--- title: "中金：上調微創醫療目標價至 11 港元 評級 “跑贏行業”" description: "中金上調微創醫療目標價至 11 港元，維持 “跑贏行業” 評級。公司 2024 年收入 10.31 億美元，同比增 9.6%，虧損 2.68 億美元，較 2023 年虧損收窄。預計 2025 年歸母淨虧損 3,954 萬美元，2026 年歸母淨利潤 7,381 萬美元。骨科和心律管理業務改善，收入增長，心腦血管業務承壓。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/234305260.md" published_at: "2025-04-03T01:33:03.000Z" --- # 中金：上調微創醫療目標價至 11 港元 評級 “跑贏行業” > 中金上調微創醫療目標價至 11 港元，維持 “跑贏行業” 評級。公司 2024 年收入 10.31 億美元，同比增 9.6%，虧損 2.68 億美元，較 2023 年虧損收窄。預計 2025 年歸母淨虧損 3,954 萬美元，2026 年歸母淨利潤 7,381 萬美元。骨科和心律管理業務改善，收入增長，心腦血管業務承壓。 智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，維持微創醫療 (00853) 2025 年歸母淨虧損 3,954 萬美元不變，首次引入 2026 年歸母淨利潤預測 7,381 萬美元。該行維持跑贏行業評級。考慮公司減虧順利，且港股醫藥整體修復，該行上調基於 DCF 模型 (WACC=9.4%，永續增長率 1.1%) 的目標價 57% 至 11 港元。該行認為公司 2024 年減虧幅度符合預期。 ## **中金主要觀點如下：** **2024 年減虧幅度符合該行預期** 公司公佈 2024 年業績：收入 10.31 億美元，剔除匯率影響後同比 +9.6%。年內虧損 2.68 億美元，2023 年為虧損 6.49 億美元;歸母淨虧損為 2.14 億美元，2023 年為虧損 4.78 億美元。由於部分核心產品降價或者集採，收入端略低於該行的預期;由於公司費用控制良好，虧損收窄幅度符合該行預期。 **骨科和心律管理業務呈現改善趨勢** 2024 年，1) 骨科收入同比 +6.2%，淨虧損同比收窄 67.1%，EBITDA 實現轉正。骨科中國區收入同比 +26.1%，並在人工關節國家集採續約中全線中標。該行預計骨科 2025 年收入或可同比 +10%，其中中國收入同比 +25-30%。2) 心律管理收入同比 +7.2%，中國區收入同比 +51.3%。該行預計心律管理 2025 年收入或可實現 5-7% 增長，並實現 EBITDA 轉正。(增速均為剔除匯率影響口徑) **心腦血管國內業務不同程度承壓;出海明顯加速** 2024 年國內市場來看，冠脈收入同比 +2.0%;大動脈和外周收入同比 +1.6%;神經介入收入同比 +8.3%;心臟瓣膜收入同比 +4.0%。該行認為增速放緩或與醫療行業整頓、公司部分核心產品集採或者降價有關。但公司出海收入 9,580 萬美元，同比 +84.7%。該行預計出海收入 2025 年或可達 1.7 億美元左右，同比增長 80% 左右。此外，手術機器人業務 2024 年收入同比 +146%，圖邁全球訂單 39 台，國內實現 19 台商業化裝機。 **2024 年減虧符合預期，看好 2026 年附近實現盈利** 2024 年公司三項費用率合計下降 24 ppt，該行預計 2025 年或可進一步下降 11 ppt，至合計 57% 左右。2024 年公司出售附屬企業和參股企業合計貢獻約 1.15 億美元收益，該行預計 2025 年公司將繼續聚焦主業，處置非核心資產，該類收益規模或仍將維持 1 億美元左右體量。該行預計公司 2025 年毛利率 53-54%。該行預計公司有望在 2025 年繼續大幅減虧，並在 2026 年附近實現盈利。 **風險提示：**集採降價超預期，國際化不及預期，競爭格局惡化，研發失敗。 ### Related Stocks - [00853.HK - 微創醫療](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00853.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 用 AI 模拟新加坡教师 随时随地帮学生加强数学能力 \| 联合早报网 | WizzTutor 联合创办人徐锦泉和张健伦利用人工智能技术创建了一个在线教育平台，旨在帮助学生随时随地提高数学能力。徐锦泉的创意源于他作为教师时发现学生深夜仍在学习的现象。WizzTutor 提供便捷的在线服务，学生只需使用 iPad 或 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276220565.md) | | “有组织控制了全球三分之一的超级油轮” | 韩国 Sinokor 集团已控制约 120 艘超大型油轮，占可用船队近三分之一，规模前所未见。背后浮现地中海航运创始人 Gianluigi Aponte 身影。这场收购引发市场恐慌，运费创 30 多年来最强开局。油轮订单随之增至十年新高。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276059635.md) | | “硬件防御” 对冲 AI 焦虑，苹果与纳指相关性创 20 年新低 | AI 浪潮下，苹果因未深度卷入军备竞赛，与纳指相关性创 20 年新低，成为科技股动荡中的 “避风港”。在 AI 投资回报存疑及软件业面临颠覆的焦虑中，苹果凭借不易受冲击的硬件生态逆势突围。尽管存在估值偏高及增长放缓压力，其独特的 “AI 中 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276301841.md) | | 评股论经：创值科技 \| 联合早报网 | 创值科技（Addvalue Technologies）被首次研究分析并给予 “买入” 评级，目标价为 0.12 元，当前闭市价为 0.089 元（+1.14%）。该公司在航天和无人机行业中具备稳健盈利能力和良好增长潜力，预计 2025—20 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276429025.md) | | ICU 医疗｜10-K：2025 财年营收 22.31 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276382836.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。