他们真的能够将我们在这些市场的存在位置定位为这些并不关注新兴市场的参与者的优势，他们更关注发达市场存在的机会。现在他们可以与一个单一的公司合作，一个有声誉的公司，以利用那些市场的能力。所以我想说，我们现在处于这个阶段，好的，这是否可持续？我们所做的交易给了我们进入的机会，我们的毛利率没有被稀释，我们将看看情况如何。当您考虑我们在管道中拥有的增长时，我们将从 2025 年开始推出，但您可以看到一些将在我们身上发生的重要分子，'26 年，'27 年，我认为那时一些我们拥有的非常大的，像肿瘤学机会将为我们发挥巨大作用，并加速增长。

这很有帮助。最后一个关于资本配置的问题。我知道已经有人问过了。我对股票回购感到好奇。您们取得了惊人的增长。市场似乎并没有给予足够的认可。为什么在上半年没有看到任何股票回购？Abbott 为什么在股票回购上保守？

嗯，好吧，过去几年我们进行了大量股份回购，弥补了在 2017 年和 2018 年进行两次收购后可能没有进行太多回购的情况。如果你看看我们的回购和股息，过去四年我们已经返还了大约 200 亿美元，维杰，200 亿美元的股息和回购。这占据了我们过去几年向股东返还的大部分自由现金流。所以我们还没有结束这一年。再次强调，我们会看到机会。我们有很多机会能够做到这一点。所以我想说，我认为我们在过去几年里在向股东返还现金方面做得相当不错，这种承诺将会继续。

所以我就在这里结束了。对我们来说，这是一个很棒的季度，坦率地说，这是在之前的五个季度中表现出色，我们实现了高于市场增长。我对我们持续强劲的表现感到非常满意。我们提高了销售前景，今年第二次调高了每股收益范围。最艰难的 COVID 测试对比现在已经过去。所以我期待着不必再去...我们显然会报告我们的 COVID 测试销售情况，但你会看到这些对比开始逐渐消失，这意味着我们的每股收益又开始增长了。我认为有一个关于我们的每股收益在年底高个位数、两位数范围内的问题，我们希望回到我们的模式，这是我们感兴趣的。我们在进入下半年时有很多积极的动力。

因此，我们就此结束，感谢您的参与。

迈克尔·科米拉

雅培实验室投资者关系副总裁

谢谢，接线员，也感谢大家的提问。这就结束了雅培的电话会议。本次通话的网络重播将于今天中部时间上午 11 点后在雅培投资者关系网站 abbottinvestor.com 上提供。感谢您今天的参与。

接线员

\[接线员结束语\]

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