--- title: "國泰君安：高速公路行業高分紅現金流穩定 政策優化或將加速" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/225464344.md" description: "國泰君安發佈研報指出，高速公路行業現金流穩定且高分紅政策將持續，預計再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選。收費公路政策優化將加速，助力再投資回報迴歸合理。高速公路公司長期保持高分紅，股息收益率受分紅率與 PE 估值影響。2023 年公路貨運量和旅客運輸量均顯著增長，儘管 2024 年上半年業績可能承壓，但行業需求韌性依舊。" datetime: "2025-01-19T13:51:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/225464344.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/225464344.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/225464344.md) --- # 國泰君安：高速公路行業高分紅現金流穩定 政策優化或將加速 智通財經 APP 獲悉，國泰君安發佈研報稱，高速公路現金流穩定且高分紅持續，股息回報確定可期。收費公路政策優化或將加速，將助力再投資回報迴歸合理。高速公路公司普遍長期保持分紅率政策，過去數年高分紅承諾保障分紅政策穩定性，考慮央國企市值管理要求，預計未來高分紅政策將持續，再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選。 ## **國泰君安主要觀點如下：** **高速公路仍是交運行業紅利優選** 過去三年 A 股市場青睞高股息，高速公路板塊超額收益顯著。股息收益率取決於分紅率與 PE 估值。 高速公路是重資產穩定回報基礎設施資產，需求相對剛性且現金流穩定，高分紅政策持續。收費公路政策優化或將加速，有利於再投資回報迴歸合理。再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選，維持招商公路 (001965.SZ)、皖通高速 (00995,600012.SH)、寧滬高速 (00177,600377.SH)、深圳國際 (00152)“增持” 評級。提示未來市場偏好將繼續主導紅利超額收益空間。 **高速公路通行需求仍具韌性，現金流穩定優勢將可持續** 2023 年受益於壓制性需求釋放，公路貨運量同比增長 8.7%，公路旅客運輸量同比增長近 29%，A 股高速公路公司普遍業績增長表現亮眼。 2024 上半年高基數疊加冰凍雨雪天氣及免費通行天數增加等影響，以及部分路段分流及改擴建等不利影響，A 股高速公路公司業績普遍同比小幅承壓；下半年或受需求波動影響而同比改善趨勢不及先前預期，但仍具相對韌性，其中區位優勢明顯的路產展現優於行業的增長趨勢。 目前市場對高速公路行業趨勢預期理性，高速公路通行需求仍將繼續具有韌性，國家系列政策提振效果有望逐步體現，高速公路公司現金流穩定優勢將可持續。 **收費公路政策優化或加速，將助力再投資回報迴歸合理** 收費公路標準基本延續上世紀九十年代水平，而新建或改擴建單位造價已大幅上升，高速公路行業存在普遍的再投資壓力。現行的《收費公路管理條例》2004 年頒佈，目前已不適應保障行業可持續發展。 全面修訂已醖釀多年，多項修訂已是業界共識，預計收費公路政策優化或將加速。參考 2018 年修訂草案，延長經營年限及改擴建延期將助力再投資回報迴歸合理，系統性緩解行業性再投資壓力。 修訂草案提出 “合理回報” 原則，經營性公路項目的經營期限有望由現行 25 年延長至 30 年，且投資規模大、回報週期長的項目經營期限可以超過 30 年，增加高速公路車道數量的改擴建可重新核定經營期限。 **投資策略：再投資管理優秀的高速公路公司仍是紅利優選** 建議優選區位優秀且再投資管理優秀的高速公路標的，將繼續受益於市場偏好。 1) 再投資管理優秀：全國精選投資優質路產，保障長期投資回報率穩定與持續優於行業的業績增速。 2) 區位優勢：2024 年區位優秀的高速公路展現優於行業的通行需求增長趨勢，未來將有望繼續保障盈利增長與現金流穩定。 2024 年股息率估算：招商公路 3.7%，寧滬高速 A 3.2%，寧滬高速 H 6.1%，皖通高速 A 3.5%，皖通高速 H 6.1%，深國際 8.7%。 風險提示：經濟波動風險、再投資風險、政策風險、市場風格切換。 ### 相關股票 - [80737.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80737.HK.md) - [00737.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00737.HK.md) - [00576.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00576.HK.md) - [600368.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600368.CN.md) - [600012.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600012.CN.md) - [00995.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00995.HK.md) - [601058.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601058.CN.md) - [00177.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00177.HK.md) - [600546.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600546.CN.md) - [603458.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603458.CN.md) - [00152.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00152.HK.md) - [00604.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00604.HK.md) - [00548.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00548.HK.md) - [00107.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00107.HK.md) - [02611.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02611.HK.md) - [600853.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600853.CN.md) - [603860.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603860.CN.md) - [001965.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/001965.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [長江存儲正式啓動 IPO 輔導，上市之路藏多少底牌？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287002522.md) - [粵運交通擬 5824.45 萬元出售佛山粵運 51% 股權](https://longbridge.com/zh-HK/news/287083645.md) - [兩大省會爭相入局，南京和杭州，誰是下一個 “雙機場” 城市？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287016670.md) - [滬深交易所：將華勤技術調入港股通標的證券名單](https://longbridge.com/zh-HK/news/287136711.md) - [【IPO 前哨】火速再次遞表！時邁藥業業績連虧，高度依賴融資](https://longbridge.com/zh-HK/news/286989689.md)