--- title: "東吳證券：通用設備需求築底靜待復甦 挖掘細分方向的α機會" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/224030850.md" description: "東吳證券發佈研報指出，通用設備需求正在築底，製造業景氣度有待提高。2024 年 10-12 月 PMI 略有復甦，工業機器人和機牀產量小幅增長。3C 和半導體行業有望接替新能源行業貢獻需求，注塑機市場需求良好，國產設備出海潛力大。整體市場需求穩定，行業競爭格局良好，未來龍頭企業有望通過 FB 業務持續提升市場份額。" datetime: "2025-01-06T06:48:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/224030850.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/224030850.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/224030850.md) --- # 東吳證券：通用設備需求築底靜待復甦 挖掘細分方向的α機會 智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈研報稱，通用自動化中觀高端數據符合預期，製造業整體景氣度水平有待提高。2024 年 10-12 月 PMI 連續三月站上榮枯線，製造業景氣度略有復甦。設備生產端，2024 年 1-11 月中國工業機器人產量 48 萬台，同比 +11%，其中家電/電子/半導體下游需求較好，鋰電/光伏需求較差，機牀產量 61 萬台，同比 +1.7% 小幅增長，進口日本機牀訂單同比 +33% 實現高增，主要系日元匯率持續貶值日系機牀性價比提升。各細分賽道相對估值近五年百分位水平橫向比較，相對估值水平從低到高為機牀、刀具、減速機、FA、注塑機、工業機器人。 **工業 FA：新能源下游拖累消除，3C&半導體行業貢獻新增量** 3C、半導體行業有望接棒新能源行業貢獻需求，FB 業務打開長期成長空間。工業 FA 行業旨在解決工業設備生產商零部件採購痛點，整體市場需求穩定天花板高，行業內競爭格局優良。近年來鋰電、光伏行業需求減弱，3C、半導體行業有望接棒需求，持續貢獻增量彈性。中長期看，FB 業務市場空間約為 FA 業務市場空間的三倍，成長天花板較高，龍頭 FA 企業未來有望以 FB 業務為抓手，持續提升在客户處 BOM 表佔比。 **注塑機：3C、家電資本開支驅動內需復甦，中長期海外市場空間廣闊** 2024 年注塑機國內需求良好，中長期國產設備出海打開龍頭成長天花板。在大規模設備更新政策指引下，國內家電、3C 行業資本開支上行，帶動注塑機內需回暖，國產注塑機龍頭紛紛推出性價比機型加速滲透下沉市場。出海方面，注塑機海外市場空間更加廣闊，國產注塑機龍頭紛紛加速佈局海外銷售渠道，海外市場加速拓展將打開注塑機企業中長期成長天花板。 **人形機器人：Optimus 量產在即，零部件國產化有望打通降本最後一環** 關注 T 鏈與華為鏈機器人本體&零部件企業投資機會。特斯拉 Optimus 機器人有望 2025 年量產，人形機器人量產仍需打通降本關鍵一環，國產零部件廠商有望充分受益。另外國內人形機器人加速佈局，眾多廠商宣佈人形機器人生產計劃。建議關注 T 鏈與華為鏈機器人本體&零部件企業投資機會。 **機牀：內需築底出海良好，重視整機&零部件國產化大趨勢** 特朗普上台自主可控勢在必行，看好國產高端機牀逆勢突圍。特朗普上台機牀產業鏈安全性重要程度提升，國內支持政策頻出助力高端機牀整機&零部件國產化加速。另外機牀行業需求偏弱背景下，行業呈現市場份額向頭部集中的態勢。中長期看，機牀海外市場競爭更加温和，市場天花板高。在俄語區影響逐步消散背景下，看好國內機牀廠出海加速。 **標的方面** 工業 FA 重點推薦國產龍頭怡合達 (301029.SZ)；注塑機重點推薦國產注塑機雙龍頭海天國際 (01882)、伊之密 (300415.SZ)；人形機器人重點推薦綠的諧波 (688017.SH)，建議關注北特科技 (603009.SH)、五洲新春 (603667.SH)、兆威機電 (003021.SZ)、埃夫特 (688165.SH)、拓斯達 (300607.SZ)；機牀重點推薦受益於內需改善&自主可控的華中數控 (300161.SZ)、海天精工 (601882.SH)、紐威數控 (688697.SH)。 **風險提示** 行業景氣度不及市場預期，核心零部件斷供風險，大宗商品漲價風險。 ### 相關股票 - 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