我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。比爾·阿克曼的 Pershing Square Capital Management 已收購赫茲（Hertz）19.8% 的股份，這家自 2020 年破產以來一直掙扎的汽車租賃公司。儘管分析師建議出售該股票，阿克曼認為赫茲有潛力因運營改善和因關税上漲的二手車價格而飆升 306%。他對新任首席執行官吉爾·韋斯特（Gil West）的轉型充滿信心，並推測與優步（Uber）在自動駕駛汽車方面的合作。然而，分析師們仍持懷疑態度，普遍給予賣出評級，平均目標價為 2.93 美元，顯示出顯著的下行風險
比爾·阿克曼的基金，Pershing Square Capital Management，持有的股票不到十隻，因此當該基金採取新頭寸時，市場會密切關注。阿克曼因作為激進的空頭而聲名鵲起，他對公司進行大規模做空，並竭盡所能讓他的觀點為人所知。多年來，這些頭寸導致了一些史詩般的爭鬥，包括阿克曼與卡爾·伊坎之間圍繞營養補充品股票 Herbalife 的戰爭。如今，阿克曼主要採取多頭頭寸。
在他最近的投資中，阿克曼投資了一隻曾經掙扎的汽車股票，而華爾街分析師對此持悲觀態度。這位億萬富翁投資者是否知道一些華爾街不知道的事情？
對赫茲來説，這五年漫長而艱難
最近，阿克曼確認了 CNBC 的報道，稱 Pershing 已收購了汽車租賃公司 赫茲（Hertz）的 19.8% 股份。該報道使股票飆升。在 4 月 16 日至 4 月 17 日市場收盤之間，股票價格翻了一番。
自 2020 年以來，赫茲面臨巨大挑戰。新冠疫情導致需求暴跌，公司最終在 2020 年 5 月申請破產保護。該汽車租賃服務業務在 2021 年從破產中復甦，但據報道仍在與債權人就 3 億美元的賠償進行法律鬥爭。
在運營方面，該公司也表現不佳，2024 年報告了近 29 億美元的虧損。這部分虧損源於公司在 2021 年選擇以 42 億美元購買 10 萬輛 特斯拉 汽車時的錯誤決策。然而，事實證明，租車者對這些車輛的興趣並不大，主要是因為擔心尋找充電站。前赫茲首席執行官斯蒂芬·舍爾於 2024 年 3 月辭職，公司已出售約 3 萬輛特斯拉以調整車隊規模。赫茲在 2024 年第三季度進行了超過 10 億美元的長期資產減值，理由是 “過去一年左右車隊殘值的下降。”
牛市與熊市的論點
阿克曼現在看到一個正在形成的轉機故事，並對新任首席執行官吉爾·韋斯特充滿信心，後者曾擔任 達美航空 和 通用汽車 的首席運營官。在 X 平台上的一篇帖子中，阿克曼寫道，他認為隨着競爭對手行為的理性化、公司調整特斯拉庫存、管理層改善運營，以及赫茲的槓桿資本結構，赫茲能夠創造股東價值。
阿克曼還認為赫茲將是持續關税戰的一個良好投資。他指出，關税可能導致二手車價格上漲。赫茲擁有價值 120 億美元的 50 萬輛車隊，10% 的漲幅將導致車輛資產增加 12 億美元，這幾乎相當於赫茲總市值的一半（截至 4 月 18 日）。阿克曼還推測赫茲與 優步（Uber）合作推出自動駕駛汽車的可能性，優步也是 Pershing 持有的股票之一。這個想法實際上引起了優步首席執行官達拉·科斯羅薩希的回應，他在 X 上表示，他 “很高興進行頭腦風暴”，探討優步如何擴大與赫茲的現有關係。
阿克曼似乎也對管理層降低每單位車隊折舊（DPU）至每月約 300 美元、每單位收入（RPU）每月達到約 1500 美元的目標充滿信心。在第四季度末，DPU 為 422 美元，同比下降 16%，而 RPU 為 1376 美元，同比下降 1%。基於這些目標，阿克曼認為赫茲到 2029 年可以產生 20 億美元的調整後息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）。按 7.5 倍的調整後 EBITDA 倍數計算，股票價值將為 30 美元，這將比當前每股 7.38 美元的水平上漲約 306%（截至 4 月 21 日）。
雖然多倍收益的論點令人興奮，但大多數分析師似乎持有不同的看法。在過去三個月中，四位分析師對該公司發佈了研究報告，其中兩位建議持有，另外兩位則表示 “賣出”。這實際上相當於市場上的賣出評級，因為分析師通常會盡量避免給股票評級為賣出。根據 TipRanks 的數據，平均目標價也為 2.93 美元，暗示有顯著下行空間。
在 Pershing 披露其在赫茲的股份後，美國銀行 分析師約翰·巴布科克發佈了一份報告，建議赫茲的股價上漲可能使公司更容易進入資本市場籌集資金。巴布科克認為，基於其預計的自由現金流使用情況，該公司需要在今年和 2026 年籌集約 5 億美元。該分析師維持了低於大盤的評級和 2.70 美元的目標股價。
這是一個高風險、高回報的投資
阿克曼的論點很有趣，在我看來，潛力巨大。不過，很多事情仍有待觀察。赫茲仍有大量債務，2024 年的車輛利用率並沒有顯著上升，而 RPU 也下降，因此在這些運營指標上沒有太大進展。此外，如果巴布科克是對的，赫茲籌集資金可能會稀釋股份。
我還發現赫茲可能存在潛在的迷因股票交易活動，實際上它是 GameStop 之前的原始迷因股票。
我並不是説沒有看漲的理由，但阿克曼披露後的大幅波動可能被誇大了。基於這些原因，我建議現在採取較小的、更具投機性的頭寸。仍然有很多變量需要觀察，包括潛在的資本籌集，因此我會將其放在觀察名單上，並等待回調或轉機的運營進展的跡象，以便增持更多股份。