我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。華創證券發佈研報指出，生豬價格窄幅震盪，建議投資者在底部佈局生豬養殖板塊。報告分析了豬行業的競爭優勢，強調企業文化和管理的重要性。2025 年 3 月，14 家上市豬企銷售收入同比增長 28.88%，生豬銷售均價為 14.61 元/kg。儘管豬價有所回落，但短期內在關税反制情緒的影響下，生豬板塊有望進行估值修復。
智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，豬行業相對很多行業更能保持龍頭企業競爭優勢的本質在於：企業文化、組織管理的差距。大規模培育出優秀人才才能降低成本，這需要從一而終、數十年堅持在優質的企業文化引導下，以一套科學體系不斷積累才能形成。對應到股價層面，該行認為生豬板塊在前期已經較為充分的反應了悲觀的週期預期，當前位置利空有限，短期在關税反制的情緒提振下有望進行估值修復，中期催化看豬價演繹、能繁存欄演繹、疫病情況等因素，建議底部佈局生豬養殖板塊。
華創證券主要觀點如下：
2025 年 3 月，14 家上市豬企共實現銷售收入 257.51 億元，同比 +28.88%，收入增長主要得益於出欄量的增長
其中同比增長率最高的企業為正邦科技，同比 +160.00%;最低為天康生物，同比-12.96%。價格端，據湧益諮詢數據，3 月生豬銷售均價 14.61 元/kg，較 2 月下降 0.32 元/kg，較去年同期下降 0.03 元/kg。12 家上市豬企中 (剔除唐人神、羅牛山)，由於銷售的區域差異，各家企業售價有所分化，東瑞股份銷售均價為 15.38 元/kg，售價最高，天康生物銷售均價為 13.67 元/kg，售價最低;共計 4 家樣本企業銷售均價低於 3 月湧益諮詢統計的全國生豬均價 14.61 元/kg。3 月底凍品庫存率為 16.85%，環比上漲 1.82pct，和年初相比上漲 1.89pct。3 月豬價繼續回落，屠宰企業具備入庫意願和入庫條件，凍品庫存有所增加，但庫容率仍然處於相對低位。
2025 年 3 月，14 家上市豬企共銷售生豬 1713.35 萬頭，同比 +40.30%。其中，正邦科技 (62.56 萬頭，yoy+129.92%)、神農集團 (35.14 萬頭，yoy+105.74%)、東瑞股份 (11.98 萬頭，yoy+90.76%)，同比增速靠前。羅牛山 (5.45 萬頭，yoy26.55%)、華統股份 (22.82 萬頭，yoy-3.50%)、天康生物 (25.47 萬頭，yoy1.74%)，同比增長率相對靠後。3 月份部分豬企出欄量環比明顯下滑，主要原因為春節提前出欄較多，出欄節奏的調整導致。
養殖端積極出欄大豬，導致 3 月出欄均重繼續增加
根據湧益諮詢數據，3 月全國生豬出欄均重 128.01 公斤，較 2 月增加 2.74 公斤，月環比增幅 2.19%。3 月大北農、正邦科技披露的商品豬出欄均重分別為 123.21kg、130.28kg，環比變化分別為 +2.36%、-1.01%。行業出欄體重繼續上升的主要原因為前期二育的逐步出欄，疊加標肥價差收窄後養殖端出欄大豬的積極性提升。後續仍然需要重點關注二育和壓欄帶來的庫存積壓對生豬價格的影響。
2025 年 3 月，全國仔豬銷售均價 37.24 元/公斤，環比 +2.87%，同比 +15.98%。湧益諮詢監測 3 月 15 公斤仔豬市場銷售均價為 647 元/頭，環比上漲 13.45%。氣温回升，疊加補欄旺季的到來，推動仔豬價格繼續上行。但隨着仔豬價格的走高，補欄積極性或被抑制，預計短期仔豬價格漲幅可能有所收窄。
2025 年 3 月，全國自繁自養養殖利潤為 42.44 元/頭，環比增加 5.09 元/頭，同比增加 188.63 元/頭，主要系養殖成本下降所致;3 月全國外購仔豬養殖利潤為-29.12 元/頭，環比減少 40.07 元/頭，同比減少 85.25 元/頭，同環比的變動主要由外購仔豬成本導致。
風險提示：生豬價格波動，突發大規模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經濟系統性風險，貿易摩擦導致糧價大幅波動，極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價。