<p>根據《金融時報》的一份獨家報道，加密貨幣的日益普及以及與激進比特幣（<strong>BTC-USD</strong>）購買同義的公司 MicroStrategy（MSTR）在 15 萬億美元的全球交易所交易基金（ETF）市場中引發了罕見的結構性挑戰。雖然 ETF 通常表現如預期，但兩隻在美國上市的槓桿 MicroStrategy 基金的迅猛增長在最近幾周暴露出了顯著的跟蹤誤差，引發了投資者的擔憂。</p>
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<p>蘋果公司（AAPL）大膽請求參與美國司法部針對谷歌（GOOGL）的反壟斷審判，表明谷歌無法充分辯護與該公司的收入分享協議。蘋果與谷歌之間有一項收入分享協議，使谷歌成為蘋果 Safari 瀏覽器的默認搜索引擎——這一協議在 2022 年為蘋果帶來了約 200 億美元的收入。</p>
<p>跟蹤誤差是指數基金的回報與其基準指數之間的差異。</p>
<h2><strong>MSTR 如何影響 ETF？</strong></h2>
<p>MicroStrategy 是最大的企業比特幣持有者，其加密貨幣儲備高達 430 億美元，主要通過債務融資。像 T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF（MSTU）和 Defiance Daily Target 1.75x Long MSTR ETF（MSTX）這樣的槓桿 ETF 目標是實現該波動性股票每日回報的兩倍。這兩隻 ETF 於今年早些時候推出。然而，到 11 月中旬，它們的表現開始偏離預期。</p>
<p>例如，根據 FactSet 的數據，11 月 21 日，MSTU 下跌了 25.3%，比 MicroStrategy 當天下跌 16% 時應有的 7 個百分點要低。相反，在 11 月 25 日，MSTU 損失了 11.3%，而它本應僅下降 8.7%。MSTX 也面臨類似的差異，包括在 11 月 25 日下跌了 13.4%——比預期差了 4.7 個百分點。</p>
<p>根據《金融時報》的報道，這表明雖然這兩隻 ETF 自推出以來相對準確地跟蹤了 MSTR 的回報，但從 11 月中旬開始出現了跟蹤誤差。</p>
<h2><strong>這兩隻 ETF 的跟蹤誤差為何出現？</strong></h2>
<p>根本問題在於這些 ETF 的龐大規模，在對比特幣的熱情日益高漲的情況下，吸引了數十億美元的日常資產。這種需求超出了主要經紀商提供的總回報掉期的供應，而總回報掉期是精確跟蹤的關鍵工具。總回報掉期是兩方之間的合同，其中一方支付固定利率，另一方根據基礎資產的總回報支付。</p>
<p>因此，這些基金依賴於看漲期權，而看漲期權在反映所需敞口方面效果較差。看漲期權是一種合同，賣方授予買方在特定日期（到期日）之前以預定價格（行使價）購買基礎資產的權利。</p>
<p>然而，報告引用了 FactSet 全球基金分析主管 Elisabeth Kashner 的話：“基礎資產的波動性越大（在這裏是 MSTR 股票），期權對沖的效果就越差。”</p>
<p>Roundhill Investments 的首席執行官 Dave Mazza 解釋道：“這不是一個 ‘ETF’ 問題，甚至不是一個 ‘槓桿 ETF’ 問題——這是一個 MicroStrategy ETF 問題。” Mazza 補充説，這些基金間接暴露於 MicroStrategy 市值的 10% 以上，這是前所未有的。他進一步指出，經紀商不願意為如此高風險的策略提供額外的掉期，這表明與波動性股票相關的槓桿 ETF 面臨更廣泛的挑戰。</p>
<h2><strong>MSTR 股票值得購買嗎？</strong></h2>
<p>分析師對 MSTR 股票持樂觀態度，基於一致的八個買入評級，給予強烈買入的共識評級。在過去一年中，MSTR 的股價飆升超過 400%，而 MSTR 的平均目標價為 529.57 美元，意味着從當前水平來看有 47.8% 的上漲潛力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://blog.tipranks.com/wp-content/uploads/2024/12/image-1033.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://blog.tipranks.com/wp-content/uploads/2024/12/image-1033.png"/></p>
<p><strong>查看更多 MSTR 分析師評級</strong></p>

2 倍做多 MSTR ETF - Defiance

MSTR

<p>Microstrategy 的激進比特幣購買導致了 15 萬億美元 ETF 市場的結構性挑戰，導致兩個槓桿 ETF，MSTU 和 MSTX，出現了顯著的跟蹤誤差。這些基金於今年早些時候推出，自 11 月中旬以來，其表現與預期出現了偏差。問題的根源在於對比特幣的高需求超過了總回報掉期的供應，迫使其依賴於效果較差的看漲期權。儘管面臨這些挑戰，分析師對 MSTR 股票仍持樂觀態度，達成強烈買入共識，潛在上漲空間為 47.8%</p>

<p>The rising popularity of cryptocurrency and the company synonymous with aggressive Bitcoin ( <strong>BTC-USD</strong>) buying, MicroStrategy (MSTR), have triggered rare structural challenges within the $15 trillion global exchange-traded funds (ETF) market, according to an exclusive <em>Financial Times</em> report. While ETFs generally perform as expected, the meteoric growth of two U.S.-listed leveraged MicroStrategy funds has revealed significant tracking errors in recent weeks, raising concerns among investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據《金融時報》的一份獨家報道，加密貨幣的日益普及以及與激進比特幣（<strong>BTC-USD</strong>）購買同義的公司 MicroStrategy（MSTR）在 15 萬億美元的全球交易所交易基金（ETF）市場中引發了罕見的結構性挑戰。雖然 ETF 通常表現如預期，但兩隻在美國上市的槓桿 MicroStrategy 基金的迅猛增長在最近幾周暴露出了顯著的跟蹤誤差，引發了投資者的擔憂。</p>
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</ul>
</div><p>Apple (AAPL) has taken a bold step by requesting to participate in the U.S. Department of Justice’s antitrust trial against Google (GOOGL), signaling that Google cannot adequately defend its revenue-sharing agreements with the company. Apple and Google have a revenue-sharing agreement that makes Google the default search engine on Apple’s Safari browser—a deal that brought Apple an estimated $20 billion in 2022 alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>蘋果公司（AAPL）大膽請求參與美國司法部針對谷歌（GOOGL）的反壟斷審判，表明谷歌無法充分辯護與該公司的收入分享協議。蘋果與谷歌之間有一項收入分享協議，使谷歌成為蘋果 Safari 瀏覽器的默認搜索引擎——這一協議在 2022 年為蘋果帶來了約 200 億美元的收入。</p>
</div><p>Tracking error is the difference between an index fund’s returns and its benchmark index.</p>
<div class="lb-trans"><p>跟蹤誤差是指數基金的回報與其基準指數之間的差異。</p>
</div><h2><strong>How Is MSTR Impacting ETFs?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>MSTR 如何影響 ETF？</strong></h2>
</div><p>MicroStrategy, the largest corporate holder of Bitcoin, has a cryptocurrency stash of $43 billion fueled by debt. Leveraged ETFs like the T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (MSTU) and the Defiance Daily Target 1.75x Long MSTR ETF (MSTX) target twice the daily return of this volatile stock. These two ETFs were launched earlier this year. However, by mid-November, their performance began diverging from expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>MicroStrategy 是最大的企業比特幣持有者，其加密貨幣儲備高達 430 億美元，主要通過債務融資。像 T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF（MSTU）和 Defiance Daily Target 1.75x Long MSTR ETF（MSTX）這樣的槓桿 ETF 目標是實現該波動性股票每日回報的兩倍。這兩隻 ETF 於今年早些時候推出。然而，到 11 月中旬，它們的表現開始偏離預期。</p>
</div><p>On November 21, for instance, MSTU fell 25.3%, citing FactSet data, which was 7 percentage points less than it should have been as MicroStrategy dropped 16% that day. Conversely, on November 25, MSTU lost 11.3% when it should have declined only 8.7%. MSTX faced similar discrepancies, including a 13.4% drop on November 25—4.7 percentage points worse than expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，根據 FactSet 的數據，11 月 21 日，MSTU 下跌了 25.3%，比 MicroStrategy 當天下跌 16% 時應有的 7 個百分點要低。相反，在 11 月 25 日，MSTU 損失了 11.3%，而它本應僅下降 8.7%。MSTX 也面臨類似的差異，包括在 11 月 25 日下跌了 13.4%——比預期差了 4.7 個百分點。</p>
</div><p>According to the <em>Financial Times</em> report, this shows that while the two ETFs tracked MSTR’s returns fairly accurately since their launch, tracking errors began appearing in mid-November.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據《金融時報》的報道，這表明雖然這兩隻 ETF 自推出以來相對準確地跟蹤了 MSTR 的回報，但從 11 月中旬開始出現了跟蹤誤差。</p>
</div><h2><strong>Why Is the Tracking Error Creeping in These Two ETFs?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>這兩隻 ETF 的跟蹤誤差為何出現？</strong></h2>
</div><p>The underlying issue lies in the sheer size of these ETFs, which have attracted billions in daily assets amid growing fervor for Bitcoin. This demand has outstripped the supply of total return swaps from prime brokers, a critical tool for precise tracking. A total return swap is a contract between two parties where one party pays a fixed rate, and the other party pays based on the total return of an underlying asset.</p>
<div class="lb-trans"><p>根本問題在於這些 ETF 的龐大規模，在對比特幣的熱情日益高漲的情況下，吸引了數十億美元的日常資產。這種需求超出了主要經紀商提供的總回報掉期的供應，而總回報掉期是精確跟蹤的關鍵工具。總回報掉期是兩方之間的合同，其中一方支付固定利率，另一方根據基礎資產的總回報支付。</p>
</div><p>Consequently, the funds have relied on call options, which are less effective in mirroring the desired exposure. A call option is a contract where the seller grants the buyer the right to purchase the underlying asset at a pre-specified price (strike price) by a specific date (expiration date).</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，這些基金依賴於看漲期權，而看漲期權在反映所需敞口方面效果較差。看漲期權是一種合同，賣方授予買方在特定日期（到期日）之前以預定價格（行使價）購買基礎資產的權利。</p>
</div><p>However, the report quoted Elisabeth Kashner, director of global fund analytics at FactSet: “The greater the volatility [in the underlying asset, here MSTR stock], the less perfect the options hedge.”</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，報告引用了 FactSet 全球基金分析主管 Elisabeth Kashner 的話：“基礎資產的波動性越大（在這裏是 MSTR 股票），期權對沖的效果就越差。”</p>
</div><p>Dave Mazza, CEO of Roundhill Investments, explained: “This isn’t an ‘ETF’ problem or even a ‘leveraged ETF’ problem—this is a MicroStrategy ETF problem.” Mazza added that these funds had indirect exposure to more than 10% of MicroStrategy’s market cap, which is unprecedented. He further noted that brokers are reluctant to provide additional swaps for such high-risk strategies, signaling broader challenges for leveraged ETFs tied to volatile stocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Roundhill Investments 的首席執行官 Dave Mazza 解釋道：“這不是一個 ‘ETF’ 問題，甚至不是一個 ‘槓桿 ETF’ 問題——這是一個 MicroStrategy ETF 問題。” Mazza 補充説，這些基金間接暴露於 MicroStrategy 市值的 10% 以上，這是前所未有的。他進一步指出，經紀商不願意為如此高風險的策略提供額外的掉期，這表明與波動性股票相關的槓桿 ETF 面臨更廣泛的挑戰。</p>
</div><h2><strong>Is MSTR Stock a Good Buy?</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>MSTR 股票值得購買嗎？</strong></h2>
</div><p>Analysts remain bullish about MSTR stock, with a Strong Buy consensus rating based on a unanimous eight Buys. Over the past year, MSTR has skyrocketed by more than 400%, and the average MSTR price target of $529.57 implies an upside potential of 47.8% from current levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師對 MSTR 股票持樂觀態度，基於一致的八個買入評級，給予強烈買入的共識評級。在過去一年中，MSTR 的股價飆升超過 400%，而 MSTR 的平均目標價為 529.57 美元，意味着從當前水平來看有 47.8% 的上漲潛力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://blog.tipranks.com/wp-content/uploads/2024/12/image-1033.png" alt="" original-src="https://blog.tipranks.com/wp-content/uploads/2024/12/image-1033.png"/></p>
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MicroStrategy（NASDAQ:MSTR）的繁榮引發了 ETF 市場的混亂