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published_at: "2025-04-16T21:00:00.000Z"
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# 交易日——當形勢不利時

> 全球股市大幅下跌，科技股領跌，此次下跌是由於美國宣佈對中國的新一輪人工智能芯片出口限制，進一步升級了貿易戰。主要科技公司如 Nvidia 和 AMD 的股價顯著下滑，Nvidia 的市值損失接近 7%。避險資產大幅上漲，包括黃金上漲了 3.4%。儘管美國和中國傳出積極的經濟信號，經濟學家們仍下調了中國的 GDP 增長預測。美聯儲對降息保持謹慎，而歐洲央行預計將很快宣佈降息。市場關注焦點將轉向亞洲的科技財報

作者：Jamie McGeever

美國佛羅里達州奧蘭多，4 月 16 日（路透社）- 交易日 理解推動全球市場的力量

作者：Jamie McGeever，市場專欄作家

再次被關税困擾 這段喘息的時間太短暫，果然沒有持續多久。週三，全球股市在華盛頓宣佈對中國的 AI 芯片出口實施新限制後，因科技股下跌而陷入下行螺旋，標誌着全球貿易戰的升級。

特朗普政府的最新攻擊引發了對黃金、瑞士法郎和美國國債等避險資產的巨大需求，儘管美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示他並不急於降息。

如果美國大型科技公司在近年來在一些投資者眼中獲得了避險地位，那麼這種地位正在迅速消失。關於這一點以及更多內容，下面是今天市場主要動態的匯總。

如果你今天有更多時間閲讀，以下是我推薦的一些文章，幫助你理解市場發生了什麼。

1.  在不確定的迷霧中，美聯儲政策風暴可能即將來臨
2.  世界貿易組織下調 2025 年貿易增長預測，警告可能出現更深的衰退
3.  美中脱鈎正在跨越一個重要的界限
4.  獨家 - 消息人士稱，Nvidia 對新美國芯片限制保持了一些中國客户的沉默
5.  由一位巨頭主導的創紀錄黃金：Mike Dolan 今日的關鍵市場動態
6.  華爾街下跌，科技股拖累 - 納斯達克 -3%，標準普爾 500 -2.2%，道瓊斯 -1.7%。費城半導體指數和 Roundhouse 的 “壯麗 7” ETF 均下跌 4%。
7.  Nvidia 下跌近 7% - 一度下跌 10% - 使其市值蒸發約 1750 億美元。AMD 股價下跌 7.4%。
8.  在香港上市的中國科技股下跌 3.7%。
9.  避險黃金飆升 3.4%，創下每盎司 3,342 美元的新高，瑞士法郎在 G10 外匯市場中表現最佳，對美元上漲 1%。
10.  美元指數下跌 0.9%，回落至上週的三年低點。
11.  加拿大元表現不佳，僅上漲 0.6%，儘管加拿大央行暫停了寬鬆週期，並將利率維持在 2.75%，交易員和經濟學家稱這是一場接近的決定。
12.  日經和 DAX 期貨在週四日本和德國開盤時分別指向約 0.2% 和 0.5% 的下跌。
13.  由於美國對中國進口伊朗石油的制裁，油價上漲近 2%。

當局勢緊張時，真的很緊張 在經歷了幾天的相對平靜後，投資者在週三緊繃神經，因為特朗普政府最新的貿易戰攻擊再次讓全球市場震盪，最大的受害者是大型科技公司。

特朗普政府顯然將中國視為目標，但被捲入交火的卻是美國公司，包括華爾街有史以來最大的現金生成者，如蘋果和 Nvidia。

上週是蘋果，白宮讓步。這週三對 Nvidia 和其他公司的損害是否會促使類似的重新考慮？

週三來自中國和美國的經濟信號出乎意料地積極，3 月份美國零售銷售和第一季度中國 GDP 增長均超出預期。但這些都是滯後指標，如果有人需要的話，週三的消息提醒我們前景相當黯淡。

摩根士丹利和瑞銀的經濟學家本週將中國 2025 年 GDP 的預期下調至 4.2% 和 3.4%。任何接近瑞銀預測的數字對北京來説都將特別令人擔憂，因為其目標是約 5% 的增長。

摩根士丹利的經濟學家估計，關税將使增長相對於他們的原始預測減少 90 個基點，這將僅部分被 60 個基點的額外刺激措施抵消。

儘管美國經濟增長放緩，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在週三表示，央行將在決定下一步利率行動之前等待 “更清晰的信號”。他還表示，市場運作有序，並淡化了美聯儲干預的風險。

上週對長期國債的大規模拋售引發了市場對債券市場部分功能不順暢的擔憂。然而，週三並沒有出現這種跡象，因為債券的 “避險” 特性使收益率在短期內下降了多達 5 個基點。

在歐洲，目光將轉向法蘭克福，歐洲央行將在週四宣佈其最新的政策決定，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德將提供她的展望。市場定價顯示，25 個基點的降息幾乎是確定的，至少還會在今年晚些時候再降兩次。

在週三的暴跌之後，週四亞洲的焦點將繼續放在科技股上，因為台灣的台積電將公佈第一季度財報。根據五位分析師基於 LSEG 數據的平均估計，全球最大的合同芯片製造商預計收入將從去年 18.87 億美元增長 34.2%，達到 253.18 億美元。

科技與關税 - 這種強有力的組合在週三攪動了市場，並可能很快再次引發波動。

美國大型科技公司將 “避險” 光環換成貿易戰目標 國債並不是唯一一個被冷落的 “避險” 美國資產，全球投資者正在重新考慮對美國一切事物的熱情。“大型科技” 的陰影也在加深和延長。

在最近幾周，全球貿易戰、特朗普政府的 “美國優先” 議程及其對戰後世界秩序的明顯蔑視，顯著減緩了對美國市場的資金流入，並在某些情況下逆轉了流入。曾被認為是危機中最安全的避風港現在看起來有些脆弱。

將美國科技和芯片公司的股票，如 Nvidia、蘋果和亞馬遜，與聯邦政府的債務憑證相提並論，似乎有些牽強，但這些產生現金的 “美國例外主義” 的象徵，直到最近確實看起來是穩妥的選擇。

隨着這些公司的全球主導地位在過去十年間不斷擴展，它們的市場足跡達到了前所未有的規模，實際上成為了股東的提款機，創造了數千億美元的創紀錄利潤。

在去年的第四季度，“七大巨頭”——英偉達、蘋果、亞馬遜、Meta、谷歌、微軟和特斯拉——佔據了標準普爾 500 指數市值的創紀錄 35%，其總估值約為 17.5 萬億美元。部分公司的信用評級，如蘋果，與美國主權評級相同，收益率甚至在某些時候低於國債收益率。

各類投資者都想參與其中，從國內到國外，從零售到官方。

誰能責怪他們呢？“七大巨頭” 似乎提供了投資世界中最佳的兩種選擇：高收益資產和避風港。以至於瑞士國家銀行將其 1500 億美元的股票持有中四分之一投資於蘋果、英偉達、微軟和亞馬遜，而挪威財富基金創紀錄的 2220 億美元利潤中有一半來自美國科技股。

### 現實檢查

但這一甜蜜點已經消失。“美國例外主義” 的敍述受到了削弱，因為美國經濟看起來將放緩，而美國在人工智能領域的不可戰勝性也被中國的 DeepSeek 所打破。現在，科技公司發現自己處於全球貿易戰的前線。

華盛頓正在對英偉達的 H20 AI 芯片向中國出口實施新的許可要求。英偉達表示面臨 55 億美元的費用，其股價在週三暴跌 9%，市值蒸發近 2500 億美元，並拖累了更廣泛的半導體指數下跌 4%。

可以肯定的是，自 2 月中旬以來，美國科技股一直受到重創，因為投資者開始重新評估他們在特朗普總統任期內對該行業的樂觀展望。半導體指數現在已經深陷熊市，僅在兩個月內就下跌了 30%，估值的下降幅度遠超更廣泛的標準普爾 500 指數。

美國大型科技公司突然在多個方面變得脆弱。華盛頓的關税和貿易限制將產生影響，中國的報復措施也會如此。如果歐洲真的想要打擊美國的痛處，科技顯然是一個明顯的目標。

### 上漲的東西…

但同樣值得記住的是，大型科技公司在上漲過程中表現得多麼出色。它們曾經——並且仍然——是極其盈利的。根據 LSEG 的數據，“七大巨頭” 的淨利潤率在第四季度達到了創紀錄的 25.8%，幾乎是標準普爾 500 指數的 13.4% 的兩倍。

英偉達的價值在兩年內增長了 10 倍，超過了 3.5 萬億美元，“七大巨頭” 股票在 2023 年 10 月至去年 12 月之間翻了一番，這些公司幾乎佔據了 2023 年市場利潤增長的全部。

儘管去年這一數字減半，並預計今年將進一步下降至約三分之一，但氣球中仍然有很多空氣尚未釋放。根據美國銀行最新的全球基金經理調查，“做多七大巨頭” 在連續 23 個月內是最擁擠的交易，直到 4 月。

那麼它被替代成了什麼？做多黃金，這個 “避風港” 並沒有放棄其頭銜。

明天可能會影響市場的因素是什麼？

-   台積電第一季度財報
-   日本貿易（3 月）
-   韓國銀行利率決策
-   歐洲中央銀行利率決策
-   德國生產者價格通脹（3 月）
-   美國每週失業救濟申請
-   美國 5 年期 TIPs 拍賣
-   美國財政部長斯科特·貝森特會見日本經濟部長赤澤良生

所表達的觀點僅代表作者本人，並不反映路透社的觀點。路透社在信任原則下致力於誠信、獨立和無偏見。

圓形 “七大巨頭” ETF

七大巨頭在標準普爾 500 指數市值中的份額

七大巨頭與標準普爾 500 指數的前瞻市盈率

（作者：傑米·麥基弗，編輯：尼亞·威廉姆斯）

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