<p>幾十年來，沃倫·巴菲特幫助 <strong>伯克希爾·哈撒韋</strong> 成為一個金融巨頭，主要通過對消費品和保險的投資。奧馬哈的先知很少涉足科技行業的股票。</p>
<p>然而，諷刺的是，伯克希爾投資組合中最大的持倉是 <strong>蘋果</strong>。不過，伯克希爾實際上在過去一年中大幅削減了對蘋果的持股。</p>
<p>在我看來，蘋果並不是伯克希爾投資組合中值得購買的人工智能（AI）股票。相反，我將闡述為什麼 <strong>亞馬遜</strong>（AMZN -0.10%）是我認為的巴菲特 AI 投資首選，並説明為什麼投資者現在應該毫不猶豫地購買這隻股票。</p>
<h2>亞馬遜網絡服務是一個沉睡的巨人</h2>
<p>亞馬遜在以下幾個領域報告其運營結果：在線商店、實體商店、第三方賣家服務、廣告、訂閲和亞馬遜網絡服務（AWS）。</p>
<p>亞馬遜收入的最大貢獻者無疑是在線商店和第三方賣家服務（實際上是電子商務市場的延伸）。話雖如此，我認為 AWS 雲基礎設施業務才是真正的瑰寶。</p>
<p>AWS 每年為亞馬遜貢獻超過 1000 億美元的收入——而且銷售正在加速。更好的是，AWS 佔據了亞馬遜大部分的運營收入，為公司提供了一個快速增長的現金牛，準備主導正在進行的 AI 革命。接下來，我將探討當前推動 AWS 發展的因素，並詳細説明亞馬遜在 AI 領域的有利位置。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDgxMTYvYnVmZmV0dDgtdG1mLTEuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDgxMTYvYnVmZmV0dDgtdG1mLTEuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：The Motley Fool。</p>
<h2>亞馬遜在 AI 基礎設施上的加碼</h2>
<p>幾年前，您可能還記得 <strong>微軟</strong>（MSFT 0.07%）承諾對 OpenAI 進行 100 億美元的投資——ChatGPT 的製造商。很長一段時間，這一合作關係為 AI 敍事定下了基調——在我看來，它至今仍然如此。雖然其他大型科技公司也在迅速推進自己的 AI 路線圖，但我覺得 OpenAI 相對於其同行仍然獲得了過多的關注。但從某種意義上説，這對亞馬遜來説其實是件好事。</p>
<p>在微軟對 OpenAI 投資後，亞馬遜向一家名為 Anthropic 的生成性 AI 初創公司注入了 40 億美元。作為交易的一部分，Anthropic 正在 AWS 基礎設施上訓練其模型，並使用亞馬遜的定製 Trainium 和 Inferentia 芯片。</p>
<p>在下表中，我總結了自亞馬遜在 2023 年 9 月首次投資 Anthropic 以來，AWS 的收入增長和運營利潤率。</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>類別</th>
<th>2023 年第三季度</th>
<th>2023 年第四季度</th>
<th>2024 年第一季度</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>2024 年第三季度</th>
<th>2024 年第四季度</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>AWS 收入同比增長百分比</td>
<td>12%</td>
<td>13%</td>
<td>17%</td>
<td>19%</td>
<td>19%</td>
<td>19%</td>
</tr>
<tr>
<td>運營利潤率百分比</td>
<td>30%</td>
<td>30%</td>
<td>38%</td>
<td>35%</td>
<td>38%</td>
<td>37%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>數據來源：投資者關係。</p>
<p>顯然，自從 Anthropic 融入 AWS 生態系統以來，亞馬遜在其雲業務的銷售和利潤上都見證了顯著加速。考慮到 Anthropic 為亞馬遜帶來的積極助力，亞馬遜在去年底向這家初創公司追加投資 40 億美元也就不足為奇了。</p>
<p>在本月早些時候的公司第四季度財報電話會議上，投資者瞭解到亞馬遜今年的 AI 基礎設施支出預算超過 1000 億美元。鑑於 AWS 在亞馬遜 AI 雄心中的重要性，管理層表示大部分基礎設施支出將用於雲應用程序也就不足為奇了。</p>
<p>儘管上述運營結果令人印象深刻，但我認為亞馬遜的勢頭才剛剛開始。</p>
<h2>亞馬遜的估值是一個你無法抗拒的絕佳交易</h2>
<p>下表展示了亞馬遜過去五年中 12 個月的運營利潤率趨勢。在經歷了 2022 年的艱難時期——那一年高通脹和利率上升——之後，亞馬遜成功翻過了這一頁，並在規模上產生了更具吸引力的單位經濟。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8f902f4f468e0424a278132df260ac60.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8f902f4f468e0424a278132df260ac60.png"/></p>
<p>AMZN 運營利潤率（TTM）數據來源於 YCharts。</p>
<p>更好的是，亞馬遜的運營利潤不僅在改善——而且正在加速，正如上面曲線的陡峭斜率所示。</p>
<p>我還想補充一點，雖然 AWS 的運營利潤率徘徊在 30% 的中間，但亞馬遜整體業務的運營利潤率接近 11%。在我看來，這突顯了 AWS 對亞馬遜整體情況的重要性和影響力——因此，其大部分 AI 投資都專注於這一特定單元。</p>
<p>截至目前（2 月 18 日），亞馬遜股票的自由現金流（P/FCF）倍數為 73——相較於公司 10 年平均 P/FCF 的 80，甚至更低於其五年平均 P/FCF 的 104，實屬折扣。</p>
<p>考慮到 AWS 正進入一個以 AI 大趨勢為特徵的新增長階段，並且在亞馬遜整體生態系統中的重要性，加上股票歷史上便宜的估值，我認為亞馬遜現在是一個不容錯過的購買機會。</p>

亞馬遜

<p>沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋正在減少其在蘋果公司的股份，這導致了對亞馬遜作為頂級人工智能股票的投資推薦。亞馬遜網絡服務（AWS）被強調為關鍵的增長驅動力，年收入超過 1000 億美元，併產生了可觀的營業收入。亞馬遜最近在人工智能方面的投資，包括對 Anthropic 的 40 億美元股份，預計將提升 AWS 的表現。隨着運營利潤率的改善和有利的估值，亞馬遜在人工智能革命中處於良好位置，成為一個引人注目的投資選擇</p>

<p>For decades, Warren Buffett helped build <strong>Berkshire Hathaway</strong> into a financial behemoth primarily through investments across consumer goods and insurance. It's quite rare that the Oracle of Omaha dabbles with stocks in the technology sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾十年來，沃倫·巴菲特幫助 <strong>伯克希爾·哈撒韋</strong> 成為一個金融巨頭，主要通過對消費品和保險的投資。奧馬哈的先知很少涉足科技行業的股票。</p>
</div><p>Ironically enough, though, the largest position in Berkshire's portfolio is <strong>Apple</strong>. However, Berkshire has actually been trimming its stake in Apple considerably over the last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，諷刺的是，伯克希爾投資組合中最大的持倉是 <strong>蘋果</strong>。不過，伯克希爾實際上在過去一年中大幅削減了對蘋果的持股。</p>
</div><p>In my eyes, Apple is not the artificial intelligence (AI) stock to buy in Berkshire's portfolio. Rather, I'll outline why <strong>Amazon</strong>(AMZN -0.10%) is my top Buffett AI play and make a case for why investors should buy this stock hand over fist right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>在我看來，蘋果並不是伯克希爾投資組合中值得購買的人工智能（AI）股票。相反，我將闡述為什麼 <strong>亞馬遜</strong>（AMZN -0.10%）是我認為的巴菲特 AI 投資首選，並説明為什麼投資者現在應該毫不猶豫地購買這隻股票。</p>
</div><h2>Amazon Web Services is a sleeping giant</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亞馬遜網絡服務是一個沉睡的巨人</h2>
</div><p>Amazon reports its operating results across the following segments: online stores, physical stores, third-party seller services, advertising, subscriptions, and Amazon Web Services (AWS).</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜在以下幾個領域報告其運營結果：在線商店、實體商店、第三方賣家服務、廣告、訂閲和亞馬遜網絡服務（AWS）。</p>
</div><p>The largest contributors to Amazon's revenue are, by far, online stores and third-party seller services (which is, effectively, an extension of the e-commerce marketplace). With that said, I see the AWS cloud infrastructure business as the real crown jewel.</p>
<div class="lb-trans"><p>亞馬遜收入的最大貢獻者無疑是在線商店和第三方賣家服務（實際上是電子商務市場的延伸）。話雖如此，我認為 AWS 雲基礎設施業務才是真正的瑰寶。</p>
</div><p>AWS accounts for over $100 billion of revenue annually for Amazon -- and sales are accelerating. What's even better is that AWS accounts for the majority of Amazon's operating income, providing the company with a fast-growing cash cow poised to dominate the ongoing AI revolution. Below, I'll explore what's driving AWS right now and detail why Amazon is sitting in a lucrative position in the AI realm.</p>
<div class="lb-trans"><p>AWS 每年為亞馬遜貢獻超過 1000 億美元的收入——而且銷售正在加速。更好的是，AWS 佔據了亞馬遜大部分的運營收入，為公司提供了一個快速增長的現金牛，準備主導正在進行的 AI 革命。接下來，我將探討當前推動 AWS 發展的因素，並詳細説明亞馬遜在 AI 領域的有利位置。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MDgxMTYvYnVmZmV0dDgtdG1mLTEuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F808116%2Fbuffett8-tmf-1.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: The Motley Fool.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：The Motley Fool。</p>
</div><h2>Amazon is doubling down on AI infrastructure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亞馬遜在 AI 基礎設施上的加碼</h2>
</div><p>A couple of years ago, you may recall that <strong>Microsoft</strong>(MSFT 0.07%) committed to a $10 billion investment in OpenAI -- the maker of ChatGPT. For quite a while, this partnership set the tone for the AI narrative -- and in my opinion, I still kind of does. While others in the big tech arena have been working swiftly on their own AI roadmaps, I feel OpenAI continues to garner an outsized amount of attention relative to its peers. But in a way, this is actually a good thing for Amazon.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾年前，您可能還記得 <strong>微軟</strong>（MSFT 0.07%）承諾對 OpenAI 進行 100 億美元的投資——ChatGPT 的製造商。很長一段時間，這一合作關係為 AI 敍事定下了基調——在我看來，它至今仍然如此。雖然其他大型科技公司也在迅速推進自己的 AI 路線圖，但我覺得 OpenAI 相對於其同行仍然獲得了過多的關注。但從某種意義上説，這對亞馬遜來説其實是件好事。</p>
</div><p>Following Microsoft's investment in OpenAI, Amazon poured $4 billion into a generative AI start-up called Anthropic. As part of the deal, Anthropic is training its models on AWS infrastructure and using Amazon's custom Trainium and Inferentia chipware.</p>
<div class="lb-trans"><p>在微軟對 OpenAI 投資後，亞馬遜向一家名為 Anthropic 的生成性 AI 初創公司注入了 40 億美元。作為交易的一部分，Anthropic 正在 AWS 基礎設施上訓練其模型，並使用亞馬遜的定製 Trainium 和 Inferentia 芯片。</p>
</div><p>In the table below, I've summarized the revenue growth and operating margin in AWS since Amazon initially invested in Anthropic in September 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>在下表中，我總結了自亞馬遜在 2023 年 9 月首次投資 Anthropic 以來，AWS 的收入增長和運營利潤率。</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>Category</th>
<th>Q3 2023</th>
<th>Q4 2023</th>
<th>Q1 2024</th>
<th>Q2 2024</th>
<th>Q3 2024</th>
<th>Q4 2024</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>AWS Revenue % Growth Year over Year</td>
<td>12%</td>
<td>13%</td>
<td>17%</td>
<td>19%</td>
<td>19%</td>
<td>19%</td>
</tr>
<tr>
<td>Operating Margin %</td>
<td>30%</td>
<td>30%</td>
<td>38%</td>
<td>35%</td>
<td>38%</td>
<td>37%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>類別</th>
<th>2023 年第三季度</th>
<th>2023 年第四季度</th>
<th>2024 年第一季度</th>
<th>2024 年第二季度</th>
<th>2024 年第三季度</th>
<th>2024 年第四季度</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>AWS 收入同比增長百分比</td>
<td>12%</td>
<td>13%</td>
<td>17%</td>
<td>19%</td>
<td>19%</td>
<td>19%</td>
</tr>
<tr>
<td>運營利潤率百分比</td>
<td>30%</td>
<td>30%</td>
<td>38%</td>
<td>35%</td>
<td>38%</td>
<td>37%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Investor Relations.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據來源：投資者關係。</p>
</div><p>It's clear that since Anthropic became embedded into the AWS ecosystem, Amazon has witnessed significant acceleration across sales and profits in its cloud business. Given the positive tailwinds Anthropic is fueling for Amazon, it's not surprising that the company invested an additional $4 billion into the start-up late last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>顯然，自從 Anthropic 融入 AWS 生態系統以來，亞馬遜在其雲業務的銷售和利潤上都見證了顯著加速。考慮到 Anthropic 為亞馬遜帶來的積極助力，亞馬遜在去年底向這家初創公司追加投資 40 億美元也就不足為奇了。</p>
</div><p>During the company's fourth-quarter earnings call earlier this month, investors learned that Amazon is budgeting for more than $100 billion of AI infrastructure spend this year. Given the importance AWS is playing in Amazon's AI ambitions, it's not surprising that management indicated the majority of this infrastructure spend will be going toward cloud applications.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本月早些時候的公司第四季度財報電話會議上，投資者瞭解到亞馬遜今年的 AI 基礎設施支出預算超過 1000 億美元。鑑於 AWS 在亞馬遜 AI 雄心中的重要性，管理層表示大部分基礎設施支出將用於雲應用程序也就不足為奇了。</p>
</div><p>While the operating results above are impressive, I think Amazon's momentum is just beginning.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管上述運營結果令人印象深刻，但我認為亞馬遜的勢頭才剛剛開始。</p>
</div><h2>Amazon's valuation is a prime deal you just can't resist</h2>
<div class="lb-trans"><h2>亞馬遜的估值是一個你無法抗拒的絕佳交易</h2>
</div><p>The table below illustrates Amazon's trailing 12-month operating margin trends over the last five years. Following a tough period in 2022 -- which was underscored by high inflation and rising interest rates -- Amazon has managed to turn the page and generate more attractive unit economics at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>下表展示了亞馬遜過去五年中 12 個月的運營利潤率趨勢。在經歷了 2022 年的艱難時期——那一年高通脹和利率上升——之後，亞馬遜成功翻過了這一頁，並在規模上產生了更具吸引力的單位經濟。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://media.ycharts.com/charts/8f902f4f468e0424a278132df260ac60.png" alt="" original-src="https://media.ycharts.com/charts/8f902f4f468e0424a278132df260ac60.png"/></p>
<p>AMZN Operating Margin (TTM) data by YCharts.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMZN 運營利潤率（TTM）數據來源於 YCharts。</p>
</div><p>What's even better is that Amazon's operating profits aren't just improving -- they are accelerating, as indicated by the steep slope in the line above.</p>
<div class="lb-trans"><p>更好的是，亞馬遜的運營利潤不僅在改善——而且正在加速，正如上面曲線的陡峭斜率所示。</p>
</div><p>One additional point I'd like to make is that while the operating margin for AWS hovers in the mid-30 percentages, the overall operating margin for Amazon's entire business sits closer to 11%. To me, this underscores just how important and influential AWS is for Amazon's overall picture -- hence, the majority of its AI investments are dedicated to this particular unit.</p>
<div class="lb-trans"><p>我還想補充一點，雖然 AWS 的運營利潤率徘徊在 30% 的中間，但亞馬遜整體業務的運營利潤率接近 11%。在我看來，這突顯了 AWS 對亞馬遜整體情況的重要性和影響力——因此，其大部分 AI 投資都專注於這一特定單元。</p>
</div><p>As of this writing (Feb. 18), Amazon stock trades at a price to free cash flow (P/FCF) multiple of 73 -- quite the discount to the company's 10-year average P/FCF of 80, and even more so to its five-year average P/FCF ratio of 104.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至目前（2 月 18 日），亞馬遜股票的自由現金流（P/FCF）倍數為 73——相較於公司 10 年平均 P/FCF 的 80，甚至更低於其五年平均 P/FCF 的 104，實屬折扣。</p>
</div><p>Considering AWS is entering a new phase of growth featuring the AI megatrend and its importance in Amazon's overall ecosystem, coupled with the stock's historically cheap valuation, I see Amazon as a no-brainer opportunity to buy hand over fist right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到 AWS 正進入一個以 AI 大趨勢為特徵的新增長階段，並且在亞馬遜整體生態系統中的重要性，加上股票歷史上便宜的估值，我認為亞馬遜現在是一個不容錯過的購買機會。</p>
</div>

If I Could Only Buy 1 Warren Buffett Artificial Intelligence (AI) Stock, This Would Be It (Hint: It's Not Apple)

- 亞馬遜的雲服務 AWS 是其收入和利潤的主要來源。
- 公司計劃在 AI 基礎設施上投入超過 1000 億美元。
- 亞馬遜股票當前估值低於歷史平均水平，值得投資。

如果我只能買一隻沃倫·巴菲特的人工智能（AI）股票，那會是這隻（提示：不是蘋果）