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title: "大食品股面臨的新現實：縮減通脹、不滿的消費者以及過多的肉棒"
description: "投資者對大型食品股的興趣正在減弱，分析師指出投資者正在轉向像英偉達這樣增長更快的股票。通用磨坊和康尼格拉等公司由於規模較大且緩慢適應市場需求而面臨困境。消費者對定價策略的不滿和通貨膨脹壓力導致購買量減少。此外，政治審查和對長期收益的擔憂，特別是隨着減肥藥物的興起，正在影響估值。總體而言，該行業被視為防禦性，但這種看法可能與當前市場現實不符"
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published_at: "2024-10-13T12:30:23.000Z"
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# 大食品股面臨的新現實：縮減通脹、不滿的消費者以及過多的肉棒

> 投資者對大型食品股的興趣正在減弱，分析師指出投資者正在轉向像英偉達這樣增長更快的股票。通用磨坊和康尼格拉等公司由於規模較大且緩慢適應市場需求而面臨困境。消費者對定價策略的不滿和通貨膨脹壓力導致購買量減少。此外，政治審查和對長期收益的擔憂，特別是隨着減肥藥物的興起，正在影響估值。總體而言，該行業被視為防禦性，但這種看法可能與當前市場現實不符

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投資者對大型食品股的興趣像我在上世紀 80 年代中期那樣微弱。

請注意，在那個時期，我大約五歲。

美國銀行的年輕、充滿活力的食品分析師彼得·加爾博在雅虎財經的《開盤競價》播客中表示：“從一般投資者的角度來看，我會説在包裝食品領域一直相當安靜。您典型的機構資金在這個領域更為沉默。”（視頻上方；請在下方收聽）。

正如加爾博向我解釋的那樣，投資者正在尋找在美聯儲連續降息之前增長更快的股票。想象一下，他們渴望在任何回落時購買英偉達（NVDA）股票，而不是在通用磨坊（GIS）回調時購買。

您可以在雅虎財經的一些數據中清楚地看到這一點。

英偉達的股價今年迄今上漲了驚人的 168%。通用磨坊僅上漲了 10%。百事可樂（PEP）和康尼格拉（CAG）的股價都上漲了約 2%。荷美爾（HRL）下跌了 4%。

標普 500 指數（^GSPC）今年上漲了 21%，道瓊斯工業平均指數（^DJI）上漲了 13%，納斯達克綜合指數（^IXIC）上漲了 20%。

但是在我仔細閲讀了與加爾博的深入交談後，我認為還有一些其他基本原因使這些公司不受投資者青睞。

您的解釋清單：

這些公司在一個不再獎勵企業集團模式的投資世界中仍然太大。投資者希望專注於最高水平執行的策略。例如，康尼格拉是否需要銷售冷凍食品，同時還推銷 Slim Jim 和 Duke's 肉類零食？Spam 製造商荷美爾幾年前是否應該從 Kraft Heinz（KHC）購買 Planters 堅果業務？ 2.

這些公司希望變得更大，儘管投資者並未獎勵這種做法！康尼格拉剛剛收購了 Fatty 肉類零食系列。該公司現在在肉類零食市場上佔據主導地位，擁有 Slim Jim、Duke's 和 Fatty。加爾博告訴我，肉類零食是零食中的增長類別。但我質疑為什麼一個公司必須擁有三個肉類零食品牌！ 3.

這些公司在減少增長較慢的業務方面行動緩慢。通用磨坊最近僅以 20 億美元出售了其北美酸奶業務。康貝爾湯正在尋找購買其 Rao's 業務時獲得的 Noosa 酸奶業務的買家。從荷美爾最近的財報電話會議中我沒有感受到他們打算出售 Planters 業務，跡象表明該交易可能並不如計劃的那樣順利。 4.

消費者對大型食品公司的定價策略感到憤怒，並通過購買減少產品來表達他們的觀點。您可以從百事可樂本週的銷量中看到這一點。 5.

四年通貨膨脹的累積效應繼續給許多家庭帶來壓力。購買零食現在已經成為一種奢侈。 6.

由於經濟原因，便利店的客流量在過去一年大幅下降，但購物也轉移到了像 Costco（COST）這樣的會員店。便利店渠道需要表現良好，許多食品公司才能做得好。 7.

Ozempic 對大型食品公司收益能力的長期威脅每天都在上升，因為這些藥物的新用户不斷進入市場。

額外原因：這些股票並未根據上述現實價值評估。它們仍然被視為防禦性價值投資，因為這些公司銷售食品。

我認為這種想法是錯誤的——我認為很難辯護荷美爾以將近 19 倍的前瞻性市盈率交易，這與標普 500 的前瞻性多倍數約為 21 倍相差不遠。投資中的一個老規則是，15 倍的前瞻性市盈率是具有吸引力的（我警告這並不總是適用，每家公司都是獨特的，所以不要將我的話當作聖經）。

然後，還有我認為正在影響該行業多重估值的生硬評論。

首先：這些公司已經成為本次選舉季節的政治曳地球袋。如果副總統卡瑪拉·哈里斯在 11 月贏得總統大選，她發誓要解決大型食品公司的哄抬價格問題。

參議員伊麗莎白·沃倫一直在談論縮水膨脹，並責備食品公司。

所有這些言論並沒有激勵投資者去在食品領域尋找潛力股。

我們還從消費品公司高管那裏聽到一些信息，這些信息表明 2025 年銷售和收益的強勁反彈並不是一定的。

“我們看到消費者面臨很大挑戰，消費者正在做出很多決定。他們在優化他們的整體預算，因此他們可能會削減食品開支以支付訂閲費，或者他們可能會削減食品開支以週末去看電影。實際上，當涉及食品時，他們在做出很多權衡。” 百事可樂董事長兼首席執行官拉蒙·拉瓜塔在上週財報發佈後不久告訴我。

該公司削減了全年銷售預期。

這與沃爾瑪（WMT）首席執行官道格·麥克米倫上週在該公司阿肯色州本頓維爾總部告訴我的情況一致。

“收入較低的人羣總是面臨更大挑戰。他們必須做出權衡決定，我認為自疫情爆發以來的通貨膨脹週期以來，這種壓力更為嚴重。因此，家庭收入低於 10 萬美元的人感受到的壓力方式可能與幾年前不同，您可以從他們的行為中看出。我們正在努力降低價格……一些更頑固的通貨膨脹出現在製備食品、乾貨類、可消耗類別，如紙製品、清潔用品。” 麥克米倫説。

我希望大型食品公司能夠重新獲得投資者的興趣。畢竟，這些公司確實在養活地球。然而，這將是一項艱鉅的任務。

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