光大證券：文旅行業或是人形機器人最先落地場景

智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研報稱，文旅市場需求旺盛，機器人替代成本優勢顯著。景區節慶、日常表演、導覽等服務需求持續存在，且機器人可 24 小時工作，可降低人工成本。文旅場景相對固定，人形機器人現階段技術適配性高。文旅場景中的導覽、表演、巡邏等服務具有流程固定、交互模式明確的特點。考慮到人形機器人當前發展階段與文旅產業適配性較好，文旅或是人形機器人的最先落地場景，文旅運營相關公司有望受益，建議關注建築建材相關標的：大豐實業 (603081.SH)、風語築 (603466.SH)。

光大證券主要觀點如下：

人形機器人當前處於什麼發展階段？

已從實驗室走向初步商業化應用，正處於專用場景落地加速、通用場景探索突破的關鍵階段。

1) 專用場景規模化應用：一是公共服務領域，機器人已用於展覽表演、迎賓接待、高危環境巡檢等場景。例如杭州租賃市場的人形機器人日租金高達 0.3-2 萬元，覆蓋影視拍攝、活動表演等領域；二是工業製造領域，異構人形機器人在上海張江的訓練場中，已能執行倒飲料、疊衣服等任務，未來可擴展至工業分揀、醫療輔助等場景。

2) 通用場景技術突破：一方面是運動能力提升，根據量子位，國產機器人 N2 具有 18 個自由度 (其中單腿各有 5 個自由度，單臂各有 4 個自由度)，且實現了全球首個室內外多場景連續空翻，奔跑速度達 3.5 米/秒；另一方面是交互能力進化：仿生機器人 Hobbs 通過多模態大模型實現了 1:1 仿真人的效果，具有表情交互能力，可應用於養老陪伴、文旅導覽等領域。

人形機器人大規模落地的主要瓶頸有哪些？

1) 自由度限制：當前主流人形機器人自由度 (DOF) 普遍較低。例如，宇樹科技 H1 機器人僅有 19 個自由度，無法完成複雜精細任務 (如家務、柔性物體操作)。

2) 訓練數據匱乏：國地中心訓練場單台機器人每日僅能採集 500 條有效數據，預計 2025 年累計數據量達 1000 萬條，仍遠低於通用 AI 訓練需求。

3) 模型泛化性差：現有 AI 算法在複雜環境 (如崎嶇地形、動態障礙物) 中適應性不足，需依賴大量場景數據訓練，而真實環境數據採集成本高、標註複雜。

4) 研發成本高昂：硬件研發 (如輕量化骨骼、高爆發關節) 和算法迭代投入巨大，波士頓動力 Atlas 成本達 200 萬美元，國產 N2 雖降至 3.99 萬元，但尚未覆蓋家庭市場。

為什麼文旅可能是人形機器人最先大規模落地的場景？

1) 文旅市場需求旺盛，機器人替代成本優勢顯著。景區節慶、日常表演、導覽等服務需求持續存在，且機器人可 24 小時工作，可降低人工成本。例如，宇樹 H1 機器人以租賃模式參與演出，單台租金成本僅為傳統舞蹈團隊的五分之一。這種模式尤其適合中小型文旅項目，例如景區節慶活動、地方文化展演，既能降低初期投入成本，又能快速吸引流量。

同時，為適應功能模塊化與定製化服務需求，機器人廠商也開始提供 “硬件 + 內容” 的一站式解決方案。宇樹科技和眾擎科技等企業均可針對文旅場景提供 “角色包” 服務，用户可自定義機器人外觀 (如古裝、戲曲服飾) 與動作庫 (如武術、舞蹈)，人形機器人可隨機化身古代士兵完成列陣、格鬥等高難度表演。

2) 文旅場景相對固定，人形機器人現階段技術適配性高。文旅場景中的導覽、表演、巡邏等服務具有流程固定、交互模式明確的特點。例如在固定流程表演方面，在蛇年春晚《秧 BOT》中，宇樹機器人通過 AI 強化學習技術，將舞蹈演員的動作捕捉轉化為程序指令，實現了 19 個關節的精準協調和複雜動作的流暢銜接。

在 AI 廟會上，機器人樂隊表演節目、雙足人形機器人進行足球賽、人形機器人售賣年貨、“福祿壽禧財” 五福機器人巡遊廣場等人工智能應用場景吸引了眾多遊客駐足，為遊客帶來了全新的文化體驗。AI 廟會的成功在於將科技與傳統文化相結合，創造出獨特的互動體驗。機器人樂隊的表演不僅展示了機器人的音樂才能，還通過與觀眾的互動增強了現場的氛圍。雙足人形機器人進行的足球賽則展示了機器人的運動能力，吸引了大量遊客參與。此外，人形機器人售賣年貨和五福機器人巡遊廣場等活動，在為遊客提供了便利的同時還增添了節日的喜慶氛圍，多元化的應用場景展現出機器人在文旅行業中的巨大潛力。

根據大豐實業公眾號，大豐組織公司人工智能技術研發與解決方案團隊與宇樹科技、雲深處等公司圍繞 AI+ 文旅、機器人應用等展開了深度交流，共同探討人工智能在文體旅商的新應用場景可能。大豐團隊深入瞭解機器人領域的核心產品及其在文體旅商中的多元應用領域，對機器人產品的靈活性、運動能力以及在各類場景中的潛在應用進行了詳細交流。

當前，大豐已在行業內率先完成 DeepSeek 本地化部署，正牽頭構建開放共享的文體旅商產業生態圈，致力於率先成為人工智能 + 機器人在文體旅商場景的方案解決商和應用商。此次與 “杭州六小龍” 的交流合作，將加速大豐打造更多文化和科技深入融合的新產品、新應用和新場景。

此外，風語築作為中國數字展示行業的龍頭企業，依託在數字科技應用領域的技術優勢及在數字藝術、沉浸式體驗領域積累的資源，產品及服務廣泛應用於數字展示、城市文化體驗、數字文旅、商業展覽及新零售體驗、廣電 MCN 及數字營銷等眾多領域。例如公司傾力打造的濱湖復星人形智控未來展示中心，是一個集展示、體驗、交流與合作於一體的綜合性平台。若人形機器人進入展館場景，則公司有望率先受益。

考慮到人形機器人當前發展階段與文旅產業適配性較好，文旅或是人形機器人的最先落地場景，文旅運營相關公司有望受益，建議關注建築建材相關標的：大豐實業 (603081.SH)、風語築 (603466.SH)。

風險提示

人形機器人技術迭代速度放緩，文旅市場對人形機器人需求不及預期，人形機器人交付速度不及預期。