--- title: "賽富時的股票現在值得購買嗎？" description: "Salesforce（CRM）報告稱，截至 2025 財年第二季度，營收同比增長 8%，達到 83.3 億美元，超出分析師的預期。儘管這些數據表現出色，但該股票今年下跌了 2%。該公司正在經歷增長放緩，預計營收增長僅為 8%-9%，原因是利率上升和競爭加劇。然而，削減成本措施已將其營運利潤率從 22.5% 提高至預計的 32.8%。儘管如此，分析師對 Salesforce 的長期增長潛力表示警告，" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/213547553.md" published_at: "2024-09-05T11:34:58.000Z" --- # 賽富時的股票現在值得購買嗎？ > Salesforce（CRM）報告稱，截至 2025 財年第二季度，營收同比增長 8%，達到 83.3 億美元，超出分析師的預期。儘管這些數據表現出色，但該股票今年下跌了 2%。該公司正在經歷增長放緩，預計營收增長僅為 8%-9%，原因是利率上升和競爭加劇。然而，削減成本措施已將其營運利潤率從 22.5% 提高至預計的 32.8%。儘管如此，分析師對 Salesforce 的長期增長潛力表示警告，並將其與 IBM 過去增長緩慢的情況進行了類比 **賽富時**(CRM -0.15%) 於 8 月 28 日發佈了最新的財報。截至 2025 財年第二季度（截至 7 月 31 日），這家雲軟件巨頭的營收同比增長 8%，達到 93.3 億美元，超出分析師預期 1 億美元。調整後的每股收益（EPS）增長 21%，達到 2.56 美元，超出共識預期 0.20 美元。 賽富時的增長率看起來健康，但股價今年仍下跌 2%。讓我們看看現在是否值得購買。 圖片來源：Getty Images。 ## 賽富時的增長仍在放緩 賽富時是全球領先的基於雲的客户關係管理（CRM）服務提供商。它還提供其他基於雲的營銷、電子商務、分析和企業協作服務。在 2025 財年上半年，它的訂閲和支持收入中，23% 來自銷售雲，26% 來自服務雲，20% 來自平台和其他雲，15% 來自營銷和商務雲，16% 來自集成和分析雲。以下是過去兩年半中這五個部門的表現（按恆定貨幣計算）。 各部門營收增長 | 2023 財年 | 2024 財年 | 2025 財年 Q1 | 2025 財年 Q2 | | 銷售 | 19% | 11% | 11% | 10% | | 服務 | 18% | 12% | 11% | 11% | | 平台和其他 | 36% | 11% | 10% | 10% | | 營銷和商務 | 21% | 9% | 10% | 7% | | 集成和分析 | 16% | 20% | 25% | 14% | | 總計 | 22% | 11% | 11% | 9% | 數據來源：賽富時。按恆定貨幣計算。 多年來，賽富時通過大規模收購擴大了其生態系統。但在 2023 財年（截至 2023 年 1 月）遭到激進投資者圍攻後，賽富時暫停了非有機擴張，轉而削減成本，回購更多股票以提升 EPS。它還首次發放股息。 隨着賽富時優先考慮擴大運營利潤率而非增長營收，不斷上升的利率和其他宏觀阻力導致許多公司限制了雲計算支出。它還面臨來自增長更快的 CRM 平台（如 **微軟** 的 Dynamics）和其他多元化雲軟件平台的激烈競爭。 對於 2025 財年，賽富時預計其營收僅增長 8% 至 9%，這意味着在下半年整體增速僅為高個位數。因此，其最近推出的生成式人工智能服務（用於分析客户數據和自動化重複任務）尚未顯著提升銷售。 ## 但其利潤率仍在擴大 賽富時的高增長時期可能已經結束，但裁員和降低成本措施正在提升其利潤率。其調整後的營運利潤率從 2023 財年的 22.5% 上升至 2024 財年的 30.5%，預計將在 2025 財年擴大至 32.8%。 其營運現金流在 2023 財年增長了 41%，在 2024 財年增長了 44%，預計 2025 財年將再增長 23% 至 25%。它還將股票回購從 2023 財年的 40 億美元增至 2024 財年的 76 億美元，並在 2025 財年上半年再回購 65 億美元的股票。其當前回購授權額度還剩下 119 億美元。 賽富時預計這些不斷增長的利潤率和股票回購將使其全年調整後的 EPS 增長 22% 至 23%。以 258 美元的股價計算，其股票仍以該預測中間值的 26 倍合理價值。而預計其當前財年（從 7 月開始）盈利增長僅為 11% 的微軟，交易倍數為 31 倍。 ## 現在是購買這隻科技股的正確時機嗎？ 賽富時的底線改善取悦了其激進投資者，但其長期增長潛力尚不明朗。其有機增長乏力，無法通過投資和收購大舉擴張，因為其專注於削減成本、增加營運現金流和回購更多股票。 換句話説，賽富時有可能成為下一個 **IBM**(IBM 1.41%) -- 這家過於專注於增長 EPS 而導致營收增長停滯了整整十年的藍籌科技巨頭。如果發生這種情況，賽富時的 EPS 增速將放緩，並且將被重新定價為增速緩慢的股票。目前，在有如此多更好的成長、價值和股息股票可供選擇時，購買賽富時的股票並不太明智。 ### Related Stocks - [CRM.US - 賽富時](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRM.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 赛富时签署最终协议以收购 Momentum | Salesforce Inc：Salesforce 签署了收购 Momentum 的最终协议 - 网站 Salesforce：交易预计将在 Salesforce 2027 财年第一季度完成 - 网站 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276276790.md) | | SugarCRM 被列入 Constellation 收入智能 ShortList 名单 | SugarCRM 被列入了收入智能的 Constellation ShortList，突显其基于人工智能的销售自动化平台。此项认可强调了该平台通过分析来自各种客户接触点的数据来优化收入增长的能力。Constellation Research | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276241726.md) | | 沃尔玛四季度财报超预期但盈利指引不及预期，CEO 称 “美国低收入家庭只能勉强维持生计” | 沃尔玛 Q4 营收超预期，新财年盈利指引（每股 2.75-2.85 美元）远低于市场预期的 2.96 美元，显示通胀压力下消费者支出不确定性犹存，拖累股价下跌 1.38%。财报印证 K 型” 分化：高收入家庭驱动增长，低收入群体 “钱包吃紧 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276398633.md) | | 谷歌突然发布 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌发布了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能较去年发布的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，显示出强大的推理能力。新模型支持多源数据综合和复杂 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276396515.md) | | GRAIL｜8-K：2025 财年 Q4 营收 43.6 百万美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276379877.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。