---
title: "特朗普關税計劃引爆避險潮！交易員瘋狂押注美債大漲"
description: "隨着特朗普即將公佈關税計劃，期權交易員加大對美債上漲的押注，反映出市場對經濟衰退風險的關注。看漲期權需求激增，債券收益率自 3 月 27 日以來已下跌約 20 個基點。投資者預期美聯儲將放鬆貨幣政策，近期期權交易顯示對降息的強烈預期，利率互換市場定價約 75 個基點的降息預期。"
type: "news"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/234122046.md"
published_at: "2025-04-01T23:31:31.000Z"
---

# 特朗普關税計劃引爆避險潮！交易員瘋狂押注美債大漲

> 隨着特朗普即將公佈關税計劃，期權交易員加大對美債上漲的押注，反映出市場對經濟衰退風險的關注。看漲期權需求激增，債券收益率自 3 月 27 日以來已下跌約 20 個基點。投資者預期美聯儲將放鬆貨幣政策，近期期權交易顯示對降息的強烈預期，利率互換市場定價約 75 個基點的降息預期。

智通財經 APP 獲悉，隨着 4 月 2 日美國總統特朗普即將公佈對等關税計劃細節，期權交易員正加大押注美債將持續上漲。  

種種跡象表明，投資者正為關税政策衝擊本已疲軟的美國經濟做準備——從大規模押注國債收益率下跌的期權交易，到利率衍生品市場反映出的對美聯儲超預期降息的強烈預期。

看漲期權需求激增——這類期權用於押注美債價格上漲——是另一重要信號。目前看漲期權相對看跌期權的溢價已達到 2024 年 8 月以來最高水平。

“市場上有大批投資者當前更關注經濟衰退風險，而非無衰退 (或至少無放緩) 情況下的通脹問題，” 麥格理集團全球外匯與利率策略師 Thierry Wizman 表示，“在這種預期下，債券收益率很難維持上行。”

當投資者認為經濟增長將放緩並最終迫使美聯儲放鬆貨幣政策時，往往會買入美債。作為動盪時期的傳統避風港，美國政府債券在近期關税引發的股債市場波動中持續吸引買家。與債券價格走勢相反的 10 年期美債收益率自 3 月 27 日以來已下跌約 20 個基點，週二尾盤報 4.17%。

近期值得注意的期權交易包括一筆押注 10 年期收益率在 5 月中旬前跌至 3.6% 的大額頭寸。現貨市場同樣呈現看漲情緒，摩根大通最新客户持倉調查顯示，其客户淨多頭倉位已升至一個月高位。

與密切跟蹤美聯儲政策利率的擔保隔夜融資利率 (SOFR) 相關的期權活動，清晰反映出市場對降息的鴿派預期日益增強。週一突出交易包括 12 月期權的大規模鴿派對沖，目標押注年底前約 100 個基點的降息幅度。目前利率互換市場定價約為 75 個基點的寬鬆預期，相當於三次 25 個基點的降息。

以下是利率市場最新倉位指標概覽：

**摩根大通美債客户調查**

截至 3 月 31 日當週，摩根大通客户直接多頭倉位增加 6 個百分點，淨多頭創 3 月 3 日以來最高。直接空頭倉位下降 2 個百分點，中性倉位減少 4 個百分點。

**美債期權溢價**

過去一週對沖債券上漲風險的溢價持續攀升，部分期限看漲期權溢價已達去年 8 月以來最高水平。近期美債期權資金流反映針對收益率走低的對沖活動，包括押注 10 年期收益率跌至 3.6% 的頭寸，以及峯值在 4% 的 10 年期看漲階梯期權。做空波動率結構仍是美債期權主流策略，上週出現一筆 400 萬美元的 5 月期限寬跨式期權賣出交易。

**最活躍 SOFR 期權**

過去一週 95.625 和 95.75 行權價新增大量未平倉合約，包括通過 SFRM5 95.75/95.625 1x2 看跌價差和 SFRM5 95.75/95.625 看跌價差建立的空頭頭寸。95.6875 行權價也出現大量新風險敞口，包括買入 SFRZ5 95.875/95.6875 1x2 看跌價差進行下行保護。

**SOFR 期權熱度圖**

在截至 2025 年 12 月的 SOFR 期權中，95.625 行權價最為集中，2025 年 6 月、9 月和 12 月到期的看跌期權未平倉量巨大。近期該行權價附近出現 2025 年 6 月 95.75/95.625 看跌價差買家。2025 年 12 月 96.00/95.625 看跌價差也獲增持，SFRU5 95.875/95.625/95.375 看跌蝶式期權同樣受追捧。

**CFTC 期貨持倉**

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據，截至 3 月 25 日當週對沖基金積極回補 2 年期品種空頭頭寸，約 390 萬美元/DV01 的空頭平倉。對沖基金整體淨空頭久期當週減少約 8.2 萬份 10 年期期貨等價合約。相反，資產管理公司在長期債券期貨中建立多頭，淨多頭頭寸增加約 520 萬美元/DV01。

### Related Stocks

- [JPM.US - 摩根大通](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md)

## Related News & Research

| Title | Description | URL |
|-------|-------------|-----|
| 沃尔玛四季度财报超预期但盈利指引不及预期，CEO 称 “美国低收入家庭只能勉强维持生计” | 沃尔玛 Q4 营收超预期，新财年盈利指引（每股 2.75-2.85 美元）远低于市场预期的 2.96 美元，显示通胀压力下消费者支出不确定性犹存，拖累股价下跌 1.38%。财报印证 K 型” 分化：高收入家庭驱动增长，低收入群体 “钱包吃紧 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276398633.md) |
| 谷歌突然发布 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌发布了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能较去年发布的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，显示出强大的推理能力。新模型支持多源数据综合和复杂 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276396515.md) |
| GRAIL｜8-K：2025 财年 Q4 营收 43.6 百万美元超过预期 |  | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276379877.md) |
| 最高法裁决后特朗普动用替补选择：加征 10% 全球关税 | 美国总统特朗普在最高法院裁决后宣布将加征 10% 的全球关税，以补救被推翻的关税措施。根据《1974 年贸易法》第 122 条款，现有的关税将全面生效。最高法院裁定特朗普政府的部分关税措施缺乏法律授权。市场风险提示，投资需谨慎。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276477629.md) |
| 学习英伟达刺激芯片销售，AMD 为 “AI 云” 借款做担保 | AMD 为扩大市场份额祭出金融 “狠招”！为初创公司 Crusoe 的 3 亿美元购芯贷款提供担保，承诺在其无客户时 “兜底” 租用芯片。这一复刻英伟达 “租卡云” 路径的策略虽能短期推高销量，但也令 AMD 在 AI 需求放缓时面临更大的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276401504.md) |

---

> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。
