智通財經 APP 獲悉，華源證券發佈研報稱，我國港口建設從早期大量、高速建設到不斷整合向一體化發展，基礎設施升級改造向着綠色化智慧化發展。目前貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速均較為穩定。港口作為交通運輸基礎設施，經營模式穩定，現金流強勁。隨着行業資本支出增速放緩，建議重點關注板塊紅利屬性和樞紐港成長性，建議關注招商港口、青島港、北部灣港、唐山港。<h2>華源證券主要觀點如下：</h2>港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關鍵物流節點港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關鍵物流節點，通過前期大量資本支出換取後期吞吐量帶來的流量變現。因此，地理位置決定港口的發展上限，陸側和海側的連通性也至關重要。從財務表現上來説，目前我國港口行業資產負債率下降，唐山港、青島港等進入成熟期，具有強勁現金流和較高分紅;北部灣港等仍在成長期，有較大資本支出。國內港口建設趨於成熟，港口整合與綠色化智慧化發展繼續我國港口建設從早期大量、高速建設到不斷整合向一體化發展，基礎設施升級改造向着綠色化智慧化發展。現有五大沿海港口羣中，長三角港口羣和西南沿海港口羣有較高資本支出，前者在智慧港口建設方面支出較高，後者則是匹配其中港口的高速成長。國內港口吞吐量高速發展後增速趨穩在經歷早期高速增長後，目前貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速均較為穩定。在 2025 年 GDP 增長 5% 左右的預期下，吞吐量或將繼續與 GDP 同步增長。從貨物整體來看，2024 年環渤海港口羣貢獻了 43% 的吞吐量，其吞吐量總量穩定但增速較低;從集裝箱吞吐量上看，長三角港口羣貢獻了 36% 的吞吐量，且其增速相對較快。未來預期長三角港口羣、西南沿海港口羣仍有較高吞吐量增速，珠三角港口羣吞吐量穩定增長，而環渤海港口羣和東南沿海港口羣吞吐量增速較慢。國內港口收費標準趨於市場化我國港口收費包括實行政府定價、政府指導價和市場調節價的經營服務性收費。政府在對《港口收費計費辦法》的修訂中，持續合併減少收費項目，使各項費用朝着市場調節化的方向發展。風險提示：宏觀經濟不及預期;美國對華政策變化;分紅政策調整不及預期;港口吞吐量增長不及預期。

唐山港

青島港

華源證券發佈研報，建議關注港口板塊的紅利屬性和樞紐港成長性。長三角和西南沿海港口羣預計將保持較高吞吐量增速，而環渤海和東南沿海港口羣增速較慢。港口行業資產負債率下降，成熟港口如唐山港和青島港現金流強勁，分紅較高。整體來看，國內港口建設趨於成熟，未來吞吐量將與 GDP 同步增長。

- 華源證券研報指出我國港口建設向一體化和綠色化發展。  
- 目前貨物和集裝箱吞吐量增速穩定，行業現金流強勁。  
- 建議關注招商港口、青島港等具成長性的樞紐港。  

華源證券：建議重點關注港口板塊紅利屬性和樞紐港成長性