--- title: "中國銀河證券：從地方兩會看機械行業三大投資方向" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/225932205.md" description: "中國銀河證券發佈研報，建議關注工程機械、新質生產力及設備更新三大投資方向。預計 2025 年內需回升，基建投資增速將回升至 6.6%。工程機械內銷預計反彈，銷量同比增長 3.13%。新質生產力轉型相關投資將保持高增長，重點關注人形機器人和低空經濟。" datetime: "2025-01-23T04:10:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/225932205.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/225932205.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/225932205.md) --- # 中國銀河證券：從地方兩會看機械行業三大投資方向 智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2025 年 1 月中下旬開始，全國 31 個省市陸續召開地方兩會。通過梳理各省市披露的 2025 年投資目標和部署的重點項目及產業政策，內需回升是 2025 年最大的投資主線，逆週期調節政策有望發力，新質生產力相關投資將繼續高增，建議關注工程機械、新質生產力及設備更新三大方向投資機會。 ## **中國銀河證券主要觀點如下：** **工程機械：內需見底回升，受益化債背景下的基建投資回升** 各省市 25 年加權固定資產投資增速目標由 24 年的 6.4% 下調至 5.7%，基建作為穩增長的重要支撐，受益新一輪化債及專項債，增速有望回升。根據銀河宏觀預測，中性預計 2025 年我國基建投資增速 6.6%。天津、山東、四川、黑龍江、福建等省市表示 25 年要用好超長期特別國債、專項債等政策工具，搶抓 “兩重” 建設，加強基礎設施投資。2024 年是工程機械內銷築底反彈之年，全年挖機銷量同比增長 3.13%；其中國內銷量同比增長 11.7%。中央經濟工作會議強調要實施適度寬鬆的貨幣政策和更加積極的財政政策，未來地方政府化債和房地產市場 “止跌回穩” 背景下，工程機械終端資金狀況和需求有望改善。內需修復疊加設備更新，以中大挖為代表的主機產品有望率先受益。 **新質生產力：新舊動能轉換，新質生產力有望蓬勃發展** 中國經濟處於新舊動能轉換關鍵期，新質生產力轉型相關投資預計將繼續保持高增長。各地方政府將加快佈局新興和未來產業列入 2025 年的重點工作之一，重點看好人形機器人和低空經濟板塊。 **人形機器人：通用人工智能落地的重要的方向之一，是新質生產力的最前沿方向。**近期產業鏈催化不斷，智元機器人宣佈量產破千台，特斯拉展示 Optimus 新一代 22dof 靈巧手和崎嶇地形行走能力，並在 CES 展會上宣佈最新量產計劃，即 25 年量產數千台，26 年目標 5-10 萬台，27 年產量繼續增加十倍到 50 萬台以上。華為成立具身智能產業創新中心，加速佈局具身智能。建議關注特斯拉產業鏈、華為機器人產業鏈及相關零部件供應商。 **低空經濟：政策及產業共同推進下，低空產業加速發展，商業化漸行漸近，**機械設備板塊相關受益方向包括各類飛行器加工裝備、軌交控制系統公司轉型低空空管、飛行器起降平台和充換電設備。 **設備更新：天力實施 “兩新” 政策，更新彈性有望遂步顯現** 天津、上海、浙江、河北、四川等地再次強調用好 “兩新”，推動設備更新；河南提出實施設備更新項目 3000 個；內蒙古提出推動工業設備、建築機械等 “應換盡換”。機械行業設備更新確定性受益板塊為鐵路機車，其他受益板塊包括工程機械、機牀等。 **鐵路機車：新能源機車替代老舊內燃機車彈性有望釋放。**我國鐵路機車保有量為 2.24 萬台，其中內燃機車保有量 7800 台，老舊 (30 年以上) 約為 4000 台政策鼓勵新能源機車替代老舊內燃機車，預期在 2027 年之前，按照新車替換比例 1:2，約 2000 台新能源機車替換需求在未來 3 年釋放。 **工程機械：2023 年液壓挖掘機、裝載機保有量分別 191206.9 萬台和 86.6~93.8 萬台，所有類型挖掘機 8 年保有量約 170 萬台。**上一輪景氣週期自 2016 年開始，挖掘機和裝載機更新週期一般 7-8 年和 8-9 年，自 2024 年將逐步進入新一輪替換週期。 **機牀：大規模設備更新政策提出重點推動工業母機行業服役超過 10 年的機牀更新**，按機牀使用 10-15 年計算，09-17 年金屬切削機牀和金屬成形機牀年均產量分別為 75 萬台和 27 萬台，則 24-27 年年均機牀更新需求約為 100 萬台。 **投資建議：** **1、工程機械：**三一重工 (600031.SH)、徐工機械 (000425.SZ)、中聯重科 (01157,000157.SZ)、柳工 (000528.SZ)； **2、人形機器人：**三花智控 (002050.SZ)、拓普集團 (601689.SH)、北特科技 (603009.SH)、五洲新春 (603667.SH)、綠的諧波 (688017.SH)、鳴志電器 (603728.SH)、博實股份 (002698.SZ)、優必選 (09880) 等； **3、低空經濟：**應流股份 (603308.SH)、鉑力特 (688333.SH)、華曙高科 (688433.SH)、交控科技 (688015.SH)、中國通號 (03969,688009.SH)、眾合科技 (000925.SZ)、博眾精工 (688097.SH) 等； **4、鐵路機車：**中國中車 (01766,601766.SH)、時代電氣 (03898,688187.SH)、思維列控 (603508.SH)； **5、機牀：**海天精工 (601882.SH)、紐威數控 (688697.SH) 等。 **風險提示：**製造業投資不及預期的風險；政策力度或時間節奏低於預期的風險：國際政治環境變動不確定性的風險等。 ### 相關股票 - 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