--- title: "中金：2025 年造紙業復甦在望 供需平衡或迎轉機" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/222490834.md" description: "中金公司發佈研報預測，2025 年造紙業將復甦，需求在政策刺激下温和增長，供給端處於產能週期尾聲。箱板紙和文化紙的供需平衡將更易修復，紙漿價格預計在 550-650 美元/噸區間震盪。整體來看，造紙行業供需相對平衡，特種紙價格略有回調，盈利改善有限。中長期內，優質林地和紙漿資源的企業將更具稀缺性。" datetime: "2024-12-17T00:24:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/222490834.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/222490834.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/222490834.md) generator: "portal-rs" --- # 中金：2025 年造紙業復甦在望 供需平衡或迎轉機 智通財經 APP 獲悉，中金公司發佈研報稱，展望 2025 年，造紙需求有望在政策對消費的大力提振下恢復温和增長，供給端處於產能週期尾聲，箱板紙、文化紙的供需平衡相對更易修復，紙漿在底部企穩後可能震盪為主，在選股上建議傾向於安全邊際豐厚、攻守兼備的組合。 ## 中金公司主要觀點如下： **需求：政策刺激下復甦可期**。造紙作為對消費需求高度敏感的順週期品種，2025 年需求受益確定性高，特別是包裝紙和特種紙需求有望恢復中個位數同比增長，文化紙在教材教輔等訂單支撐下需求有望穩增。 **供給：產能週期尾聲，格局生變**。2025 年行業新增產能壓力存在但有所放緩，該行判斷箱板紙、文化紙新增產能佔存量需求 10% 以內，白卡和特種紙擴產壓力相對偏大。展望全年，該行認為大宗紙供需面整體相對平衡，白卡價格可能仍處於磨底階段；特種紙龍頭漿、紙產能擴產均相對較多，小企業可能加速出清，處於關鍵的格局洗牌期，也考驗龍頭企業的穩價能力。 **價格與成本：漿紙剪刀差短期再度走闊，判斷 2025 年闊葉漿價在 550-650 美元/噸區間震盪。**該行認為 4Q24-1Q25，大宗紙價在晨鳴旺季停產和利好政策的催化下有望維持堅挺，紙漿價格底部企穩，則意味着未來兩個季度紙廠庫存成本逐步下移，大宗紙企業盈利整體有望迎來温和修復；但特種紙 4Q24 以來價格略有回調，盈利環比難有顯著改善。展望 2025 年，該行認為商品漿供給較少，但國內和東南亞仍有較多自用漿項目貢獻新增產能，可能減少對商品漿的採購量，紙漿在 550-650 美元/噸區間震盪概率較大，2025 年漿週期對紙價的影響或將有所減弱。 **中長期看，擁有優質林地和紙漿資源的企業的稀缺性提升**。該行估算從 2023 年至今，全球新增商品漿產能超 800 萬噸 (佔 2023 年商品漿產能超 10%)。往後看，下一個大型商品漿項目或至 2027 年投產，期間暫無確定性較高的大型項目；考慮到全球經濟持續增長，上游木片和紙漿資源或均趨於緊張，看好擁有優質林地和紙漿資源的企業。 **風險** 需求不及預期；新增供給超預期；核心原料價格超預期波動。 ### 相關股票 - [000488.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000488.CN.md) - [200488.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/200488.CN.md) - [01812.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01812.HK.md) - [603863.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603863.CN.md) - [600567.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600567.CN.md) - [000815.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000815.CN.md) - [03908.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03908.HK.md) - [603230.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603230.CN.md) - [600640.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600640.CN.md) - [600308.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600308.CN.md) - [002717.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002717.CN.md) - [300860.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300860.CN.md) - [301231.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/301231.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [加拿大農民受降雨延誤收割困擾；作物質量受損](https://longbridge.com/zh-HK/news/299030395.md) - [VTT 和芬蘭食品公司推出的新解決方案和創新為盈利的植物基成分業務開闢了新路徑](https://longbridge.com/zh-HK/news/298993790.md) - [Ratnaveer Precision Engineering 在報紙上公佈了配股分配的詳細信息](https://longbridge.com/zh-HK/news/298822266.md) - [泰山-302 期臨牀試驗結果顯示，Tam-Peli 在複發性小細胞肺癌中顯著提高了生存率](https://longbridge.com/zh-HK/news/298831859.md) - [Lion Copper Corp.宣佈已提交 Bear 礦牀的 NI 43-101 技術報告 | LCGMD 股票新聞](https://longbridge.com/zh-HK/news/298956896.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**