--- title: "中國銀河證券：11 月供需回升 製造業用鋼有望維持高景氣" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/223164527.md" description: "中國銀河證券發佈研報稱，11 月鋼廠開工率小幅回升，復產積極性改善，市場需求受政策影響有所提振。基礎設施建設投資同比增長 4.30%，房地產業投資下降 10.60%，製造業投資增長 9.30%。11 月鋼價震盪偏弱，鋼材綜合指數為 97.95，較上月下降 3.57%。預計年底政策和消費品製造業盈利修復將支撐製造業投資韌性。" datetime: "2024-12-24T06:45:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/223164527.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/223164527.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/223164527.md) --- # 中國銀河證券：11 月供需回升 製造業用鋼有望維持高景氣 智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，11 月鋼廠開工率小幅回升，復產積極性持續改善；受政策積極影響，市場需求有所提振。分領域看，基礎設施建設投資 (不含電力) 累計同比 +4.30%；房地產業投資累計同比-10.60%；製造業投資累計同比 +9.30%。房地產價格和銷售止跌回穩態勢初顯；製造業投資主要受供其利潤承壓影響，低物價環境對投資的制約效應仍存，**年底 “兩重”、“兩新” 政策和消費品製造業盈利修復有望對製造業投資韌性形成支撐。** ## 中國銀河證券主要觀點如下： **鋼鐵量價數據綜述：** **價格方面，11 月鋼價震盪偏弱。**中國鋼材綜合指數 97.95，較上月下降 3.57，跌幅為 3.52%。11 月隨着天氣變冷，施工活動受到一定程度限制，市場下游產品需求釋放速度減慢，鋼材價格呈現震盪偏弱走勢。 **生產方面，11 月鋼廠開工率小幅回升。**從產量來看，2024 年 11 月國內粗鋼、生鐵、鋼材產量分別為 7,840、6,748、11,881 萬噸，同比分別增加 2.50%、3.90%、5.10%。11 月淨出口量回落，國內鋼材淨出口量 881.0 萬噸，環比上一月減少 183.0 萬噸。 **鋼鐵供需產業鏈分析：** **從供給側來看，**11 月鋼廠開工率小幅回升，復產積極性持續改善。2024 年 11 月國內高爐平均開工率為 82.18%，環比上升 1.67pct，同比上升 1.49pct。**從需求側來看，**11 月受政策積極影響，市場需求有所提振。11 月國內鋼材表觀消費量 11,000.0 萬噸，同比增加 6.75%。不同鋼材品種中，10 月國內螺紋鋼、冷軋卷板、熱軋卷板、線材、中板表觀消費量 1,741.8 萬噸 (環比增加 16.24%)、320.4 萬噸 (環比增加 5.59%)、1,051.5 萬噸 (環比增加 0.45%)、1137.7 萬噸 (環比增加 3.72%)、680.7 萬噸 (環比增加 23.82%)。 **從上游來看，****隨着原料價格上漲，鋼企盈利率下行，接近歷史低點。**根據國家統計局最新數據，10 月國內規模以上工業增加值同比增長 5.40%，較上月增加 0.10pct。國內製造業 PMI 指數為 50.3%，連續 2 個月運行在擴張區間，表明經濟運行初現企穩態勢。1-11 月，國內固定資產投資完成額 (不含農户) 累計 46.6 萬億元，累計同比 +3.30%，增速較前月回落 0.1 個百分點。 **分領域看，**基礎設施建設投資 (不含電力) 累計同比 +4.30%；房地產業投資累計同比-10.60%；製造業投資累計同比 +9.30%。房地產價格和銷售止跌回穩態勢初顯；製造業投資主要受供其利潤承壓影響，低物價環境對投資的制約效應仍存，年底 “兩重”、“兩新” 政策和消費品製造業盈利修復有望對製造業投資韌性形成支撐。 **投資建議：** 中央經濟工作會議指出穩住樓市等系列增量政策的實施，黑色金屬預期向好，鋼鐵基本面有望保持穩定，在政策的積極影響下，下游需求有望增長。**目前鋼鐵需求從房地產向高端製造轉型過程中，國內製造業有望不斷轉型升級，鋼廠有望繼續復產，製造業對鋼材需求存在剛性支撐。**基建需求有望集中釋放，出口需求存在韌性，全年總需求有望企穩回升。隨着製造業轉型升級進程加快，高端製造行業的鋼鐵需求有望邊際改善。加之受益於下游航空航天、汽車製造等領域發展，特鋼消費前景較好，特鋼企業有望穩定增長。 **標的方面建議關注：**政策利好預期帶來需求邊際改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關龍頭公司等。 **風險提示：**下游地產基建等需求不及預期的風險；鐵礦石、煤炭等原料價格不確定性風險；鋼鐵行業政策重大變化的風險等。 ### 相關股票 - [002075.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002075.CN.md) - [000932.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000932.CN.md) - [000708.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000708.CN.md) - [688186.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688186.CN.md) - [01800.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01800.HK.md) - [00347.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00347.HK.md) - [01038.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01038.HK.md) - [300769.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300769.CN.md) - [000008.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000008.CN.md) - [000928.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000928.CN.md) - [600399.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600399.CN.md) - [600126.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600126.CN.md) - [600019.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600019.CN.md) - [300541.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300541.CN.md) - [605277.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605277.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [長榮鋼法説會／訂單能見度延續至全年 轉投資成亮點](https://longbridge.com/zh-HK/news/287188865.md) - [《券商精點》中信里昂上調中芯目標價至 94.1 元，維持「優於大市」評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/286706220.md) - [中信銀海外獲利佔比 35% 近年最高 週五董事會討論融保機製出資額](https://longbridge.com/zh-HK/news/286872710.md) - [〈中信金法説〉中信金前 4 月調整後 EPS 衝 2.03 元 台壽養生村最快明年 Q1 開幕](https://longbridge.com/zh-HK/news/286898850.md) - [長榮鋼估短期鋼構市場量穩 接單量可滿足今年訂單需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/287192587.md)