--- title: "年內最強 “三巫日” 駕到！超 4.5 萬億美元期權面臨交割" description: "在即將到來的季度 “三巫日”，超過 4.5 萬億美元的股票相關期權合約將到期。這是自去年 12 月以來最大的一次期權到期，可能會引發市場波動。儘管歷史上期權到期日常伴隨不安情緒，但分析師認為此次到期可能有助於市場恢復平靜。美聯儲維持利率不變後，標普 500 指數上漲 1.1%。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/232675872.md" published_at: "2025-03-21T03:33:37.000Z" --- # 年內最強 “三巫日” 駕到！超 4.5 萬億美元期權面臨交割 > 在即將到來的季度 “三巫日”，超過 4.5 萬億美元的股票相關期權合約將到期。這是自去年 12 月以來最大的一次期權到期，可能會引發市場波動。儘管歷史上期權到期日常伴隨不安情緒，但分析師認為此次到期可能有助於市場恢復平靜。美聯儲維持利率不變後，標普 500 指數上漲 1.1%。 在經歷了瘋狂的一個月之後，美股投資者在週末到來之前還有一個潛在的障礙需要克服：週五，與價值超過 4.5 萬億美元股票相關的期權合約將在最新的季度 “三巫日” 到期。 確定這些合約名義價值的計算方法可能會有所不同，具體取決於所使用的方法。但高盛的一組衍生品分析師根據截至週三收盤時的價值計算得出，這一數字為 4.7 萬億美元。 這將使**週五到期期權的規模成為自去年 12 月以來最大的一次，**無論是從名義價值來看，還是從這些合約價值佔羅素 3000 指數市值的百分比來看，都是如此。去年 12 月，價值約 6.6 萬億美元的合約要麼被執行，要麼到期作廢。 由於期權到期時往往伴隨着市場波動，在重大期權到期日之前，市場通常會瀰漫着一種不安的情緒。2 月 21 日，即上次月度期權到期日，標普 500 指數下跌了近 2%。 但在經歷了一段市場動盪期（本月早些時候標普 500 指數曾短暫跌入回調區間）之後，一些人表示，週五的期權到期實際上**可能有助於恢復市場的平靜。** 期權市場數據和分析提供商 Spot Gamma 的創始人布倫特·科丘巴（BrentKochuba）在週三美聯儲主席鮑威爾向媒體發表講話的幾個小時前接受採訪時表示：“如果在美聯儲會議之後市場略有反彈，那麼實際上我認為就其影響而言，這次期權到期的**影響將相當中性**。” 在美聯儲於最新政策會議上維持利率不變，並將 2025 年預期的降息次數預測保持在兩次不變之後，標普 500 指數週三上漲了 1.1%。 在過去幾周股市下跌期間，投資者紛紛買入看跌期權。芝加哥期權交易所（Cboe Global Markets）的數據顯示，這導致本月早些時候，與標普 500 指數相關的虛值看跌期權和虛值看漲期權之間的 “偏度” 擴大至 7 個百分點，這是自 2022 年以來的最大差距。 看跌期權賦予持有人以約定價格（即行權價）出售標的股票的權利，但並非義務。看漲期權則賦予持有人以行權價買入股票的權利，同樣並非義務。 科丘巴表示，對下行保護需求的上升，也使得芝加哥期權交易所的一個月隱含相關性指數（該指數追蹤與標普 500 指數中 50 只最大市值股票相關的期權合約的相對隱含波動率）大幅上升，因為交易員們紛紛買入個股看跌期權。 最近期權市場的交易活動比往常更為活躍。芝加哥期權交易所的數據顯示，3 月份，與標普 500 指數相關的期權合約平均每天成交 400 萬份。這與 2 月份創紀錄的交易量相當。 但隨着過去幾個交易日股市反彈，投資者此前買入的許多看跌期權合約已變為虛值期權，這意味着它們將到期作廢。 這有助於將期權做市商的頭寸從 “負伽馬” 狀態轉變為更接近中性的狀態。當做市商處於 “負伽馬” 狀態時，他們的對沖活動往往會加劇市場波動，放大收益和損失。 期權合約價格也有所下降。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX，更廣為人知的名稱是華爾街的 “恐慌指標”）已從今年迄今的高點 29.57 回落。該指數週四報 20.24。 週五期權到期後，**期權交易員的下一個重大事件將在大約兩週後到來，屆時 3 月底季度期權合約將到期**。屆時，摩根大通對沖股票基金（JPMorgan Hedged Equity Fund）持有的大量看跌期權頭寸將在該基金於第二季度初展期其對沖頭寸之前到期。 科丘巴稱，該基金的看跌期權行權價為**5565 點**。這隻共同基金採用了領子期權策略（通過買入標的資產的同時，買入看跌期權並賣出看漲期權，以降低整體成本並管理風險），以保護投資者免受損失，同時限制基金的部分上行空間。 Asym500 的創始人洛基·菲什曼（RockyFishman）表示，考慮到投資者最近不得不應對的所有其他影響市場走勢的消息，包括本週早些時候的美聯儲會議，本週的 “三巫日” 期權到期可能比往常更為平靜。 菲什曼在電子郵件中寫道：“在本週有大量基本面事件發生的情況下，技術層面的期權到期的影響比往常更低。” “三巫日” 每季度發生一次，是指與標普 500 指數相關的每季度一次的 ETF、股票和指數期權同時到期的日子，分別發生在每年 3、6、9、12 月的第三個星期五，通常會導致美股交易量飆升和價格突然波動。 ### Related Stocks - [.SPX.US - 標普 500 指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [SPY.US - 標普 500 指數股票型基金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [JPM.US - 摩根大通](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [GS.US - 高盛](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 特朗普暗示违法征收的关税不退了，美财长称今年关税收入将 “基本保持不变” | 美国总统特朗普暗示不会退还被最高法院裁定违法的关税，预计 2026 年关税收入将保持不变。特朗普计划签署行政令，对全球商品加征 10% 进口关税，取代被推翻的关税。财长贝森特表示，政府将利用替代法律权力维持关税收入，强调国家安全和财政收入不 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276494362.md) | | 美财政部让步，拟修订主权财富基金税收提案，此前遭私募业警告 | 美国财政部正就一项针对主权财富基金和公共养老基金征税方式进行全面改革的提案作出让步。相关提案此前由美国国税局提出，拟更新税法第 892 条，将这些基金持有的多数美国债务投资归为商业活动，这将令其面临被征税的风险。此前，私募信贷和私募股权公司 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276491732.md) | | 期权热点｜周三 USO 涨 4%，部分看涨期权飙升 1066% | 美东时间 02 月 18 日，美国 WTI 原油 ETF 期权总成交 182523 张，看涨期权占比 69%，看跌期权占比 30%。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276299144.md) | | 一文读懂 2026 年至今的全球市场：什么在涨？美股为何不行？这种趋势会持续吗？ | 高盛报告揭示 2026 年市场新风向：周期性资产上涨仍有空间；但 AI 等热门主题估值过高，高波动或成为未来常态；美元将持续疲软；建议警惕高估值板块，分散股票持仓、保持健康的非美敞口（包括新兴市场），以及较长期限指数波动率的做多头寸。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276406606.md) | | 特朗普新加征关税税率加码至 15% 美政府 “越权” 关税引企业诉讼潮 | 美国最高法院裁定特朗普政府的关税政策 “越权”，特朗普随即宣布自 2026 年 2 月 24 日起对所有国家商品加征 10% 进口关税，并于 21 日将税率提升至 15%。此举引发数百家企业提起诉讼，要求退还因特朗普关税政策支付的额外关税款 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276522156.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。