--- title: "中國銀河證券：服裝社零迎來開門紅 看好政策加持下消費穩復甦" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/233284528.md" description: "中國銀河證券發佈研報稱，2025 年 1-2 月服裝社零開門紅，政策加持下內需提振效果顯現。預計 2025 年服裝內需消費將逐季度改善，受益於消費政策、低基數和暖冬影響。看好政府實施消費專項行動後的消費升級，建議關注森馬服飾、海瀾之家等公司。國產體育品牌如安踏體育、特步國際等在 2024 年實現逆勢增長。" datetime: "2025-03-26T12:23:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/233284528.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/233284528.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/233284528.md) generator: "portal-rs" --- # 中國銀河證券：服裝社零迎來開門紅 看好政策加持下消費穩復甦 智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2025 年 1-2 月服裝社零開門紅，政策加持下內需提振效果在 1-2 月已經有所顯現。該行認為 2025 全年服裝內需消費將會呈現逐季度環比改善趨勢，一方面消費政策持續發力，另一方面 24 年消費低基數和暖冬影響將會在 2025 年有所回補。看好 2025 年政府實施提振消費專項行動後消費提質升級的三大核心方向：消費供給側改革、收入端長效改善及新消費場景擴容。 **建議關注：** 1、2025 年政府大力實施提振消費專項行動上有望受益：森馬服飾 (002563.SZ)、海瀾之家 (600398.SH)、報喜鳥 (002154.SZ)、比音勒芬 (002832.SZ)、波司登 (03998)。 2、户外場景滲透，國產體育龍頭在豐富品類，精細化管理上具有競爭優勢：安踏體育 (02020)、特步國際 (01368)、李寧 (02331)、361 度 (01361)。 3、家紡消費場景修復，消費補貼加持需求提振：羅萊生活 (002293.SZ)、水星家紡 (603365.SH)、富安娜 (002327.SZ)。 4、聚焦擁有優質客户、國際化產能佈局的優質紡織龍頭企業：華利集團 (300979.SZ)、偉星股份 (002003.SZ)、開潤股份 (300577.SZ)、申洲國際 (02313)、健盛集團 (603558.SH)，新澳股份 (603889.SH)。 ## 中國銀河證券主要觀點如下： **安踏體育、特步國際、361 度披露 2024 全年業績，國產體育品牌逆勢增長。**安踏體育/特步國際/361 度 2024 年分別錄得營業收入 708.26/135.77/100.74 億元，同比增長 13.6%/6.5%/19.6%，歸屬母公司淨利潤 155.96/12.38/11.49 億元，同比增長 52.4%/20.2%/19.5%。扣除非經營性影響，三家公司淨利潤增速分別為 +2%/+4.1%/19.5%。特步國際電商渠道收入增長較快，以及收購索康尼邁樂合資公司的全部權益，驅動整體毛利率同比提升 1.4pct。361 度增長驅動主要依靠單店店效提升/兒童業務擴展/電商持續滲透，淨利率同比持平。 **2025 年 1-2 月服裝社零開門紅，看好政策加持下消費穩復甦。**2025 年 1-2 月全國社零總額 83731 億元，同比增長 4.0%。其中服裝零售總額 2624 億元，同比增長 3.3%。在年初以來天氣偏暖以及春節時點提前、服裝消費高基數的背景下，取得了穩健增長。對比 2024 年 Q4 來看，服裝零售在 2024 年 11/12 月份同比增速分別為-4.5%/-0.3%，冬季旺季銷售偏弱，但在政策加持下內需提振效果在 25 年 1-2 月已經有所顯現。該行認為 2025 全年服裝內需消費將會呈現逐季度環比改善趨勢，一方面消費政策持續發力，另一方面 24 年消費低基數和暖冬影響將會在 2025 年有所回補。 **本週行情回顧：**本週 (3 月 17 日至 3 月 21 日期間)，上證指數跌幅為 1.6%，深證成指跌幅為 2.65%，滬深 300 跌幅為 2.29%，創業板指跌幅為 3.34%。紡織服飾行業跌幅為 1.29%，其中，紡織製造子行業漲幅為 0.52%，服裝家紡子行業跌幅為 1.74%，飾品子行業跌幅為 2.78%。 **原材料價格變動：本週國內棉價微幅上漲，全球棉價延續跌勢。**截至 2025 年 3 月 21 日，中國棉花價格指數:CCIndex:3128B 為 14905 元/噸，較上週上漲 1 元/噸，近一月下跌 70 元/噸，較年初上漲 230 元/噸；棉花:CotlookA 指數為 78.5 美分/磅，較上週下跌 0.35 美分/磅，近一月下跌 0.30 美分/磅，較年初下跌 0.40 美分/磅。 **風險提示：**1、線下消費復甦不及預期的風險；2、市場競爭加劇的風險；3、原材料價格波動的風險。 ### 相關股票 - [002563.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002563.CN.md) - [600398.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600398.CN.md) - [603365.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603365.CN.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [002832.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002832.CN.md) - [300979.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300979.CN.md) - [603558.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603558.CN.md) - [300577.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300577.CN.md) - [002154.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002154.CN.md) - [02313.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02313.HK.md) - [002327.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002327.CN.md) - [603889.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603889.CN.md) - [01368.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01368.HK.md) - [002003.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002003.CN.md) - [002293.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002293.CN.md) - [03998.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03998.HK.md) - [02331.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02331.HK.md) - [399001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399001.CN.md) - [399006.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399006.CN.md) - [02020.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02020.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [安踏體育提交了董事會及其委員會成員名單，並附上了各自的披露職責](https://longbridge.com/zh-HK/news/297621471.md) - [大和證券維持對安踏體育產品（ANPDF）的買入評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/297273607.md) - [海爾智家中期淨利潤同比下降 14.3% 至人民幣 103.16 億元；未宣佈派發股息](https://longbridge.com/zh-HK/news/297210281.md) - [海爾智家在 2026 年上半年利潤下降，儘管其利潤率保持穩定](https://longbridge.com/zh-HK/news/297233096.md) - [IKEA 在提升可負擔性上進行重大投資，降低了數百種產品的價格](https://longbridge.com/zh-HK/news/297609779.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**