普拉格能源的股票在一年後會處於什麼位置？

普拉格能源(PLUG -10.95%) 是一家開發氫能住宅系統的公司，在 1999 年上市時看起來是一個有前景的綠色能源投資。但由於生產氫氣的成本高於生產石油或天然氣，且擴展現有電網的成本低於建設新的氫氣基礎設施，其雄心勃勃的計劃最終失敗了。

在互聯網泡沫破裂後的二十年裏，普拉格能源最終轉向銷售氫燃料電池和倉庫及配送中心的充電服務。隨着獲得一些大客户，這項新業務得以增長，但一些重大的會計錯誤迫使其修訂 2018 年至 2020 年的所有財務報表，導致許多投資者離開。

不斷上升的利率也壓制了其估值，並對其持續虧損投下了嚴峻的陰影。

圖片來源：Getty Images。

如今，普拉格的股票交易價格約為其首次公開募股價格的 99% 以下。在過去 12 個月中，由於投資者避開市場上更具投機性的股票，其股價也下跌了約 10%。讓我們看看在接下來的一年中，它是會上漲還是下跌。

普拉格能源最近發生了什麼？

普拉格能源的兩個最大客户是 亞馬遜(NASDAQ: AMZN) 和 沃爾瑪(NYSE: WMT)。它通過用股票認股權證補貼燃料電池銷售，鎖定了這兩家零售巨頭——即以折扣價格購買更多其股票的選擇權。

這種不尋常的安排使亞馬遜和沃爾瑪成為普拉格的最大投資者，但該公司沒有正確披露這些激勵措施實際上是如何超過其其他客户付款的。這就是普拉格需要重新陳述 2018 年至 2020 年所有財務數據的原因。在這些重述之後，其 2020 年的收入實際上變為負數。

普拉格的收入在 2021 年再次轉正，並在接下來的兩年中增長，但大部分增長是由兩項收購推動的，這些收購擴展了其較小的低温設備部門，而不是其主要的氫燃料電池和充電系統業務——後者仍然面臨宏觀逆風，抑制了市場對昂貴新氫項目的需求。這一放緩，加上整合新收購的高成本，導致其淨虧損以驚人的速度擴大。

| 指標 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 年 9 個月 | | 收入（百萬美元）| $502 | $701 | $891 | $437 | | 營業利潤率 | (87%) | (97%) | (151%) | (165%) | | 淨收入/虧損（百萬美元）| ($460) | ($724) | ($1,370) | ($769) |

數據來源：普拉格能源。

這種壓力在 2024 年前九個月加劇。分析師預計，普拉格的全年收入將下降 20%，降至 7.14 億美元。然而，他們預計其淨虧損將縮小至 9.53 億美元，因為它削減了員工、降低成本，並通過租回交易出售部分設備以穩定現金流。

普拉格能源在 2025 年和 2026 年將會發生什麼？

普拉格能源仍然是氫基礎設施市場的領導者。它已經在全球部署了超過 69,000 個燃料電池系統和 250 多個加氫站，並且是液態氫的最大單一買家。亞馬遜和沃爾瑪的訂單應支持其短期增長，隨着宏觀環境的改善，它可能會吸引更多倉庫和配送中心運營商的關注。

然而，該公司仍然深陷虧損，並且仍在發行更多股票以籌集現金和支付基於股票的補償。在過去 10 年中，它的股本數量已經增加了近 426%，截至 2024 年第三季度，其現金及現金等價物僅為 9400 萬美元，同時承擔着 17 億美元的總負債。

然而，它可能不會很快破產。美國能源部（DOE）去年向其提供了一條生路，給予了其新的一項 16.6 億美元的貸款擔保，以建設多達六個新的綠色氫能生產設施。挪威中央銀行 Norges Bank 也在去年十月將其在普拉格的股份增加到近 8%。

分析師預計，普拉格的收入將在 2025 年增長 36%，達到 9.69 億美元，並在 2026 年再增長 36%，達到 13.2 億美元。以 30 億美元的企業價值來看，按今年銷售額的三倍計算，其估值似乎合理。但這些估計可能有些過於樂觀，該公司在未來幾年仍然無法接近盈虧平衡。

假設普拉格能源能夠達到華爾街的預期，並以未來銷售額的三倍交易，其企業價值到 2025 年底可能增長到近 40 億美元。這將是超過 30% 的不錯反彈，但如果利率保持高位，氫市場依然冷淡，它可能會難以實現這一增長。

儘管其內部人士在過去 12 個月中購買的股票數量是出售數量的 12 倍，但其持續稀釋也可能限制其短期收益。

普拉格能源的股票在一年後會在哪裏？

我個人預計，普拉格能源在 2025 年的增長將低於預期，因為宏觀環境對綠色能源公司仍然具有挑戰性。在接下來的 12 個月中，它可能會觸底並略有上升，但我不認為它會超越分析師的樂觀預期或在整體市場中保持領先。