--- title: "民生證券食品飲料 24Q4 基金持倉分析：白酒重倉佔比持續縮水 零食軟飲啤酒佔比提升" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/227887378.md" description: "民生證券發佈研報顯示，24Q4 食品飲料板塊在主動權益基金中的重倉股佔比為 7.51%，持續下降。細分板塊中，零食、軟飲料和啤酒的增持幅度較大，而白酒的減持幅度最大，但其資金配置仍較集中。報告指出，白酒在春節需求恢復下，渠道信心有所修復，未來可關注節後補庫情況。整體來看，食品飲料行業的倉位已回落至 2017 年第二季度的水平。" datetime: "2025-02-11T12:18:06.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/227887378.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/227887378.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/227887378.md) --- # 民生證券食品飲料 24Q4 基金持倉分析：白酒重倉佔比持續縮水 零食軟飲啤酒佔比提升 智通財經 APP 獲悉，民生證券發佈研報稱，24Q4食飲板塊在主動權益基金中重倉股佔比 7.51%，延續環比下降趨勢。具體來看，食飲各細分板塊表現分化，增持幅度前三分別是：零食、軟飲料、啤酒。而白酒減持幅度最大，但從絕對佔比上看，白酒資金配置仍較集中。該行認為，白酒在春節需求韌性釋放下渠道信心邊際修復，後續可關注節後補庫情況。大眾品方面，重點關注產品創新和供應鏈優化，併購整合有望帶來競爭格局改善，傳統行業有望通過重組方式合理提升產業集中度。 ## 民生證券主要觀點如下： 本篇報告統計了普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型四類代表主動權益型基金持倉，分析食飲板塊持倉變化，被動指數型和指數增強型基金未在本次統計範圍內。 行業層面：①24Q4 食飲板塊在主動權益基金中重倉股佔比 7.51%，延續環比下降趨勢，在申萬一級行業中位居四位，次於電子 (13.41%)、電力設備 (10.81%)、醫藥生物 (10.71%)，環比下滑-0.66pcts，較 2019Q2 前期高點 17.82% 已經減半有餘，倉位回落至 17Q2 前水平。②24Q4 食飲各細分板塊表現分化：白酒板塊 (申萬二級) 24Q4 在基金重倉股的持股市值佔比為 5.73%，環比-1.24pcts；在除去白酒以外的三級子板塊中，增持幅度前三分別是：零食 (+0.15pcts)、軟飲料 (+0.14pcts)、啤酒 (+0.13pcts)。白酒減持幅度最大，但從絕對佔比上看，白酒資金配置仍較集中。 個股層面：①24Q4 食飲板塊前十大重倉中白酒佔 6 席，環比減 1 席，前十大中白酒由高到低依次為：貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒和洋河股份，而迎駕貢酒跌出前十。其餘四席中啤酒板塊青島啤酒 A+H 股佔據兩席，另兩席為乳品伊利股份、軟飲板東鵬飲料；②伊利股份增持第一，貴州茅台減持第一。以個股持股市值佔基金重倉股總市值比重在季度內的變化幅度來衡量個股增減持情況：24Q4 食品飲料板塊增持前三：伊利股份、青島啤酒、東鵬飲料；減持前三：貴州茅台、瀘州老窖、山西汾酒。③基本面改善、渠道效率提升的大眾品標的調入機構重倉。 **投資建議：**①白酒：去庫在途，春節需求韌性釋放下渠道信心邊際修復，後續可關注節後補庫情況。推薦品牌具備護城河 + 量價工具充足的貴州茅台 (600519.SH)，旺季控量堅決 + 千元政商務價格帶剛需品種五糧液 (000858.SZ)，場景客羣有望破壁的順週期次高端龍頭山西汾酒 (600809.SH)；建議關注地產酒板塊競爭格局演繹，推薦結構趨勢延續向上的迎駕貢酒，省內競爭格局趨緩 + 滲透率提升的今世緣； ②啤酒：高端化趨勢延續，即飲場景修復有望驅動 25 年行業實現量價齊升。推薦 25 年輕裝上陣 + 場景修復 + 新管理層落地積極作為的收入彈性標的青島啤酒 (600600.SH)，大單品紅利塔基夯實 + 組織提質增效利潤強α的燕京啤酒 (000729.SZ)； ③大眾品：重點關注產品創新和供應鏈優化，併購整合有望帶來競爭格局改善，傳統行業有望通過重組方式合理提升產業集中度。推薦渠道紅利 + 品類延伸 + 年貨禮盒受益的休閒零食三隻松鼠 (300783.SZ)；行業供需改善 + 高股息支撐的乳製品龍頭伊利股份 (600887.SH)；預期內需改善渠道修復的餐飲供應鏈標的頤海國際；品類高景氣 + 渠道下沉受益的能量飲料東鵬飲料 (605499.SH)。 **風險提示：**白酒限制性產業政策調整超預期，消費場景復甦節奏及相關刺激政策效果不達預期，大宗原材料價格上行超預期，公司改革進度不及預期，零售商品牌產品的替代分流，下游需求恢復不及預期，食品安全風險等。 ### 相關股票 - [02939.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02939.HK.md) - [80291.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80291.HK.md) - [00291.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00291.HK.md) - [000729.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000729.CN.md) - [600600.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600600.CN.md) - [00168.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00168.HK.md) - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) - [600887.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600887.CN.md) - [002304.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002304.CN.md) - [200596.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/200596.CN.md) - [605499.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605499.CN.md) - [01579.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01579.HK.md) - [300783.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300783.CN.md) - [000596.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000596.CN.md) - [600809.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600809.CN.md) - [000858.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000858.CN.md) - [603369.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603369.CN.md) - [603198.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603198.CN.md) - [000568.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000568.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [青島啤酒獨董張然辭職，待新獨董就任生效](https://longbridge.com/zh-HK/news/287136031.md) - [聯交所批准潤地分拆 REIT 深交所上市](https://longbridge.com/zh-HK/news/286764239.md) - [港企推威士忌股份交易 APP 毋須購整個酒桶 入場費 780 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287034763.md) - [《外資精點》高盛予潤啤目標價 34.73 元，評級「買入」](https://longbridge.com/zh-HK/news/283921467.md) - [青島啤酒股份將於 8 月 10 日派發末期股息每股 2.35 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287223727.md)