普拉格能源股票：是買入、賣出還是持有？

普拉格能源(PLUG -1.23%) 是一家氫氣充電技術開發商，自 1999 年首次公開募股 (IPO) 以來，其價值已縮水約 99%。最初計劃設計和建造氫氣驅動的住宅系統，但該計劃未能實現，轉而銷售氫燃料電池和倉庫叉車的充電系統。

這一新業務吸引了 亞馬遜(NASDAQ: AMZN) 和 沃爾瑪(NYSE: WMT) 的關注，這兩家零售巨頭成為普拉格能源的最大客户。但在過去幾年中，它仍然面臨銷售增長緩慢和鉅額虧損的困擾，氫氣市場前景黯淡使其股價跌至歷史低點。

在這些水平上，普拉格能源還有希望嗎？讓我們回顧一下購買、出售和持有這隻有爭議股票的主要理由。

圖片來源：Getty Images。

出售或避免普拉格能源股票的理由

空頭會告訴你，在 IPO 26 年後，普拉格能源仍未證明其商業模式是可持續的。相反，它僅通過用自己的股票認股權證（即以折扣價購買更多股份的選擇權）來補貼亞馬遜和沃爾瑪的氫燃料電池，才獲得了這兩家公司的頂級客户地位。

這一不尋常的策略在 2018 年至 2020 年間，當這些激勵措施超過客户支付時，適得其反。普拉格能源最初也沒有正確計算這些激勵和認股權證，因此不得不回過頭來重新申報三年的財務數據。在這些令人震驚的重述之後，其報告的收入在 2020 年實際上變為_負數_。

其收入在 2021 年再次轉正，並在 2022 年和 2023 年增長，但大部分增長是由於兩項收購擴展了其較小的低温設備部門。與此同時，其核心氫燃料電池和充電系統業務因宏觀逆風抑制了市場對新氫氣充電項目的需求而掙扎。

在 2024 年前九個月，普拉格的收入大幅下滑，因為它完全消化了這些收購，並在銷售更多氫氣燃料系統和充電服務方面遇到困難。其營業利潤率也大幅下降，虧損令人擔憂。

| 指標 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 年前 9 個月 | | 收入 | 5.02 億美元 | 7.01 億美元 | 8.91 億美元 | 4.37 億美元 | | 同比增長 | N/A* | 40% | 27% | (35%) | | 營業利潤率 | (87%) | (97%) | (151%) | (165%) | | 淨收入（虧損）| (4.6 億美元) | (7.24 億美元) | (13.7 億美元) | (7.69 億美元) |

數據來源：普拉格能源。同比 = 年比年。* 由於重述。

分析師預計，普拉格的全年收入將下降 21%，降至 7.05 億美元，淨虧損 738 百萬美元。對於一家在第三季度結束時僅有 9400 萬美元現金及現金等價物的公司來説，這似乎是一個嚴峻的局面。

在過去五年中，其流通股數量幾乎增加了三倍，並且它可能會繼續通過增發和基於股票的補償來稀釋投資者的股份。

購買和持有普拉格能源股票的理由

從積極的一面來看，多頭預計普拉格的下滑將在今年觸底，因為宏觀環境趨於穩定。分析師預計其收入將在 2025 年增長 35%，達到 9.54 億美元，同時淨虧損減少到 3.42 億美元。以 20 億美元的企業價值來看，普拉格的估值僅為今年銷售額的兩倍多，尤其是如果你預計其業務在更多公司恢復氫氣項目時會再次升温。

至於流動性，普拉格上個月獲得了美國能源部的 16.6 億美元貸款擔保，以資助其建設六個綠色氫氣製造廠。這一救助措施應能防止其資金枯竭，等待氫氣市場再次升温。它還在削減員工和出售一些設備（並回租）以穩定現金流。

普拉格能源的股票多年來一直停滯不前，但其內部人士在過去 12 個月中購買的股票數量是出售數量的 12 倍。這種內部人士的積極情緒表明，它可能終於準備好迎來強勁反彈。

最後，普拉格能源仍然是新興氫燃料電池和充電市場的明確領導者。它已經在全球部署了超過 69,000 個燃料電池系統和 250 多個加氫站，並且是液氫的最大買家。因此，假設更多公司最終採用氫燃料電池——這種電池零排放且充電速度比傳統鋰離子電池更快——普拉格能源的銷售和利潤在未來幾十年可能會飆升。

現在是購買、出售還是持有普拉格能源的合適時機？

如果你已經擁有普拉格能源的股票，在這些低迷的水平上出售並沒有太大意義，因為潛在的催化劑就在眼前。但在一些反轉跡象出現之前，積極購買更多股票也不明智。因此，暫時來看，我認為已經擁有普拉格的投資者應該簡單持有其股份，而沒有持有的投資者則應在監測其進展時小心增持。