計算廣州酒家集團股份有限公司（SHSE:603043）的合理價值

關鍵洞察

• 使用兩階段自由現金流折現法，廣州酒家集團的公允價值估計為 14.68 元人民幣
• 廣州酒家集團的 16.35 元人民幣股價表明其交易水平與公允價值估計相似
• 分析師對 603043 的目標股價為 18.47 元人民幣，比我們的公允價值估計高出 26%

今天我們將簡單介紹一種估值方法，用於評估廣州酒家集團有限公司（SHSE:603043）作為投資機會的吸引力，通過估算公司的未來現金流並將其折現到現值。這將使用折現現金流（DCF）模型進行。儘管看起來可能相當複雜，但實際上並沒有那麼多內容。

我們通常認為，一家公司的價值是其未來將產生的所有現金流的現值。然而，DCF 只是眾多估值指標中的一種，並非沒有缺陷。如果你對這種估值方法還有一些疑問，可以查看 Simply Wall St 的分析模型。

查看我們對廣州酒家集團的最新分析

模型

我們使用的是一種稱為兩階段模型的方法，這意味着我們有兩個不同的現金流增長率階段。通常，第一個階段是較高的增長，第二個階段是較低的增長階段。首先，我們需要估算未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些不可用時，我們會從上一個估計或報告值中推算出之前的自由現金流（FCF）。我們假設自由現金流減少的公司會減緩其減少速度，而自由現金流增長的公司在此期間會看到其增長速度放緩。我們這樣做是為了反映出早期的增長往往比後期的增長放緩得更快。

DCF 的核心思想是，未來的一美元比今天的一美元價值更低，因此我們需要將這些未來現金流的總和折現，以得出現值估計：

10 年自由現金流（FCF）估計

	2025	2026	2027	2028	2029	2030	2031	2032	2033	2034
槓桿自由現金流（元，百萬）	702.0 元	646.0 元	616.7 元	602.2 元	597.3 元	598.7 元	604.7 元	613.9 元	625.4 元	638.8 元
增長率估計來源	分析師 x1	分析師 x1	估計 @ -4.53%	估計 @ -2.35%	估計 @ -0.82%	估計 @ 0.25%	估計 @ 0.99%	估計 @ 1.52%	估計 @ 1.88%	估計 @ 2.14%
現值（元，百萬）按 9.1% 折現	644 元	543 元	475 元	425 元	387 元	355 元	329 元	306 元	286 元	268 元

("Est" = FCF 增長率由 Simply Wall St 估計)

10 年現金流現值（PVCF） = 40 億元人民幣

我們現在需要計算終值，這包括了這十年期之後的所有未來現金流。使用戈登增長公式計算終值，假設未來年增長率等於 10 年期政府債券收益率的 5 年平均值 2.7%。我們以 9.1% 的股本成本將終端現金流折現到今天的價值。

終值（TV） = FCF2034 × (1 + g) ÷ (r – g) = 639 百萬元 × (1 + 2.7%) ÷ (9.1%– 2.7%) = 100 億元人民幣

終值現值（PVTV） = TV / (1 + r) 10= 100 億元÷ ( 1 + 9.1%) 10= 43 億元人民幣

總價值是未來十年的現金流總和加上折現後的終值，這導致總股本價值，在這種情況下為 84 億元人民幣。最後一步是將股本價值除以流通股數。相對於當前的 16.4 元人民幣股價，該公司在撰寫時似乎接近公允價值。不過，請記住，這只是一個近似估值，像任何複雜的公式一樣——輸入垃圾，輸出垃圾。

SHSE:603043 折現現金流 2025 年 3 月 16 日

假設

現在，折現現金流最重要的輸入是折現率，當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果，可以自己嘗試計算並調整假設。DCF 也沒有考慮行業的週期性或公司的未來資本需求，因此並不能全面反映公司的潛在表現。鑑於我們正在將廣州酒家集團視為潛在股東，使用股本成本作為折現率，而不是資本成本（或加權平均資本成本，WACC），後者考慮了債務。在這個計算中，我們使用了 9.1%，這是基於 1.204 的槓桿貝塔。貝塔是衡量股票相對於整體市場波動性的指標。我們從全球可比公司的行業平均貝塔中獲得我們的貝塔，並在 0.8 到 2.0 之間施加限制，這是一個穩定業務的合理範圍。

廣州酒家集團的 SWOT 分析

優勢

• 債務不被視為風險。

• 股息由收益和現金流覆蓋。

• 股息在市場上屬於前 25% 的派息者。

603043 的股息信息。

劣勢

• 過去一年收益下降。

機會

• 預計未來 3 年年收益將增長。

• 基於市盈率與估計公允市盈率相比，價值良好。

威脅

• 預計年收益增長速度慢於中國市場。

分析師對 603043 還有什麼預測？

展望未來：

雖然公司的估值很重要，但它只是評估公司時需要考慮的眾多因素之一。現金流折現模型並不是投資估值的唯一標準。相反，現金流折現模型的最佳用途是測試某些假設和理論，以查看它們是否會導致公司被低估或高估。例如，如果終值增長率稍作調整，可能會顯著改變整體結果。對於廣州酒家，我們整理了三個您應該進一步審查的額外要素：

1. 風險：例如，我們發現了 廣州酒家的一項警示信號，您在投資前應該注意。
2. 未來收益：603043 的增長率與同行和更廣泛市場相比如何？通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動，深入瞭解未來幾年的分析師共識數字。
3. 其他穩健企業：低負債、高股本回報和良好的過往表現是強大企業的基礎。為什麼不探索我們互動的穩健企業股票列表，看看是否還有其他您可能未考慮的公司！

附註：Simply Wall St 應用程序每天對上海證券交易所的每隻股票進行現金流折現估值。如果您想查找其他股票的計算，請在這裏搜索。

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