華創證券：雞苗價格觸底反彈 後市景氣度有望提振

智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，截至 4.19 日，4 月肉毛雞收購均價 3.67 元/羽，環比 3 月 3.53 元/羽上漲 3.97%，展望 4 月下旬及 5 月行情，預計價格端有望進一步走強。需求側，五一備貨已經開啓，經銷商補庫意願較強；成本側，中美關税博弈下，豆粕等飼料主要原料漲價對毛雞價格形成較強支撐，同時此次我國也對美國進口雞肉採取加徵 “對等關税” 反制，暫停 2 家美國涉事企業禽肉產品輸華，有望對雞肉價格同時形成邊際提振效果；引種側，美國、新西蘭引種仍未恢復，父母代價格持續高位、預計較好的盈利能力仍可持續。

華創證券主要觀點如下：

雞苗：毛雞斷檔、雞苗價格觸底反彈

2 月毛雞價格超跌、3 月價格反彈：1) 供給維度：今年 3 月毛雞斷檔時間超往年，價格反彈力度加大；2) 需求維度：養殖户補欄積極性提高，孵化場排苗速度加快。3 月雞苗價格整體跟隨毛雞價格上漲，行業白羽雞苗均價 2.81 元/羽，環比 +33%，同比-24%。大廠月末成交價約 3.7 元/羽。

雞肉：雞肉價格與毛雞背離小幅下跌、下游需求仍是主要壓制因素

3 月全國白羽肉雞均價為 7.13 元/kg，同比-7%，環比 +18%，雞肉產品均價為 8992.50 元/噸，同比-6%、環比-1%。海外引種量仍受限，父母代雞苗價格持續高位。

海外禽流感影響持續，祖代引種受限

祖代產能方面，2025 年 3 月在產祖代雞平均存欄量 131.00 萬套，同比 +13.0%，環比 +1.3%；後備祖代雞平均存欄量 76 萬套，同比-1.6%，環比 +1.3%。

父母代產能方面，2025 年 3 月協會樣本點在產父母代存欄 2276 萬套，同比 +3.1%，環比-1.1%；後備父母代種雞平均存欄量 1484 萬套，同比-8.4%，環比 +2.6%。3 月父母代雞苗價格為 41.34 元/套，最新報價 25 年第 12 週數據為 39.84 元/套。

綜合來看，雞苗端盈利、毛雞養殖端輕微虧損。3 月毛雞養殖虧損 0.41 元/羽，同環比虧損大幅縮減；孵化場盈利 0.32 元/羽，盈利幅度同比去年 3 月收窄。

投資建議：雞苗價格 4 月維持高位，看好後市多因素驅動下的景氣度提振

截至 4.19 日，4 月肉毛雞收購均價 3.67 元/羽，環比 3 月 3.53 元/羽上漲 3.97%，展望 4 月下旬及 5 月行情，預計價格端有望進一步走強。需求側，五一備貨已經開啓，經銷商補庫意願較強；成本側，中美關税博弈下，豆粕等飼料主要原料漲價對毛雞價格形成較強支撐，同時此次我國也對美國進口雞肉採取加徵 “對等關税” 反制，暫停 2 家美國涉事企業禽肉產品輸華，有望對雞肉價格同時形成邊際提振效果；引種側，美國、新西蘭引種仍未恢復，父母代價格持續高位、預計較好的盈利能力仍可持續。

長期關注消費復甦預期下的禽肉需求改善

展望 25 年，供給端來看，白雞上游種源環節供應充足，重點關注海外禽流感疫情對引種端衝擊的持續性，以及國內雞源鴨疫等疾病問題對商品代肉雞養殖及種雞產蛋性能的影響；需求端來看，終端消費不景氣始終是壓制雞肉產品需求和價格、進而影響產業鏈利潤的關鍵因素，25 年在擴內需的大背景下，預計雞肉消費有望迎來提振，在養殖成本依然低位運行的狀態下，肉雞企業有望迎來盈利改善和估值修復。此外，隨着白羽肉雞國產品種持續研發迭代升級，未來有望縮小與海外品種在商品代養殖環節的效率差距，站在長週期視角下國產品種份額有望得到持續提升。

標的方面

建議重點關注聖農發展 (002299.SZ)、益生股份 (002458.SZ)、禾豐股份 (603609.SH) 等。

風險提示

海外祖代雞引種超預期恢復，國內禽流感等養殖疫病爆發，雞肉價格下行，重大食品安全事件，宏觀經濟系統性風險。