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title: "美國運通股票（NYSE:AXP）：儘管存在短期擔憂，長期表現依然強勁"
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description: "美國運通報告稱，第二季度業績表現參差不齊，略有營收不及預期，但信用質量強勁。該公司旨在通過吸引新持卡人，包括千禧一代和 Z 世代，來擴大市場份額。儘管存在對高端消費支出和通貨膨脹的擔憂，美國運通仍然在正確的軌道上，並提高了其 2024 年的每股收益指引。總體而言，該公司的長期前景仍然強勁"
datetime: "2024-07-25T23:22:40.000Z"
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# 美國運通股票（NYSE:AXP）：儘管存在短期擔憂，長期表現依然強勁

美國運通（American Express，簡稱 Amex）是一家信用卡發行公司，於 7 月 19 日公佈了其第二季度業績。儘管營收略低於預期並顯示出消費者支出放緩的跡象，但業績仍然不錯。美國運通在第二季度表現出色的信用質量，結合旨在擴大市場份額的營銷策略，表明公司的財務狀況正朝着正確的方向發展。雖然股價接近歷史最高點，但相較於同行，仍然以較低的估值倍數交易，我對美國運通的長期看漲前景仍然堅定。

## **美國運通第二季度業績回顧**

總部位於紐約市的信用卡發行公司在其六月季度交出了一份褒貶不一的成績單。公司的每股收益（EPS）顯著超出預期，達到每股 4.15 美元，而預期為每股 3.26 美元，同比增長 43.6%。然而，營收略低，為 163.3 億美元，幾乎比華爾街預期低 2%，儘管同比增長了 8.5%。

業績公佈後股價下跌了 2.7%，反映出褒貶不一的業績。鑑於美國運通在信用卡市場的高端定位，市場對其期望特別高。

由於持續高利率導致低端消費者支出放緩的擔憂現在已擴展到高端消費者，而高端消費者是美國運通的核心客户羣。美國消費者支出從上季度的 8.5% 放緩至 6.5%，旅行和娛樂支出有所減少。商品和服務支出增速也有所放緩。

來源：美國運通第二季度投資者展示

最終，交易量和付費持卡人數應是美國運通收入的主要驅動因素。觀察美國運通第二季度的總網絡交易量，報告為 4,410 億美元，同比增長 3%。

雖然略低於約 4480 億美元的共識預期，但仍較第一季度的 4,190 億美元和去年同期的 4,270 億美元有所增長。儘管如此，淨卡費報告為 20.6 億美元，同比增長 15%。

儘管如此，我認為業績還算不錯，因為核心業務表現依然強勁。據管理層稱，堅實的勢頭使得營銷投資較去年增加 15%，而不依賴於任何交易收益（如 Accertify 的出售）。換句話説，這反映出美國運通相對於競爭對手更為積極，旨在奪取更大市場份額。

近年來，美國運通新增了 2300 萬新持卡人，包括許多來自 Z 世代和千禧一代。此前，公司難以吸引年輕客户，但情況正在改變。在第二季度，來自千禧一代和 Z 世代的增長佔美國運通總賬單的 33%，約佔公司全球新客户的 60%。

## **信用質量更顯重要**

在信用質量方面，美國運通擁有行業內最高的標準之一。

美國運通約 23% 的營收與信用質量相關。這意味着其總收入中較小部分取決於客户的信用管理情況。公司更多依賴其他類型的收入，比如折扣收入，如下圖所示。

來源：美國運通第二季度投資者展示

第二季度，信用質量保持強勁。信用損失準備金總額為 12.7 億美元，略高於實際核銷的 11.7 億美元。這表明美國運通預留的資金超過當前需要覆蓋壞賬。

淨核銷率為 2.1%，與第一季度持平，略優於疫情前的 2.2%，表明有效的信用風險管理。此外，第二季度逾期 30 天以上的賬户比率為 1.2%，低於疫情前的 1.5%。這意味着較少客户拖欠付款，這是財務健康和信用價值的積極跡象。

總體而言，美國運通的信用質量表明高端美國消費者似乎處於良好的財務狀況。然而，投資者正在密切關注通貨膨脹是否會在未來影響支出。隨着許多新持卡人，包括 Z 世代和千禧一代，這對公司來説是一個新情景。目前看來仍然受控，但這是需要密切關注的事項。

## **關於美國運通股票**

儘管美國運通的六月季度表現並不出色，尤其是對高端消費者支出的擔憂，但財務業績仍表明公司正朝着正確的方向發展。美國運通將其 2024 年每股收益指引提高至 13.30-13.80 美元，高於之前的 12.65-13.15 美元範圍。如果達到較高端，將代表約 17.4% 的年增長，高於 Visa（V）和萬事達卡（MA）等同行，2024 年的共識每股收益增長分別為 13.1% 和 16.4%。

來源：美國運通第二季度投資者展示

然而，市場似乎沒有給予美國運通公平的估值倍數。美國運通股票的前瞻市盈率為 18.4 倍，而 Visa 為 25.6 倍，萬事達卡為 30.3 倍。美國運通的前瞻市盈率比過去五年的歷史平均值低 3%，股價非常接近歷史最高點，表明估值較為適中。

我相信美國運通股票應該會繼續上漲，因為利率上升的情況將會持續更長時間，這對於貸款人來説是個好消息。在當前情況下，美國運通的交易量和付費持卡人數量不斷提高，對持卡人公司來説，情況應該會繼續良好。

## **根據分析師的觀點，AXP 值得買入嗎？**

華爾街對美國運通的共識主要是看漲的，評級為中等買入。在覆蓋該公司的 18 位分析師中，有 7 位看漲，9 位中立，2 位看跌。平均的 AXP 股價目標為 247.81 美元，顯示最新股價相比有輕微的 3.2% 上漲潛力。

**查看更多 AXP 分析師評級**

## **要點**

美國運通的第二季度業績表現穩健，儘管不完美，存在對高端消費支出的輕微擔憂，以及對營收預期的輕微錯過。公司強勁而穩定的信用質量表明，即使營收增長適中，底線仍將繼續強勁增長。它有可能表現優於同行，而同行股票交易價格顯著溢價。

展望長期，消費支出不太可能多年受到壓力，美國運通也不太可能失去對核心客户的吸引力。如果情況仍然如此，AXP 可能會繼續上漲並創下新的歷史高點。

披露

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