--- title: "焦點——銀行家在特朗普的貿易戰中通過創造性手段簽署併購交易" description: "併購活動因美國關税導致市場波動而顯著下降，4 月初的交易量較去年下降了 29%。像 Silver Lake Partners 這樣的公司正在通過在交易中增加保護條款和創造性融資結構來適應，例如在收購英特爾的 Altera 時推遲付款。儘管面臨挑戰，一些戰略性交易，如普拉達收購範思哲，仍在繼續推進。交易商正在重新調整條款，以應對不確定的經濟環境，這讓人想起 2008-2009 年金融危機期間使用的策" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/236623279.md" published_at: "2025-04-18T18:48:26.000Z" --- # 焦點——銀行家在特朗普的貿易戰中通過創造性手段簽署併購交易 > 併購活動因美國關税導致市場波動而顯著下降，4 月初的交易量較去年下降了 29%。像 Silver Lake Partners 這樣的公司正在通過在交易中增加保護條款和創造性融資結構來適應，例如在收購英特爾的 Altera 時推遲付款。儘管面臨挑戰，一些戰略性交易，如普拉達收購範思哲，仍在繼續推進。交易商正在重新調整條款，以應對不確定的經濟環境，這讓人想起 2008-2009 年金融危機期間使用的策略 併購活動在四月上半月下降 投資者增加條款以保護自己免受市場波動的影響 創新融資結構彌補估值差距 作者：Milana Vinn, Amy-Jo Crowley 和 Abigail Summerville 4 月 18 日（路透社）- 在美國總統特朗普的關税使全球市場動盪不安後，硅谷私募股權公司 Silver Lake Partners 在與芯片製造商英特爾（Intel）談判了數月的交易中增加了一些新條款。 Silver Lake 的董事長兼管理合夥人 Ken Hao 在接受路透社採訪時表示：“市場的波動性、經濟衰退的風險以及關税對半導體的影響使得投資變得更加困難。” 他們將簽署推遲了大約一週，並在最終協議中插入了一項新條款，推遲支付近三分之一的 46.6 億美元，用於收購英特爾（INTC.O）可編程芯片業務 Altera 的控股權。 在市場下滑和不可預測的關税鬥爭中，銀行家和投資者正在尋找創新的方法來完成一些數十億美元的交易，儘管這些交易被推遲了，從 Silver Lake 收購 Altera 到 Prada 收購 Versace，這兩項交易都是在過去兩週內宣佈的。 一些投資者增加了條款，以保護他們在市場未能反彈時的利益，而另一些投資者則不得不改善條款以促成交易，超過七位投資者、銀行家和企業高管的採訪顯示。 併購活動下降 根據 Dealogic 為路透社編制的數據，儘管全球交易量在第一季度同比增長 12.6%，達到 9843.8 億美元，但自那以後卻急劇下降。四月上半月的併購交易量較去年同期下降 29%，僅為 980 億美元，這是自 2020 年以來第二季度的最差開局。 “我們生活在動盪的時代，” 跨國保險公司 Ageas（AGES.BR）的首席執行官 Hans De Cuyper 在接受路透社採訪時表示。他説，他的團隊在決定以 13 億英鎊（17 億美元）收購家庭保險公司 esure 之前，模擬了幾種不同的經濟情景，這筆交易上週宣佈。 交易商表示，一些公司正在修改與貸款方的條款，或提出創新的融資結構，以彌補最近幾周估值大幅下跌所造成的差距。 “人們正在重新考慮交易，可能會稍微削減一些。我們在 2008-2009 年看到過這種情況，當時交易有附帶價值權和收益權，因為估值被壓低。這可能會再次出現，” 德意志銀行（DBKGn.DE）全球併購副主席 Alex Hecker 在接受採訪時表示。 ### 重新計算數字 全球支付（GPN.N）在 4 月 2 日特朗普宣佈大規模關税的自稱解放日時，接近完成一項複雜的三方 243 億美元收購競爭對手的交易，這使得該公司的股價在接下來的兩天內暴跌近 15%。 在高管們希望最終確定收購 Worldpay 的協議的幾天前，他們不得不迅速重新計算數字，知情人士透露。為了達成交易，部分融資來自股票，全球支付的高管決定尊重公司在解放日前的股價 97 美元，儘管當時股價在 80 美元低位交易。 對於 Silver Lake 來説，Altera 仍然值得這個價格，但 Hao 表示，他希望減輕與關税相關的一些新風險。 “我們在整個過程中都對變化的動態保持開放，並且毫不掩飾關税環境使短期變得更加不可預測——而且對業務來説並不是積極的，” 他説。 Silver Lake 沒有降低出價，而是決定推遲支付 10 億美元的購買款，其中 5 億美元將在明年年底支付，最後一筆款項將在 2027 年底支付。雖然這並不節省資金，但它提高了 Silver Lake 的內部收益率，這是衡量投資盈利能力的關鍵指標，Hao 表示。 ### 增強結構 如果市場在未來幾個月反彈至解放日前的水平，根據費城半導體指數（.SOX）的測量，首筆 5 億美元的付款將在交易於今年晚些時候完成時支付，他表示。 “這並不是完全的保護，但對於我們來説，確實是一個考慮到未來一年或兩年波動性的增強結構，” 他説。 在這個動盪的市場中，其他正在進行的交易已經醖釀了數月，並且具有很大的戰略意義，比如 Prada（1913.F）在 4 月 10 日達成的以 13.8 億美元收購競爭對手 Versace 的協議，交易商表示。這兩家米蘭時尚公司在美國監管機構阻止 Capri 與美國零售商 Tapestry（TPR.N）合併後，於去年 11 月開始談判，Tapestry 擁有 Kate Spade 和 Coach 等品牌。 “如果一筆交易在任何情況下都很有意義，並且是戰略交易，容易融資，那麼你就繼續推進並完成它，” Hecker 説。 ### Related Stocks - [INTC.US - 英特爾](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 英特尔在印度进行长期投资，然而英特尔股票（纳斯达克：INTC）依然下跌 | 英特尔（INTC）致力于在印度进行长期运营，专注于半导体制造和人工智能开发。尽管如此，投资者情绪导致股价略有下滑。英特尔印度旨在增强技术生态系统，与塔塔合作生产人工智能个人电脑。分析师对 INTC 维持持有评级，目标价为 48.21 美元， | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276481958.md) | | 英伟达的 13F 重磅消息：一个新的 AI 力量三人组崭露头角 | NVIDIA 2025 财年第四季度的 13F 报告显示其公共股权投资组合发生了重大变化，新增了英特尔、新思科技和诺基亚，同时清仓了四个头寸。英特尔现在是 NVIDIA 最大的持股，价值约为 79 亿美元，而新思科技的持股超过 22 亿美元 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276480737.md) | | 沃尔玛四季度财报超预期但盈利指引不及预期，CEO 称 “美国低收入家庭只能勉强维持生计” | 沃尔玛 Q4 营收超预期，新财年盈利指引（每股 2.75-2.85 美元）远低于市场预期的 2.96 美元，显示通胀压力下消费者支出不确定性犹存，拖累股价下跌 1.38%。财报印证 K 型” 分化：高收入家庭驱动增长，低收入群体 “钱包吃紧 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276398633.md) | | 谷歌突然发布 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌发布了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能较去年发布的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，显示出强大的推理能力。新模型支持多源数据综合和复杂 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276396515.md) | | 学习英伟达刺激芯片销售，AMD 为 “AI 云” 借款做担保 | AMD 为扩大市场份额祭出金融 “狠招”！为初创公司 Crusoe 的 3 亿美元购芯贷款提供担保，承诺在其无客户时 “兜底” 租用芯片。这一复刻英伟达 “租卡云” 路径的策略虽能短期推高销量，但也令 AMD 在 AI 需求放缓时面临更大的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276401504.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。