--- title: "投資者如何看國內數據中心？瑞銀：供應充足提價難，更看好北方項目佔比高的公司" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/230996506.md" description: "瑞銀分析師發佈關於中國互聯網數據中心（IDC）行業的研報，指出儘管 AI 推動需求增長，但市場供應充足，提價困難。報告強調投資者應關注 IDC 運營商的訂單儲備和北方項目佈局，認為頭部 IDC 廠商的盈利前景樂觀。分析顯示，超大規模企業的資本支出與 IDC 需求高度相關，預計行業利用率將以 20% 的複合年增長率增長。" datetime: "2025-03-07T13:01:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/230996506.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/230996506.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/230996506.md) --- # 投資者如何看國內數據中心？瑞銀：供應充足提價難，更看好北方項目佔比高的公司 3 月 7 日，瑞銀分析師 Sara Wang、Jasmine Huang 和 Navin Killa 發佈了一份關於中國互聯網數據中心（IDC）行業的研報，深入探討了當前 IDC 市場的供需動態、定價趨勢以及未來投資機會。 報告回答了投資者的五大問題：超大規模企業的資本支出計劃暗示了多少 IDC 需求？如何跟蹤行業的供需動態？對於 IDC 運營商（尤其是 ADR）來説，合適的估值倍數是多少？IDC 租金有可能上漲嗎？如何看待 IDC 運營商的潛在新訂單？ 報告指出，儘管人工智能（AI）發展帶來了強勁的 IDC 需求，但投資者對需求的可持續性以及 IDC 運營商的估值仍存在分歧。瑞銀分析師認為，投資者應關注 IDC 運營商的訂單儲備、利用率以及在北方地區的項目佈局，對頭部 IDC 廠商的盈利前景保持樂觀。 ## **AI 驅動需求增長，但供應充足提價難** 瑞銀分析師指出，**中國 IDC 市場的需求與超大規模數據中心的資本支出計劃密切相關**。根據歷史數據分析，互聯網巨頭如百度、阿里巴巴和騰訊的資本支出與第三方 IDC 運營商的新增訂單呈現高度相關性。 數據顯示，每 1000 億元人民幣的服務器資本支出都可以轉化為近 1GW 的 IDC 需求，預計行業利用率將以 20% 的複合年增長率在 2024-2026 年間增長。 **從供需上看，現有訂單是衡量需求的關鍵指標**，而產能利用率是供應的代理指標（尤其是在上升週期），這些數據可以用來計算需求/供應比率。在上一輪雲計算週期中，如果投資者對訂單轉化為 EBITDA 的信心較高，估值逐漸從基於未來年度 EBITDA 的估值轉向基於現有訂單的估值，同時需求/供應比率也在上升。 估值倍數上，報告指出，項目層面 REITs 的潛在推出等多個因素推動了重新估值，其成熟階段 EBITDA 的估值倍數為 13-15 倍，應該會支持那些正在增長的公司的估值倍數。 此外，報告也強調，**IDC 從租金上看，批發或超大規模項目不太可能上漲，但對於零售資產來説有可能。** 分析指出，所有領先的 IDC 運營商都有擁有充足的資源儲備，這意味着如果需求加速，就會有新的供應，因此批發或超大規模項目不太可能出現價格上漲。此外，領先的 IDC 企業通常有多個 IDC 園區，目標是超大規模客户，為了讓其他其他競爭更激烈的園區贏得更多訂單，也不會選擇提高某一個一個園區的價格。 但零售 IDC 方面，瑞銀分析師認為，零售資產主要位於一線城市，新增供應有限，且客户羣體更加多樣化，對價格的敏感度較低。隨着 DeepSeek 等公司降低推理成本，傳統行業客户對 AI 的採用將加速，從而增加對零售 IDC 的需求，可能導致價格上漲。 ## **看好華北地區規劃項目** 報告中，瑞銀分析師表示，看好在華北地區擁有較高比例 IDC 項目的公司： > “由於 GPU 對能源需求較高，北方地區較低的温度和電價在 AI 週期中至關重要。” 因此，看好在華北地區擁有大量的 IDC 資源的公司。對於潛在的新訂單，瑞銀認為，“**領先的 IDC 公司都擁有充足的儲備，可以使其現有 IDC 收入翻一番以上**”。 報告總結道，瑞銀分析師對中國 IDC 行業的長期發展持樂觀態度，並建議投資者關注具有增長潛力的頭部公司。儘管短期內供應充足可能限制價格上漲，但 AI 驅動的需求增長以及 REITs 等催化劑有望推動 IDC 運營商的估值重估。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBS.US.md) - [09888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09888.HK.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [六家主要瑞士銀行啟動瑞士法郎穩定幣沙盒測試項目](https://longbridge.com/zh-HK/news/282030562.md) - [香港私人財富市場競爭加劇 人才爭奪戰愈演愈烈](https://longbridge.com/zh-HK/news/280270320.md) - [Lumentum 訂單將一路滿載至 2028 年 通訊元件供不應求](https://longbridge.com/zh-HK/news/282292118.md) - [Upbit 運營商 Dunamu 贏得對韓國金融情報院的訴訟，三個月停業處分被撤銷](https://longbridge.com/zh-HK/news/282141089.md) - [智冠成立「AI 發展中心」深化生態系！鍾興博喊要用 AI 打破手遊競爭僵局](https://longbridge.com/zh-HK/news/282345541.md)