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title: "摩根士丹利表示，如果你追求收益增長和資本回報，可以考慮投資保險公司"
description: "摩根士丹利建議投資保險股票以實現盈利增長和資本回報，重點推薦 IAG、Suncorp 和 QBE。儘管定價增長放緩，但強勁的保費和通脹緩解支持了強勁的盈利。該公司預測將進行大規模回購：IAG（3.5 億美元）、Suncorp（6.25 億美元）和 QBE（3 億美元）。他們預計利潤將實現兩位數增長，特別是 Suncorp，並且更傾向於 QBE，因為其盈利穩定性。總體而言，保險行業在 2025 年有"
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published_at: "2025-01-21T01:41:42.000Z"
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# 摩根士丹利表示，如果你追求收益增長和資本回報，可以考慮投資保險公司

> 摩根士丹利建議投資保險股票以實現盈利增長和資本回報，重點推薦 IAG、Suncorp 和 QBE。儘管定價增長放緩，但強勁的保費和通脹緩解支持了強勁的盈利。該公司預測將進行大規模回購：IAG（3.5 億美元）、Suncorp（6.25 億美元）和 QBE（3 億美元）。他們預計利潤將實現兩位數增長，特別是 Suncorp，並且更傾向於 QBE，因為其盈利穩定性。總體而言，保險行業在 2025 年有望進一步增長，受益於盈利質量的改善和資本管理策略

要點：

-   包括 IAG、Suncorp 和 QBE 在內的保險股在 2024 年大幅上漲，分別實現了 54%、44% 和 34% 的令人印象深刻的回報，摩根士丹利預計 2025 年將進一步增長
-   儘管保險公司的定價增長放緩，但保費依然強勁，通脹正在緩解，支持強勁的盈利增長和利潤率擴張
-   摩根士丹利預測將有顯著的資本回報，預計 IAG 回購 3.5 億美元，Suncorp 回購 6.25 億美元，QBE 回購 3 億美元，偏好 QBE 以獲得更好的盈利一致性和資本管理選項

保險股在 2024 年經歷了大幅上漲，IAG、Suncorp 和 QBE 等公司的回報（包括股息）分別為 54%、44% 和 34%。

儘管上漲至多年高點，摩根士丹利表示保險公司在 2025 年仍有表現的空間。分析師在週二的一份報告中表示：“我們認為，三家保險公司將實現兩位數的盈利增長、改善的盈利質量和即將到來的資本管理，將推動該行業的下一輪上漲。”

毛保費增長放緩

保險公司的定價增長正在放緩，但仍然足夠強勁以支持健康的收入增長，繼續超過索賠通脹。根據摩根士丹利的專有定價調查，“澳大利亞的家庭和汽車保險定價似乎已經達到頂峯。” 調查顯示，2024 年 12 月的新家庭保險保費同比上漲 5%，而汽車保費下降了 3%。

儘管增長率正在減緩，但值得注意的是，自 2021 年 12 月以來，家庭保費上漲了 54%，汽車保費上漲了 56%，顯示出過去三年顯著的累計增長。

展望毛保費（GWP）——衡量保險公司從承保活動中產生收入的能力——摩根士丹利預計整體增長將適度放緩。

-   IAG 在 2025 財年的增長將放緩至約 7%，低於 2024 財年的 11.5%

-   Suncorp 在 2025 財年的增長將放緩至 8.5%，低於 2024 財年的約 14%

-   QBE 在 2025 財年的增長將上升至 3.7%，高於 2.6%，因為投資組合退出將結束

儘管定價增長放緩，但投入成本也在緩解。澳大利亞及其他發達市場的通脹正在減緩。Suncorp（SUN）和 IAG 報告稱，澳大利亞的汽車通脹在 2024 年中期已降至 5-10%，家庭保險通脹減緩至高單位數或低雙位數水平。此外，2025 年 1 月的再保險成本下降了高單位數。

但兩位數的利潤增長依然存在

定價放緩對盈利增長意味着什麼？保費通常需要 12-24 個月才能完全賺取。這一動態預計將支持利潤率擴張，因為淨賺保費（NEP）增長依然強勁，而通脹繼續放緩。摩根士丹利預測 Suncorp（SUN）的增長最強，預計 2025 財年的基礎保險利潤增長約為 20%，幾乎與 2024 財年的高水平持平。

資本回報 “迫在眉睫”

保險公司的一個迫在眉睫的催化劑是預計將在經歷了幾年的強勁利潤和改善的盈利質量後，開始回購，特別是由於過去 6-12 個月良好管理的災難（CAT）成本。根據摩根士丹利的預測，2025 財年，分析師預計：

-   IAG：預計將在 2025 年 2 月的財報中恢復 3.5 億美元的回購

-   Suncorp：預計將在 2025 年下半年開始 6.25 億美元的回購，並持續到 2026 財年

-   QBE：預計將在 2025 年 2 月的財報中開始 3 億美元（約 4.85 億澳元）的回購

股票偏好

摩根士丹利偏好 QBE 保險，因為該股票的交易價格約為 2025 財年收益的 10 倍，同時提供 “更好的盈利一致性，並在幾年內首次呈現資本管理選項。”

按偏好和財務指標排序：

股票代碼

公司

評級

目標

上漲/下跌

2026 財年市盈率

2026 財年收益率

QBE

QBE 保險

超配

$23.50

19%

9.3 倍

5.0%

SUN

Suncorp

超配

$22.10

13%

15.8 倍

6.3%

IAG

澳大利亞保險集團

中性

$8.00

\-7%

19.1 倍

3.9%

來源：摩根士丹利研究 | 上漲/下跌基於截至 2025 年 1 月 16 日的股價

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