--- title: "Ackman 為何重倉次貸 “毒瘤”：兩房？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/223956810.md" description: "美國的 “兩房”——房利美和房地美在美股整體下跌的背景下大幅上漲，前者漲超 36%，後者漲超 33%。這一漲幅源於投資者比爾·阿克曼的推文，暗示兩家公司可能在特朗普政府的支持下進行改革，預計 2026 年左右再次上市。阿克曼曾準確預測多次市場危機，並在 2014 年就指出兩房被顯著低估，當前的信心重燃可能會影響市場走向。" datetime: "2025-01-04T02:25:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/223956810.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/223956810.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/223956810.md) --- # Ackman 為何重倉次貸 “毒瘤”：兩房？ ## **美國 “兩房”，罕見大漲** 2024 年倒數第二個交易日，美股三大股指集體下跌。但在這樣的市場背景下，美國的 “兩房”——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）卻迎來了神奇的暴漲，前者漲超 36%，後者漲超 33%。 這樣的暴漲來自華爾街傳奇投資者比爾·阿克曼（Bill Ackman）的一則推文： > _“兩家公司將可能在特朗普政府 2.0 的支持下實施改革，最終有望脱離聯邦政府監管，預計將於 2026 年左右再次公開上市。”_ Ackman 的傳奇投資歷史不必多言，其曾準確押注 2007 年的美國次貸危機、2020 年的美股崩盤、以及 2022 年的美聯儲激進加息，在華爾街享有 “Baby Buffett” 的名號。本次 Ackman 對兩房的發聲，再度點燃了投資者的信心。 事實上，早在 2014 年，Ackman 就指出兩房美存在 “顯著低估”，其所管理的潘興廣場對沖基金就已經持有兩房，分別持有房利美 1.156 億股、房地美 6350 萬股。 但是過去近十年，兩家公司股價一直在低位震盪，從未有過像樣的 “牛市”，這是為何？ 如今，他如此篤定兩房即將完成私有化並上市，是基於什麼邏輯？ 私有化後，對市場又會有怎樣的影響？ ## **“兩房”，華爾街的古老敍事** “兩房” 中的 “大房”——房利美，最早成立於 1938 年，由美國政府注資設立，目的是由中央信用提供流動性支持，託底居民資產負債表。 運作方式上，房利美通過從私人貸款機構購買貸款，並將其重新包裝為抵押貸款支持證券，並以國家信用為背書，緩解了市場對信用風險的擔憂，避免經濟陷入螺旋式下降的循環。當國家信用開始託底後，美國經濟開始逐步走出低谷。 1970 年，為避免房利美一家獨大，聯邦政府又成立了 “二房”——房地美。 之後，房利美和房地美陸續改製為股份公司，分別於 1970 年、1989 年在紐交所上市。除優先股外，房利美和房地美在市場上流通的普通股分別約為 11.4 億股和 6.5 億股。在 2007 年美國次貸危機發生前的 10 年間，“兩房” 股價長期穩定在 50-70 美元，並進行定期分紅，受到投資者積極追捧。 但 2008 年次貸危機全面爆發，全美 20% 的住房擁有人的貸款超過房地產的價格。兩房手中持有的大量次貸資產價值迅速縮水，經營陷入虧損狀態。兩房股價同時開始暴跌，一年下跌 90%。 _圖：房利美和房地美股價（2007.07-2008.12）_ 考慮到兩房的市場地位，為避免對美國經濟與房地產市場造成災難性影響，美國政府在 2008 年秋天正式接管兩房，向其提供了 2000 億美元的資金支持，確保兩房持續運營。 但是被接管後，兩房曾經的管理層被全部解僱，公司停止任何政治捐款，股票從紐交所摘牌，僅在 OTC 市場交易，員工工資也被下調到政府僱員水平。 同時，兩房的資本金基本上清零，此後每年如果有虧損，由美國財政部注資彌補，如果有盈利，也全部上交美國財政部。 ## **成為 GSE 的代價，是股價長期低估** 接管兩房後，美國財政部持有兩房 79.9% 的普通股及優先股認股權證（32.34 億股），理論上持有後者近八成的股份，其餘股東所持股票市值總計不到 10 億美元。 雖名義上是 GSE、以盈利性為目的，但兩房實際上已經不再按普通商業模式經營。 ### 相關股票 - [FNMA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FNMA.US.md) - [FMCC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FMCC.US.md) - [BILL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BILL.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) ## 相關資訊與研究 - [油麻地社區客廳開幕 卓永興：項目對基層家庭是「及時雨」](https://longbridge.com/zh-HK/news/282818724.md) - [國票金改選在即 五點聲明重申：長期獲利穩健、續創股東及社會價值](https://longbridge.com/zh-HK/news/282630460.md) - [美伊戰事與匈牙利政局變動引發美股市場不確定性加劇](https://longbridge.com/zh-HK/news/282487092.md) - [匈牙利候任總理要求挺前朝總統辭職 否則立法迫下野](https://longbridge.com/zh-HK/news/282837201.md) - [川普看好匈牙利大選贏家馬格雅 稱兩人對移民看法相似](https://longbridge.com/zh-HK/news/282855864.md)