我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。國金證券發佈研報指出，國務院常務會議提出化解重點產業結構性矛盾，推動落後低效產能退出，優化行業格局。建議關注煤化工、磷化工等高耗能行業。會議強調從供需兩側發力，促進產業健康發展，優化市場監管，維護公平競爭。化工行業面臨供給壓力，部分大宗產品價格調整，行業盈利受到擠壓。
智通財經 APP 獲悉，國金證券發佈研報稱，2025 年 2 月 10 日，李強主持召開國務院常務會議，研究化解重點產業結構性矛盾政策措施。會議再次提出推動落後低效產能退出，有利於推動過程產能行業形成產能出清，優化行業格局，一旦後期能夠有落地政策，將有望帶動週期細分產品形成明顯變化。建議關注煤化工、磷化工等大宗高耗能細分行業。
國金證券主要觀點如下：
會議指出，要堅持從供需兩側發力，標本兼治化解重點產業結構性矛盾等問題，促進產業健康發展和提質升級。要優化產業佈局、強化標準引領、推進整合重組，推動落後低效產能退出，增加高端產能供給。要優化市場監管，加強行業自律，共同維護公平競爭、優勝劣汰的市場秩序。
化工行業近一年多時間產能持續投放，大宗環節的產能供給壓力在不斷提升
自 2021 年以來的三年時間裏，我國的化學原料及製品固定資產投資複合增速達到 15.9%，化學纖維的固定資產投資複合增速達到 13.0%，投資增速明顯超過此前的兩個化工發展階段，帶來供給壓力的大幅提升，而伴隨產能由建設期向投產期逐步過度，行業的供給壓力開始逐步加總。
2024 年化學原料及製品固定資產的投資增速仍有 8.6%，雖然相較於過去三年的投資增速有所放緩，但仍然明顯高於前兩階段的需求增速，目前的行業產能供給壓力仍在提升，部分大宗產品呈現出了明顯的價格調整，進入底部價格運行區間。
會議提出化解產業結構性矛盾等問題，再次提出推動落後低效產能退出，有利於推動過程產能行業形成產能出清，優化行業格局
自 2024 年下半年來，我國化學原料及製品行業 PPI 連續表現低於 100，行業整體呈現明顯的價格下行，行業內企業盈利受到較大程度的擠壓。繼 2024 年 5 月底我國出台《2024—2025 年節能降碳行動方案》後，此次會議再提落後產能淘汰，表明了政策針對供給側有持續關注。
相較於以往，本輪週期的需求在高基數背景下，增速有所放緩，單純依靠自然的需求增速形成產能消化需要的時間相對較長，因而供給端的外部政策是縮短行業再平衡時間的重要因素，雖然此次會議沒有進一步落地細分賽道及產品，但相關政策的重要程度在不斷提升。
根據以往的化工大週期來看，需求的具有壓艙石的作用，但供給端的影響表現尤為重要
無論是供給側改革，還是能耗管控，對於行業形成供需格局的改善影響巨大，也是提升產品價格彈性的重要推手。目前的情況看，行業的新增產能逐步進入投放後期，行業進入底部區間震盪，部分產品已經進入邊際產能抗價階段，如果能夠有供給端的變化，將有望加速行業形成供需格局的轉換，帶動已進入磨底階段的產品獲得盈利改善;而部分高能耗產品在大的能耗管控背景下，盈利改善更有望長週期持續，形成中樞盈利的提升。
投資建議
此次會議雖然並未直接落實至細分行業或賽道，但大方向引起重視，一旦後期能夠有落地政策，將有望帶動週期細分產品形成明顯變化。根據會議的討論內容，要優化產業佈局、強化標準引領、推進整合重組，推動落後低效產能退出，龍頭優質企業將有望實現盈利改善和份額的提升，進一步提升行業話語權，建議關注煤化工、磷化工等大宗高耗能細分行業，建議關注寶豐能源 (600989.SH)、華魯恆升 (600426.SH)、萬華化學 (600309.SH) 等龍頭企業。
風險提示：政策執行落地風險，行業新增產能超預期風險，能耗監控不及預期風險，落後產能退出耗時過長風險等。