在市場不確定性中，多元化投資表現優於美國股票

長期以來，專注於美國股票（ALL IN）是最有回報的投資策略，因為美國市場的表現優於全球同行。任何試圖進行多元化的嘗試都意味着減少對美國股票的投資，通常導致低於預期的回報。因此，多元化策略在很大程度上被忽視。

然而，今年情況發生了變化。隨着特朗普重新點燃貿易戰，不確定性籠罩着美國市場，使其成為全球表現最差的指數之一。在這種環境下，長期被忽視的多元化策略正在捲土重來。

一個例子是 RPAR ETF，它在各種資產類別中進行配置，包括商品和債券。今年它上漲了超過 5%，表現超過標準普爾 500 指數約 9 個百分點。

多元化終於見效

多元化策略的復興是 Meb Faber 等倡導者期待已久的時刻，他長期以來一直推廣追溯到所羅門王的經典投資智慧：多元化或在麻煩來臨時受苦。

“這感覺像是期待已久，” Cambria Funds 的創始人 Faber 説。“三個月算不算趨勢？我們拭目以待。但這些長期趨勢不一定只持續一個季度。”

在 2025 年前，Faber 的一個模型——將資金分散到主要資產類別中——在過去 16 年中有 14 年表現不及美國大型股，這是前所未有的。他甚至稱其為 “多元化的熊市”。然而，今年，他的全球資產配置 ETF（GAA）上漲了 3%，有望實現自成立以來相對於標準普爾 500 指數的最佳相對回報。

雖然尚不清楚這一趨勢是否會持續，但歷史表明應保持謹慎。美國股票在 2011 年和 2022 年落後於 Faber 的全球投資組合模型，隨後卻強勁反彈。

被遺忘的資產正在反彈

近期價格走勢反映出一種轉變，曾被忽視的資產正在迴歸。在經歷了四年的虧損後，長期美國國債因避險需求和美國經濟增長放緩的跡象而反彈。iShares 20 年以上國債 ETF（TLT）在過去八週中有七週表現優於股票，這是自 2014 年以來未曾見過的情況。

一個 60/40 的股票 - 債券組合——長期以來被批評者所忽視——也顯示出韌性。彭博社跟蹤這一策略的模型今年表現優於標準普爾 500 指數。與此同時，黃金——歷史上最終的避風港——已達到創紀錄的高點。

除了傳統的多元化，專注於價值和動量等股票因素的量化策略也在蓬勃發展。基於期權的策略——可以產生收入或對沖下行風險——也表現優於簡單的買入並持有標準普爾 500 指數的方法。

資金正在流出美國股票

跡象表明，大量資金正在退出美國股票市場，尋求其他地方更好的回報。根據美國銀行的調查，基金經理以創紀錄的速度削減美國股票配置，重新分配到歐洲和新興市場。

鑑於美國股票估值高企、科技股集中度過重以及增長前景不明，AQR Capital Management 北美投資組合解決方案負責人 Pete Hecht 表示，投資者應比以往任何時候都更傾向於多元化。

“我希望我有水晶球，” Hecht 説。“如果我有，我就不會持有多元化的投資組合——我只會持有表現最好的市場。但實際上，時機把握真的很難。”