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title: "LVMH、開雲的奢侈品寒意 會傳導到重奢商場嗎？"
description: "LVMH 和開雲集團的財報顯示，奢侈品需求疲軟導致銷售收入下滑。尤其是在中國市場，LVMH 的銷售收入同比下降，未達預期。儘管時裝與皮具部門經歷多輪漲價，但銷售收入仍有下滑趨勢。LVMH 集團營業利潤和淨利潤也都受到影響。此消息對重奢商場運營商們的表現產生了影響。"
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published_at: "2024-07-28T16:55:33.000Z"
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# LVMH、開雲的奢侈品寒意 會傳導到重奢商場嗎？

> LVMH 和開雲集團的財報顯示，奢侈品需求疲軟導致銷售收入下滑。尤其是在中國市場，LVMH 的銷售收入同比下降，未達預期。儘管時裝與皮具部門經歷多輪漲價，但銷售收入仍有下滑趨勢。LVMH 集團營業利潤和淨利潤也都受到影響。此消息對重奢商場運營商們的表現產生了影響。

觀點網 全球兩大奢侈品集團 LVMH 和開雲集團，在這個夏天，感受到了奢侈品需求疲軟所帶來的寒意。

形勢在半年之內急轉直下。儘管市場在去年下半年已開始轉弱，但大多數分析仍認為這是自疫情爆發以來，奢侈品消費過熱增長後增速 “正常化” 的表現。

去年第四季度，頭部奢侈品集團銷售額增長率回升的數據，也緩解了人們對行業放緩的擔憂。資料顯示，2024 年 Q4，LVMH 營收有機增長了 10% 至 240 歐元。

當時，花旗分析師在研報中寫道，管理層的樂觀態度 “支持了我們的觀點，即 2024 年對 LVMH 來説可能是平穩而非艱難的正常化之年” 。

但最新的財報數據，還能支持這樣樂觀的觀點嗎？尤其當被寄予厚望的營收引擎——中國市場並未能保持韌性。

與之對應，即將在 8 月份迎來財報季的重奢商場運營商們，又會有怎樣的表現？

失守中國區

奢侈品行業在疫情後的繁榮一度助推 LVMH 成為歐洲市值最高的公司，但如今迎接它的是冷淡現實。

財報顯示，LVMH 集團 2024 年上半年銷售收入 417 億歐元，同比下降 1%，有機增長 2%，不及分析師預期的 422 億歐元。

拆分季度看，一季度該公司銷售收入同比下降 2% 至 207 億歐元；第二季度數據則為同比下降 1% 至 210 億歐元。

分部門看，最核心的包含 Louis Vuitton 路易威登和 Christian Dior 克里斯汀·迪奧兩大品牌的時裝與皮具部門，銷售收入同比下跌 2% 至 208 億歐元，不及預期的 210 億歐元，環比第一季度表現也出現下滑，有機增長 1%。

值得注意的是，時裝與皮具部門產品 2023 年以來已經歷過多輪漲價，且近三年來已至少漲價 10 次。

同期，LVMH 集團營業利潤下跌 8% 至 107 億歐元，受到匯率波動影響，淨利潤僅錄得 73 億歐元，同比跌幅達到 14%。

更重要的原因是，作為 LVMH 集團最大市場——以中國為首的亞洲區域（除日本）明確陷入業績疲軟。

LVMH 在這裏獲得的銷售收入同比下降了 10%，第二季度跌幅更錄得 14%，成為唯一增長下滑的主要市場，而該集團在該區域擁有 2026 家零售商店。

與之對比，LVMH 在歐洲（包含法國）落地門店 1780 家，2024 年上半年增長 3%；在美國擁有門店 1151 家，同期增長 2%。

日本是期內表現最好的市場，增長高達 44%，對集團總收入貢獻提升至 9%。隨着日元利率持續下跌，LVMH 集團指，日本已成為亞洲特別是中國消費者最具吸引力的購物目的地。

另外一些重新出境購物的中國消費者則去了歐洲。

總而言之，疫情期間中國市場奢侈品消費回流的勢頭已被遏制，但其他區域市場又暫時無法代替中國的地位。

LVMH 集團 Jean-Jacques Guiony 在電話會議上就表示，雖然公司在日本市場猛漲，但日本租金波動性高，企業在增加運營效率和擴大業務規模方面受到限制，因此盈利空間低於中國。

這位首席財務官還透露，第二季度，包括在全球旅行的中國消費者整體銷售貢獻仍然保持高單位數增長，但相比第一季度仍然在放緩。暗示中國富裕消費者在支出方面變得謹慎。

不過其亦強調，中國對 LVMH 集團顯然是非常重要的市場，“過去幾個季度在中國營銷投入較少的品牌比其他品牌受到的懲罰（penalized）更多，顧客對營銷刺激的反應在中國仍然相當重要。”

Jean-Jacques Guiony 指，公司未來會不斷投資這個市場，並且會加強營銷。只是像在第一季度財報電話會議上説的那樣，他還提到中國市場越來越難以預測。

無獨有偶，LVMH 並不是唯一對中國市場感到苦惱的奢侈品集團。

Cartier 卡地亞母公司歷峯集團 2024 年第一季度幾乎所有地區的銷售均實現了增長，只有包含中國內地、香港和澳門的大中華區銷售額出現了顯著下降，同比減少了 27%。

英國奢侈品牌 Burberry（博柏利）在截至 6 月 29 日的財年首個季度，營收重要支柱中國市場的同店銷售跌幅達到 21%。

瑞士鐘錶巨頭 Swatch Group（斯沃琪）在 2024 上半年出現了自 2021 年以來首次收入下滑。該公司在財報中稱：“銷售額下降的原因是大中華區（包括港澳地區）奢侈品需求大幅下降。”

Gucci 古馳、Yves Saint Laurent 聖羅蘭母公司開雲集團，最新公佈的上半年業績同樣疲弱。除日本外的亞太市場作為最重要市場，期內收入下跌了 20%，其中第二季度跌幅為 23%。

唯獨愛馬仕集團保持了業績堅挺，該公司擁有比其他奢侈品商更強大的定價權。資料顯示，愛馬仕第二季度按恆定匯率銷售增長 13.3%，在亞太地區營收增長 5.5%，高於預期的 4.75%。

目前，愛馬仕被認為有望在未來幾年超越 LV，成為奢侈品行業收入最高的品牌。

重奢商場們

中國在 2021 年第一次成為全球最大的奢侈品消費市場，三年過去，情況有了很大變化。

根據諮詢公司貝恩發佈的《2024 年全球奢侈品市場研究年中更新》就提到，中國奢侈品市場面臨着壓力。

其一，出境遊逐步回暖，分散了購買力；其二，由於經濟不確定性增加導致國內需求疲軟，削弱了中產階級消費者的信心，引發了類似於 2008-2009 年全球金融危機期間美洲地區所發生的 “奢侈品羞恥” 現象。

國際著名資產管理公司伯恩斯坦的報告亦指出，2024 年中國奢侈品消費增長率低於預期。

這份 6 月中旬發佈的報告稱，今年以來國內奢侈品購物中心客流量一直呈現個位數下降，同期奢侈品銷售額則以兩位數速度下降，最主要的原因是 2023 年開業購物中心數量過多。

過去幾年奢侈品消費火爆，給予重奢商場業主十分樂觀的預期。但如今潮水退卻，面對面競爭的重奢商場們能保持怎樣的韌性？將是接下來值得關注的角度。

目前，國內重奢商場版圖，除了北京國貿商場、南京德基廣場、長春卓展購物中心、武漢武商廣場等地方強勢項目外，重奢商場最主要參與者有 7 家，包括恆隆集團、新鴻基地產、太古地產、九龍倉、香港置地為代表的港資企業，以及華潤萬象、華聯 SKP 代表的兩大內地重奢商業巨頭。

其中，恆隆集團以恆隆廣場為品牌線，代表性項目有上海恆隆廣場、上海港匯恆隆廣場、無錫恆隆廣場、昆明恆隆廣場等。

2023 年，恆隆地產整體租賃收入上升 3% 至港幣 103.16 億元，該公司預計在 7 月 30 日公佈 2024 年上半年業績。

新鴻基地產擁有 IFC 國金中心、ITC、環貿 iapm 為高端產品線，代表性項目有上海國金中心 IFC、南京國金中心 IFC 和上海環貿 iapm；在香港則落成有香港環球貿易廣場。

截至 2023 年 6 月末的 2022/23 年度，新鴻基地產總租金收入同比下跌 2% 至 243.22 億港元。截至 2023 年 12 月 31 日的六個月，該公司總租金收入上升 4% 至港幣 124.54 億元。

新鴻基地產 2023/24 年度全年業績公佈時間尚未明確，但預計在 9 月。

太古地產產品線為太古匯和太古裏，代表性項目為廣州太古匯、成都太古裏、上海前灘太古裏等；在香港的主要項目包括太古廣場等。

2023 年，太古地產租金收入同比增長 9.6% 至 135.25 億港元，其中零售物業租金收入同比增長 22% 至 71.43 億港元。但 2024 年第一季度，其營運數據表現不佳。

太古地產預計在 8 月 8 日公佈 2024 年上半年業績。

九龍倉在內地的高端商場產品線為 IFS 國金中心，擁有代表項目成都 IFS、長沙 IFS 等，在香港則擁有海港城、時代廣場兩大核心重奢商場。

2023 年主要持有香港投資性物業的九龍倉置業，投資物業收入增加 2% 至 109.16 億港元。主要投資內地的九龍倉集團投資物業收入微跌 1% 至 48.43 億港元，但按人民幣計算，內地投資物業收入增加 4%。

九龍倉置業預計在 8 月 6 日公佈 2024 年上半年業績，九龍倉集團召開董事會的時間尚未公佈，去年時間為 8 月 9 日。

香港置地在中國內地的高端產品線為中環，代表性項目為北京王府中環；該公司在香港的物業頗多，最著名重奢項目為置地廣場；香港置地未有上市。

內地企業方面，華聯 SKP 擁有全國銷售額最高的重奢商場——北京 SKP，第三方機構數據，該項目 2023 年銷售額達到 265 億元；其他項目包括成都 SKP、西安 SKP、武漢 SKP 等。

華潤置地&華潤萬象生活（統稱華潤）是上述所有企業中覆蓋商業定位最多的公司，高端商場產品線為萬象城，國內佈局項目 13 個，代表項目包括深圳萬象城、杭州萬象城等。

由於擁有多個不同定位的產品線，華潤受奢侈品消費退潮影響的衝擊或不會太強。2023 年，華潤置地購物中心租金收入 179 億元，同比增長 29.7%，華潤萬象生活在營購物中心業主端租金收入 220 億元，同比增長 38.8%。

業績發佈時間尚未公佈，華潤置地去年日期為 8 月 31 日，華潤萬象生活則在 8 月 30 日。

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