我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中金髮布研報指出，國家發改委將持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組，認為鋼鐵行業將改善。儘管 2024 年行業利潤大幅下滑，且面臨激烈競爭和貿易摩擦，但自 2 月以來需求有所回暖，成材價格表現優於鐵礦價格。中金重申看好鋼鐵板塊，推薦馬鞍山鋼鐵、新鋼股份、華菱鋼鐵和寶鋼股份等企業。
智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，近日，國家發改委官方公眾號推送《2025 年中國經濟和社會發展 “任務清單”》，其中將 “持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組” 列為推動傳統產業改造提升的任務之一，提法為 2021 年行業進入下行週期後首次。類比 21 年產量調控，25 年減產力度可能超過，但需求不及 21 年。長板綜合，具備較強業績彈性的鋼企，重點推薦馬鞍山鋼鐵股份 (00323)，建議關注新鋼股份 (600782.SH)，長期來看核心資產受益行業格局變化，重點推薦華菱鋼鐵 (000932.SZ)，寶鋼股份 (600019.SH) 等。
中金主要觀點如下：
行業處於歷史週期底部，且開始出現積極邊際變化
1) 2H21 開始產業利潤大幅下滑，3Q24 跌入歷史谷底，重點企業利潤總額同比降近 50%，平均銷售利潤率 0.71%，虧損企業 2024 年累計虧損超 1200 億元，而行業並未出清，產能達到近 13 億噸，產能利用率 77%，同質化和行業內競爭激烈；2) 下行週期中行業合意庫存水平持續下降，庫存週期觸底；3) 財務槓桿上升，償債能力下滑，2024 年行業資產負債率 65.28%(vs2021 年 60.22%)。
4) 貿易摩擦逐漸激烈，出口面臨下行壓力；5) 部分龍頭鋼企行業大幅虧損時依然有超額利潤，但估值破淨，PB 處於過去 5 年 25% 分位附近。6) 行業自 2 月份以來需求邊際回暖，製造業強於建築業；7) 成材價格表現近期強於鐵礦價格，盈利開始改善。
重申看漲核心邏輯
1) 板塊目前低盈利，低估值，低配置的三低格局，“高切低” 潛在收益；2) 催化劑是產量調控落地；3) 低庫存背景下，產量調控有望改善供過於求，且爐料侵蝕利潤的局面，盈利週期修復值得期待，基本面有支撐；4) 國家對化解鋼鐵過剩產能，解決產業矛盾的決心明顯，目標清晰，長期來看，產量持續調控以及分級差異化管理將加速行業出清及向龍頭集中，行業具備長期投資邏輯，更重於短期基本面變化。從節奏上來看，當前板塊位置仍足夠低，基本面邊際在改善，供給側壓降預期剛開始形成，應重視鋼鐵板塊佈局機會。
風險因素
建築業鏈條需求大幅低於預期；出口下滑超預期。