廣發證券 2025A 股遊戲板塊前瞻：各家公司儲備豐富 AI 賦能有望提振行業估值

智通財經 APP 獲悉，廣發證券發佈研報稱，2024 年主機及端遊的關注度提升，市場規模有望擴張，2025 年各公司新品儲備豐富，上線表現備受期待，有望帶動板塊業績反轉。同時，AI 持續賦能板塊，新應用的落地有望帶動板塊估值提升。此外，隨着遊戲公司併購整合的完善及新品的釋放，有望為公司帶來明顯的正向效應。建議積極關注遊戲市場併購進展。

廣發證券主要觀點如下：

A 股公司迎來產品拐點，有望帶動板塊業績反轉

近期 A 股新品整體表現優秀，SLG 賽道中，七麥數據顯示，世紀華通《無盡冬日》5 月上線後排名持續靠前；MMO 賽道新遊突圍，完美世界旗下《誅仙世界》官微宣佈產品上線首日排隊超過 30 萬。三七互娛《時光大爆炸》、吉比特《問劍長生》1 月 2 日正式上線，七麥數據顯示兩款產品首日免費榜排名靠前，新遊衝擊力顯著提升。

同時各公司儲備豐富，蓄勢待發。根據各公司官網及萬得，三七互娛重磅 IP 產品《斗羅大陸：獵魂世界》、愷英網絡《龍之谷世界》均有望於 25H1 上線，神州泰嶽的《代號 DL》及《代號 LOA》逐步推進商業化。A 股公司上線產品表現突出，新品儲備豐富，在行業中仍具競爭力，產品週期有望帶動業績反轉。

行業收併購提升公司價值，關注收併購進展

回顧 Take Two 及世紀華通的收併購路徑，併購是遊戲公司成長的重要方式。作為創意類行業，併購有利於公司吸納優秀的智力資源，豐富產品線，持續輸出優秀作品，帶動公司成長。

隨着併購公司整合的完善及新品的釋放，有望為公司帶來明顯的正向效應。遊戲行業商業模式優秀，頭部公司通常現金充沛，建議積極關注遊戲市場併購進展。

AI 持續賦能板塊，驅動估值提升

AI 在玩法及輔助功能方面具備多樣化的應用，在推理、沙盒等品類 AI 已經初步融入遊戲，陪伴類產品市場接受度較高，有望成為應用突圍方向。傳統遊戲品類則積極引入 AI 技術加強可玩性。

總體而言，AI 與遊戲玩法的結合能力不斷提升。此外，AI 相關開發工具持續完善，有利於加速遊戲開發並測試新玩法，從而吸引新用户，提升付費，帶動遊戲市場規模擴張，提升板塊估值。

投資建議：25 年 A 股各家公司儲備豐富，有業績彈性，AI 賦能有望提振行業估值

持續推薦愷英網絡 (002517.SZ)(“傳奇” 基本盤穩健，多款產品蓄勢待發)、完美世界 (002624.SZ)(《誅仙世界》上線表現出色，《異環》具備潛力，裁員驅動費用下滑)、神州泰嶽 (300002.SZ)(新品 SLG 上線，期待運營表現)、三七互娛 (002555.SZ)(“鬥羅” IP 新品有望上線，近期新遊表現出色)、吉比特 (603444.SH)、心動公司 (02400) 等；建議關注 ST 華通 (002602.SZ)(《無盡冬日》暢銷榜排行靠前)、姚記科技 (002605.SZ)、電魂網絡 (603258.SH)、冰川網絡 (300533.SZ)、創夢天地 (01119) 等。

風險提示：遊戲行業監管加強風險，行業競爭加劇風險，產品上線不及預期的風險。