“人工智能（AI）領頭羊” 微軟上一季的總收入和盈利高於預期，但資本支出加速增長，最直接受益於 AI 技術應用的微軟雲業務收入卻遜於預期，增長不但沒加快，還較此前一季略為放緩。財報公佈後，微軟股價震盪下行，一度大跌超 6%。中國 AI 新星 DeepSeek 近來崛起顛覆了硅谷的普遍觀念：開發 AI 模型就得大舉砸錢、配置最強大、最貴的芯片。面對 DeepSeek 的衝擊，現在微軟不但得證明自己的 AI 工作能增加公司收入，還得證明鉅額的 AI 基礎設施投資是有必要的。最新財報未能安撫越發質疑微軟這類投入的投資者。公佈財報時，週三美股盤後，微軟宣佈，用户當天可以在微軟雲平台 Azure AI Foundry 上使用 DeepSeek 推理模型 R1 的 AI 服務，Azure AI Foundry 上的 R1 版本 “經過了嚴格的紅隊和安全評估”，包括 “自動評估模型行為和廣泛的安全審查，以此減輕潛在風險”。美東時間 1 月 29 日週三美股盤後，微軟公佈截至自然年 2024 年 12 月 31 日的公司 2025 財年第二財季（下稱四季度）財務數據。1）主要財務數據<blockquote>營收：四季度營業收入 696.3 億美元，同比增長 12%，分析師預期 689.2 億美元，三季度同比增長 16%。EPS：四季度稀釋後每股收益（EPS）為 3.23 美元，同比增長 10%，分析師預期 3.10 美元，三季度同比增長 10%。營業利潤：四季度營業利潤 317 億美元，同比增長 17%，三季度同比增長 14%。淨利潤：四季度淨利潤 241 億美元，同比增長 10%，三季度同比增長 11%。資本支出：包括融資租賃獲得資產在內，三季度總資本支出 226 億美元，同比增長 96.5%，三季度增長 78.6%；其中，不動產和設備相關的現金支出 158 億美元，同比增長約 63%，三季度增長 50.7%。</blockquote>2）細分業務數據<blockquote>商業雲：包括 Office 和 Azure 等產品在內，四季度微軟合計商業雲業務的營收為 409 億美元，同比增長 21%，分析師預期 411 億美元，三季度增長 22%。智能雲：包括 Azure 公共雲、Windows 服務器、語音識別軟件 Nuance 和 GitHub 的智能雲業務部門四季度營收 255 億美元，同比增長 19%，三季度同比增長 20%。生產力和業務流程：包括 Microsoft 365 Copilot AI 工具等 Office 軟件在內的生產力和業務流程部門四季度營收 294 億美元，同比增長 14%，三季度同比增長 11%。更多個人計算：包括 Windows 操作系統、Surface 硬件、Xbox 遊戲機以及視頻遊戲公司動視暴雪在內的更多個人計算業務部門四季度營收 147 億美元，幾乎未增長，三季度同比增長 17%。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f92baedbfb1ab0dcce86c805306e0e15?x-oss-process=style/lg" width="2457" height="1377" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f92baedbfb1ab0dcce86c805306e0e15"/></figure>財報公佈後，收跌超 1% 的微軟股價盤後跳水，盤後跌超 5% 後收窄過半跌幅，曾跌不足 1%，後跌幅再度擴大，一度跌超 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/15ce45763fef8cec3a0bf3ffa43956e4?x-oss-process=style/lg" width="887" height="502" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/15ce45763fef8cec3a0bf3ffa43956e4"/></figure><h2 id="nmvr4aul">Azure 等微軟雲收入增長均放緩 AI 業務年收入超 130 億美元</h2>財報顯示，微軟四季度的營收和盈利保持兩位數增長，營收較三季度增長有所放緩，但還高於分析師預期。令華爾街意外的是，四季度微軟商業雲的合計收入增長略為放緩至 21%，分析師預期大致持平三季度的 22%。包括服務器產品和 Azure 在內的智能雲業務部門四季度營收也略為放緩，較三季度的同比增速下降 1 個百分點至 19%。Azure 和其他雲服務的營收四季度增長 31%，增速也低於三季度的 33%。但微軟透露，四季度 Azure 的增長中，有 13 個百分點來自 AI 產品的貢獻，高於分析師預期的 12.2 個百分點。微軟 CEO Satya Nadella 透露了 AI 應用於業務的亮點。他表示：<blockquote>“我們正在整個技術領域進行創新，幫助客户充分發揮 AI 的投資回報，抓住未來的巨大機遇。我們的 AI 業務年收入已超過 130 億美元，同比增長 175%。”</blockquote><h2 id="onpi4oqsh">CEO：DeepSeek 有 “真正的創新” 成本下降會讓 AI 更普遍 對微軟是好消息</h2>微軟 CEO Nadella 在業績電話會上提到，DeepSeek 的 R1 被納入微軟平台 Azure AI Foundry 和 GitHub 的模型目錄，稱開發者將很快就能在 Copilot +PC 上本地運行 DeepSeek 的 R1 精簡模型，以及在 Windows 上龐大的 GPU 生態系統中運行。分析師問到有關 DeepSeek 出現帶來的成本降低怎樣影響 AI 行業 Scaling 定律，Nadella 評價，DeepSeek“有一些真正的創新”。他認為，AI 成本下降是趨勢。Nadella 回答，AI 的發展與常規的計算週期沒什麼不同。基於 Scalling 定律，預訓練和推理時間計算中不斷積累，所有軟件都是如此。多年來，我們已經看到了 AI 訓練和推理方面的效率顯著提高。在推理方面，我們通常看到每一代硬件的性價比提高 2 倍以上，每一代模型的性價比提高 10 倍以上。當 Token 價格下跌時，推理計算價格下跌，這意味着人們可以消費更多，也會有更多的 App 被編寫出來。模型優化意味着 AI 將更加普遍，因此對於像微軟這樣的超大企業、像微軟這樣的 PC 平台提供商來説，“這都是好消息。”

微軟

四季度微軟商業雲合計收入同比增長 21%，分析師預期增速持平三季度的 22%；Azure 和其他雲服務收入增長 31%，也較三季度的 33% 放緩，當季 AI 產品貢獻 Azure 13 個百分點增長、高於預期；資本支出接近翻倍增長。CEO 稱 AI 業務年收入超 130 億美元，增長 175%；DeepSeek 有 “真正的創新”，成本下降會讓 AI 更普遍，對微軟是好消息；微軟 Azure AI Foundry 和 GitHub 週三納入了 DeepSeek 的 R1 模型。

- 微軟財報顯示四季度營收 696.3 億美元，超預期但增長放緩。  
- AI 業務年收入超 130 億美元，同比增長 175%。  
- DeepSeek 的創新降低 AI 成本，對微軟未來發展有利。

大把砸錢 AI 動力還不足？微軟上季雲營收意外放緩，盤後跌超 6% | 財報見聞